2017年6月剛剛獲得7000萬(wàn)D輪投資的探探，于今年2月宣布被老大哥陌陌收購。

D輪投資人的心情，正如眾為資本合伙人張靈所言：本來(lái)期待探探IPO的。

「2011年的時(shí)候我就在關(guān)注陌陌，那時(shí)和唐巖有過(guò)接觸，雖然當時(shí)沒(méi)投，但一直看好陌生人社交這個(gè)領(lǐng)域?！箯堨`回顧了她在KPCB時(shí)的投資經(jīng)歷，并直言KPCB當時(shí)顧忌陌陌「約炮神器」的名聲，最終失之交臂。

不過(guò)，也正因為陌陌確實(shí)擊中了廣大用戶(hù)的需求，不僅其自身在2014年成功登陸納斯達克，探探等后繼者也受到了資本圈的追捧。2015年7月，曾經(jīng)謹慎圍觀(guān)的KPCB也投資了探探的B輪，而張靈也在那時(shí)結識了探探的創(chuàng )始人王宇和潘瑩。

張靈十分欣賞這對執行力強悍的夫妻檔創(chuàng )業(yè)者。與此同時(shí)，她認為身為女性創(chuàng )業(yè)者的潘瑩，對探探用戶(hù)的心理會(huì )有更準確的拿捏。直到2017年，在FA華興資本的推動(dòng)下，歡聚時(shí)代、點(diǎn)睛戰略基金、賽富基金、眾為資本接下了探探的D輪，并與王宇、潘瑩一起，規劃了探探的擴增長(cháng)、求收入計劃。

「我們發(fā)現探探和陌陌差異很大，」張靈說(shuō)，「陌陌的用戶(hù)90%是男性。相比之下，探探的王宇、潘瑩就非常注重女性用戶(hù)的體驗，也非常注重女性隱私的保護。因此，探探的男女用戶(hù)比例，基本是50:50?！?/span>

因此，眾為資本判斷，在陌生人社交領(lǐng)域，即便探探所處的是「老二」的位置，但與陌陌并無(wú)過(guò)多交集，完全可以獨自發(fā)展。張靈說(shuō)，基于同樣的需求，探探的年輕用戶(hù)不會(huì )光顧百合網(wǎng)或世紀佳緣。在85后、90后看來(lái)，雖然同為異性交友，傳統婚戀網(wǎng)站可能過(guò)于嚴肅了——尤其讓別人知道以后，會(huì )顯得有些「丟面子」。

沒(méi)有陌陌那么輕巧，也沒(méi)有婚戀網(wǎng)站那么嚴肅，在陌生人異性交友這個(gè)領(lǐng)域，探探在年輕人心中有獨到的地位。何況，在中國「第四次單身潮」中，中國新增的2億單身青年都是探探的潛在用戶(hù)，而探探在2017年僅覆蓋到了這2億男女的7000多萬(wàn)，其中日活用戶(hù)550萬(wàn)。眾為資本因此判斷，探探還有很大的增長(cháng)空間。

陌陌上市時(shí)DAU不到2000萬(wàn)，估值30億美金。2016年開(kāi)始，陌陌變現做得比較好，尤其直播做起來(lái)后，估值上升到了五六十億。做個(gè)比較，探探的增長(cháng)計劃明確，我們估計它達到2000萬(wàn)DAU也就是2、3年的時(shí)間，就希望它能走到上市的那一天。

如果按照這個(gè)上市設想，探探上市那一天，D輪投資者應該有7~8倍的財務(wù)回報。然而2018年的收購來(lái)得太急，實(shí)際上D輪投資者僅獲得了2.5倍的回報——即便如此，以半年的效率來(lái)看，也非常驚人了。

不過(guò)張靈坦言，收購這件事雖然在意料之外，卻也屬情理之中。2017年交流D輪時(shí)，王宇就曾對投資人表示，不抗拒大公司的收購。張靈回憶道，面對收購問(wèn)題，王宇表現出十分「open」的態(tài)度。

創(chuàng )立探探前，王宇和潘瑩一起在歐洲打拼多年。歐美的企業(yè)對待兼并的態(tài)度較為開(kāi)放，這可能也使王宇和潘瑩受到了影響。在美國留學(xué)期間，張靈接觸了很多灣區的創(chuàng )業(yè)者，他們認為創(chuàng )業(yè)是一種價(jià)值實(shí)現的過(guò)程，結果是上市還是被并購，并不是最重要。當下中國的并購市場(chǎng)也日趨活躍和成熟，對創(chuàng )業(yè)者來(lái)說(shuō)是好事。

對于社交軟件來(lái)說(shuō)，用戶(hù)基數當然很重要，不過(guò)，張靈卻猜測，陌陌并不只是「花錢(qián)買(mǎi)數量」?！鸽m然規模已經(jīng)不小了，但陌陌的用戶(hù)其實(shí)仍在自然增長(cháng)，華爾街對它的MAU并不擔心。但是有一個(gè)值得擔憂(yōu)的點(diǎn)：陌陌的收入增長(cháng)，并不是來(lái)自于新用戶(hù)的轉化，而是老用戶(hù)付費意愿的逐漸增強?！?/span>

這當然是因為陌陌2016年開(kāi)啟的視頻直播業(yè)務(wù)，這一業(yè)務(wù)會(huì )顯著(zhù)增加用戶(hù)消費，陌陌的收入有80%都來(lái)源于此。因此，陌陌其實(shí)在尋求更多的變現方式，不能將收入全都賭在一個(gè)業(yè)務(wù)上。

陌陌收購的不僅是用戶(hù)數量，而是用戶(hù)的多樣化。陌陌原先只有一成不到的女性用戶(hù)，收購有50%女性用戶(hù)的探探，優(yōu)化用戶(hù)結構，就有更多的變現機會(huì )。不是簡(jiǎn)單地將用戶(hù)整合到一個(gè)app里，這可能會(huì )是個(gè)兩三年的過(guò)程。

在收獲D輪融資時(shí)，探探已經(jīng)醞釀了一些將來(lái)的變現計劃。

其中之一是收費會(huì )員?？赡艿脑鲋捣?wù)，比如用戶(hù)「like」次數的擴充，這意味著(zhù)每日交友匹配的數量增加。

其二則是廣告。一方面因為探探的用戶(hù)質(zhì)量很高，一方面也因為女性用戶(hù)占到一半，互動(dòng)廣告在探探其實(shí)大有可為。探探的整體形象比較正面，可以期待在將來(lái)與品牌產(chǎn)生合作。

其三則是線(xiàn)下活動(dòng)。探探的屬性非常適合展開(kāi)強運營(yíng)的線(xiàn)下活動(dòng)，不論出于「年輕」，還是出于「交友」。鑒于王宇與潘瑩在探探之前「P1社區」的創(chuàng )業(yè)經(jīng)驗，線(xiàn)下對探探而言并非難事。

而在本身的用戶(hù)體驗方面，探探也正在A(yíng)I方向展開(kāi)嘗試。AI的介入能夠提高用戶(hù)匹配的效率，高效率意味著(zhù)好體驗，好體驗意味著(zhù)高粘性，而高粘性帶來(lái)的就是更好的轉化。

正因如此，并購消息傳出后，陌陌的股價(jià)略有上升。這不僅是對探探價(jià)值的肯定，也是市場(chǎng)對這樁整合的肯定。

王宇能贊同這次收購，也不是屈從于「大魚(yú)吃小魚(yú)」，而是探探能從中獲益。首先，雖然探探融資較多，手里并不缺錢(qián)，但其也面對不小的用戶(hù)增長(cháng)壓力。為了用戶(hù)進(jìn)一步增長(cháng)，達到預期中的2000萬(wàn)之多，探探需要設置不小的市場(chǎng)預算；而陌陌不僅能給它帶來(lái)更充足的資金，也瞬間給探探增加了極多的潛在用戶(hù)，使其增長(cháng)成本更低、效率更高。

另外，唐巖在陌生人社交領(lǐng)域的地位不必多言。此次收購可以達成，背后也必然是唐巖與王宇在小至產(chǎn)品細節、大至公司戰略上達成的一致。在團隊、產(chǎn)品經(jīng)及資本等諸多方面，唐巖都是王宇尋求幫助的不二人選。

值得注意的是，探探的團隊在收購后直接加入陌陌，而且也選擇了持有陌陌股票，而非直接退出。這意味著(zhù)王宇對并購之后的聯(lián)合運營(yíng)有信心，也意味著(zhù)探探將在一定程度上保持自己原先的發(fā)展路徑。

對于今年的其他并購，張靈坦言，發(fā)生在哪些行業(yè)、哪些公司并非那么容易預測，然而在一些領(lǐng)域可能性較大，比如前兩年陸續興起的各種新零售商家，就到了整合的時(shí)候?！覆灰欢ㄊ谴蠊九c小公司之間的并購，也會(huì )出現相同體量的公司聯(lián)合起來(lái)?！箯堨`提示，可以多關(guān)注那些連續創(chuàng )業(yè)者。與王宇和潘瑩類(lèi)似，由于他們更容易認同「創(chuàng )業(yè)的過(guò)程最重要」，對并購的態(tài)度也就最開(kāi)放。

那么，并購對象都會(huì )如探探這樣，是走到D輪，目標上市的較成熟企業(yè)嗎？也不見(jiàn)得。

「對于A(yíng)股上市公司而言，并購的對象不然就是已盈利的，不然就是有核心技術(shù)的公司，否則會(huì )影響股價(jià)，」張靈說(shuō)，「但是BAT不存在這個(gè)顧慮，而美團、頭條等新巨頭甚至未上市，因此在中國的互聯(lián)網(wǎng)圈，誕生于最近兩年的、不夠成熟的小公司，也有被收購的可能?！怪劣谌绾螒獙Σ①?，是否應該接受并購，張靈對創(chuàng )業(yè)者有一些建議。

百度投資去哪兒，雖然占股比例很大，但因為去哪兒有自己的技術(shù)壁壘，在談判時(shí)就很強勢。百度承諾了去哪兒在架構上、運營(yíng)上都保持獨立，也承諾去哪兒將來(lái)可以獨立上市。小公司有談判籌碼的時(shí)候，并購往往是好事；如果相反，在不夠強的時(shí)候接受并購，則很可能喪失本來(lái)該有的東西，違背自己創(chuàng )業(yè)時(shí)的初衷。

在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的「下半場(chǎng)」，錢(qián)和資源會(huì )向本來(lái)就擁有錢(qián)和資源的公司集中。眾為資本的LP之一江南春便表示，愿意用分眾傳媒的力量賦能消費升級和廣告領(lǐng)域的被投企業(yè)。除了萬(wàn)達經(jīng)營(yíng)的那些，我們可以看到，全國絕大多數影院資源和探探的品牌露出都有著(zhù)很好的結合?！改吧私挥?，和看電影，是非常契合的傳播場(chǎng)景?！?/span>

在區塊鏈火熱的今天，張靈也自嘲為「古典互聯(lián)網(wǎng)」投資者。不過(guò)她也透露，最近在抓緊區塊鏈知識學(xué)習，爭取讓風(fēng)險投資在區塊鏈時(shí)代，找到自己的定位。