2017年6月剛剛獲得7000萬(wàn)D輪投資的探探，于今年2月宣布被老大哥陌陌收購(gòu)。

D輪投資人的心情，正如眾為資本合伙人張靈所言：本來(lái)期待探探IPO的。

「2011年的時(shí)候我就在關(guān)注陌陌，那時(shí)和唐巖有過(guò)接觸，雖然當(dāng)時(shí)沒(méi)投，但一直看好陌生人社交這個(gè)領(lǐng)域?！箯堨`回顧了她在KPCB時(shí)的投資經(jīng)歷，并直言KPCB當(dāng)時(shí)顧忌陌陌「約炮神器」的名聲，最終失之交臂。

不過(guò)，也正因?yàn)槟澳按_實(shí)擊中了廣大用戶的需求，不僅其自身在2014年成功登陸納斯達(dá)克，探探等后繼者也受到了資本圈的追捧。2015年7月，曾經(jīng)謹(jǐn)慎圍觀的KPCB也投資了探探的B輪，而張靈也在那時(shí)結(jié)識(shí)了探探的創(chuàng)始人王宇和潘瑩。

張靈十分欣賞這對(duì)執(zhí)行力強(qiáng)悍的夫妻檔創(chuàng)業(yè)者。與此同時(shí)，她認(rèn)為身為女性創(chuàng)業(yè)者的潘瑩，對(duì)探探用戶的心理會(huì)有更準(zhǔn)確的拿捏。直到2017年，在FA華興資本的推動(dòng)下，歡聚時(shí)代、點(diǎn)睛戰(zhàn)略基金、賽富基金、眾為資本接下了探探的D輪，并與王宇、潘瑩一起，規(guī)劃了探探的擴(kuò)增長(zhǎng)、求收入計(jì)劃。

「我們發(fā)現(xiàn)探探和陌陌差異很大，」張靈說(shuō)，「陌陌的用戶90%是男性。相比之下，探探的王宇、潘瑩就非常注重女性用戶的體驗(yàn)，也非常注重女性隱私的保護(hù)。因此，探探的男女用戶比例，基本是50:50?！?/span>

因此，眾為資本判斷，在陌生人社交領(lǐng)域，即便探探所處的是「老二」的位置，但與陌陌并無(wú)過(guò)多交集，完全可以獨(dú)自發(fā)展。張靈說(shuō)，基于同樣的需求，探探的年輕用戶不會(huì)光顧百合網(wǎng)或世紀(jì)佳緣。在85后、90后看來(lái)，雖然同為異性交友，傳統(tǒng)婚戀網(wǎng)站可能過(guò)于嚴(yán)肅了——尤其讓別人知道以后，會(huì)顯得有些「丟面子」。

沒(méi)有陌陌那么輕巧，也沒(méi)有婚戀網(wǎng)站那么嚴(yán)肅，在陌生人異性交友這個(gè)領(lǐng)域，探探在年輕人心中有獨(dú)到的地位。何況，在中國(guó)「第四次單身潮」中，中國(guó)新增的2億單身青年都是探探的潛在用戶，而探探在2017年僅覆蓋到了這2億男女的7000多萬(wàn)，其中日活用戶550萬(wàn)。眾為資本因此判斷，探探還有很大的增長(zhǎng)空間。

陌陌上市時(shí)DAU不到2000萬(wàn)，估值30億美金。2016年開(kāi)始，陌陌變現(xiàn)做得比較好，尤其直播做起來(lái)后，估值上升到了五六十億。做個(gè)比較，探探的增長(zhǎng)計(jì)劃明確，我們估計(jì)它達(dá)到2000萬(wàn)DAU也就是2、3年的時(shí)間，就希望它能走到上市的那一天。

如果按照這個(gè)上市設(shè)想，探探上市那一天，D輪投資者應(yīng)該有7~8倍的財(cái)務(wù)回報(bào)。然而2018年的收購(gòu)來(lái)得太急，實(shí)際上D輪投資者僅獲得了2.5倍的回報(bào)——即便如此，以半年的效率來(lái)看，也非常驚人了。

不過(guò)張靈坦言，收購(gòu)這件事雖然在意料之外，卻也屬情理之中。2017年交流D輪時(shí)，王宇就曾對(duì)投資人表示，不抗拒大公司的收購(gòu)。張靈回憶道，面對(duì)收購(gòu)問(wèn)題，王宇表現(xiàn)出十分「open」的態(tài)度。

創(chuàng)立探探前，王宇和潘瑩一起在歐洲打拼多年。歐美的企業(yè)對(duì)待兼并的態(tài)度較為開(kāi)放，這可能也使王宇和潘瑩受到了影響。在美國(guó)留學(xué)期間，張靈接觸了很多灣區(qū)的創(chuàng)業(yè)者，他們認(rèn)為創(chuàng)業(yè)是一種價(jià)值實(shí)現(xiàn)的過(guò)程，結(jié)果是上市還是被并購(gòu)，并不是最重要。當(dāng)下中國(guó)的并購(gòu)市場(chǎng)也日趨活躍和成熟，對(duì)創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)是好事。

對(duì)于社交軟件來(lái)說(shuō)，用戶基數(shù)當(dāng)然很重要，不過(guò)，張靈卻猜測(cè)，陌陌并不只是「花錢買數(shù)量」。「雖然規(guī)模已經(jīng)不小了，但陌陌的用戶其實(shí)仍在自然增長(zhǎng)，華爾街對(duì)它的MAU并不擔(dān)心。但是有一個(gè)值得擔(dān)憂的點(diǎn)：陌陌的收入增長(zhǎng)，并不是來(lái)自于新用戶的轉(zhuǎn)化，而是老用戶付費(fèi)意愿的逐漸增強(qiáng)。」

這當(dāng)然是因?yàn)槟澳?016年開(kāi)啟的視頻直播業(yè)務(wù)，這一業(yè)務(wù)會(huì)顯著增加用戶消費(fèi)，陌陌的收入有80%都來(lái)源于此。因此，陌陌其實(shí)在尋求更多的變現(xiàn)方式，不能將收入全都賭在一個(gè)業(yè)務(wù)上。

陌陌收購(gòu)的不僅是用戶數(shù)量，而是用戶的多樣化。陌陌原先只有一成不到的女性用戶，收購(gòu)有50%女性用戶的探探，優(yōu)化用戶結(jié)構(gòu)，就有更多的變現(xiàn)機(jī)會(huì)。不是簡(jiǎn)單地將用戶整合到一個(gè)app里，這可能會(huì)是個(gè)兩三年的過(guò)程。

在收獲D輪融資時(shí)，探探已經(jīng)醞釀了一些將來(lái)的變現(xiàn)計(jì)劃。

其中之一是收費(fèi)會(huì)員?？赡艿脑鲋捣?wù)，比如用戶「like」次數(shù)的擴(kuò)充，這意味著每日交友匹配的數(shù)量增加。

其二則是廣告。一方面因?yàn)樘教降挠脩糍|(zhì)量很高，一方面也因?yàn)榕杂脩粽嫉揭话?，互?dòng)廣告在探探其實(shí)大有可為。探探的整體形象比較正面，可以期待在將來(lái)與品牌產(chǎn)生合作。

其三則是線下活動(dòng)。探探的屬性非常適合展開(kāi)強(qiáng)運(yùn)營(yíng)的線下活動(dòng)，不論出于「年輕」，還是出于「交友」。鑒于王宇與潘瑩在探探之前「P1社區(qū)」的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，線下對(duì)探探而言并非難事。

而在本身的用戶體驗(yàn)方面，探探也正在AI方向展開(kāi)嘗試。AI的介入能夠提高用戶匹配的效率，高效率意味著好體驗(yàn)，好體驗(yàn)意味著高粘性，而高粘性帶來(lái)的就是更好的轉(zhuǎn)化。

正因如此，并購(gòu)消息傳出后，陌陌的股價(jià)略有上升。這不僅是對(duì)探探價(jià)值的肯定，也是市場(chǎng)對(duì)這樁整合的肯定。

王宇能贊同這次收購(gòu)，也不是屈從于「大魚(yú)吃小魚(yú)」，而是探探能從中獲益。首先，雖然探探融資較多，手里并不缺錢，但其也面對(duì)不小的用戶增長(zhǎng)壓力。為了用戶進(jìn)一步增長(zhǎng)，達(dá)到預(yù)期中的2000萬(wàn)之多，探探需要設(shè)置不小的市場(chǎng)預(yù)算；而陌陌不僅能給它帶來(lái)更充足的資金，也瞬間給探探增加了極多的潛在用戶，使其增長(zhǎng)成本更低、效率更高。

另外，唐巖在陌生人社交領(lǐng)域的地位不必多言。此次收購(gòu)可以達(dá)成，背后也必然是唐巖與王宇在小至產(chǎn)品細(xì)節(jié)、大至公司戰(zhàn)略上達(dá)成的一致。在團(tuán)隊(duì)、產(chǎn)品經(jīng)及資本等諸多方面，唐巖都是王宇尋求幫助的不二人選。

值得注意的是，探探的團(tuán)隊(duì)在收購(gòu)后直接加入陌陌，而且也選擇了持有陌陌股票，而非直接退出。這意味著王宇對(duì)并購(gòu)之后的聯(lián)合運(yùn)營(yíng)有信心，也意味著探探將在一定程度上保持自己原先的發(fā)展路徑。

對(duì)于今年的其他并購(gòu)，張靈坦言，發(fā)生在哪些行業(yè)、哪些公司并非那么容易預(yù)測(cè)，然而在一些領(lǐng)域可能性較大，比如前兩年陸續(xù)興起的各種新零售商家，就到了整合的時(shí)候。「不一定是大公司與小公司之間的并購(gòu)，也會(huì)出現(xiàn)相同體量的公司聯(lián)合起來(lái)。」張靈提示，可以多關(guān)注那些連續(xù)創(chuàng)業(yè)者。與王宇和潘瑩類似，由于他們更容易認(rèn)同「創(chuàng)業(yè)的過(guò)程最重要」，對(duì)并購(gòu)的態(tài)度也就最開(kāi)放。

那么，并購(gòu)對(duì)象都會(huì)如探探這樣，是走到D輪，目標(biāo)上市的較成熟企業(yè)嗎？也不見(jiàn)得。

「對(duì)于A股上市公司而言，并購(gòu)的對(duì)象不然就是已盈利的，不然就是有核心技術(shù)的公司，否則會(huì)影響股價(jià)，」張靈說(shuō)，「但是BAT不存在這個(gè)顧慮，而美團(tuán)、頭條等新巨頭甚至未上市，因此在中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)圈，誕生于最近兩年的、不夠成熟的小公司，也有被收購(gòu)的可能。」至于如何應(yīng)對(duì)并購(gòu)，是否應(yīng)該接受并購(gòu)，張靈對(duì)創(chuàng)業(yè)者有一些建議。

百度投資去哪兒，雖然占股比例很大，但因?yàn)槿ツ膬河凶约旱募夹g(shù)壁壘，在談判時(shí)就很強(qiáng)勢(shì)。百度承諾了去哪兒在架構(gòu)上、運(yùn)營(yíng)上都保持獨(dú)立，也承諾去哪兒將來(lái)可以獨(dú)立上市。小公司有談判籌碼的時(shí)候，并購(gòu)?fù)呛檬?；如果相反，在不夠?qiáng)的時(shí)候接受并購(gòu)，則很可能喪失本來(lái)該有的東西，違背自己創(chuàng)業(yè)時(shí)的初衷。

在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的「下半場(chǎng)」，錢和資源會(huì)向本來(lái)就擁有錢和資源的公司集中。眾為資本的LP之一江南春便表示，愿意用分眾傳媒的力量賦能消費(fèi)升級(jí)和廣告領(lǐng)域的被投企業(yè)。除了萬(wàn)達(dá)經(jīng)營(yíng)的那些，我們可以看到，全國(guó)絕大多數(shù)影院資源和探探的品牌露出都有著很好的結(jié)合?！改吧私挥眩涂措娪?，是非常契合的傳播場(chǎng)景?！?/span>

在區(qū)塊鏈火熱的今天，張靈也自嘲為「古典互聯(lián)網(wǎng)」投資者。不過(guò)她也透露，最近在抓緊區(qū)塊鏈知識(shí)學(xué)習(xí)，爭(zhēng)取讓風(fēng)險(xiǎn)投資在區(qū)塊鏈時(shí)代，找到自己的定位。