圖片來(lái)源：中企圖庫

繼BAT之后，TMD(今日頭條、美團和滴滴)雖未經(jīng)歷IPO的成人禮，已展露巨頭相。但他們身上最濃重的標簽是青春期，不安、擴張、橫沖直撞。

一條急速行駛的賽道上，新手美團狠踩油門(mén)想要在出行市場(chǎng)追上滴滴，滴滴反手將戰火燒回美團的外賣(mài)，一個(gè)轉彎在無(wú)人駕駛領(lǐng)域迎面撞上百度。而百度在信息流上同樣遭遇了反向行駛但目標一致的對手，就是今日頭條。

互聯(lián)網(wǎng)正在發(fā)生一場(chǎng)“無(wú)邊界”戰爭，TMD(今日頭條、美團和滴滴)的掌舵者張一鳴、王興和程維是戰事的參與者，一定程度上也是發(fā)起者。

王興和張一鳴的交集，始于“飯否”。程維和王興相識于阿里巴巴業(yè)務(wù)合作，第一版滴滴被王興說(shuō)“垃圾”。程維和張一鳴相識在2015年的一場(chǎng)行業(yè)會(huì )議。

早在2016年烏鎮互聯(lián)網(wǎng)大會(huì )期間，一場(chǎng)三人對話(huà)將TMD的概念傳出。彼時(shí)三人相談甚歡，分別在出行、外賣(mài)和內容端偏安一隅。如今卻不斷擦槍走火，有投資人將其形容是“你中有我，我中有你”的狀態(tài)。

2018年，滴滴六歲，估值560億美元;美團八歲，估值300億美元;今日頭條六歲，估值280億美元。三家公司還未經(jīng)歷IPO的成人禮，但已經(jīng)展露出巨頭相。邁入青春期，有幾分青澀、惶恐和叛逆，他們不再滿(mǎn)足于身體的強壯，而是亮出肌肉、打破樊籠。擴張，是他們手中的武器，源自不安。

第一代互聯(lián)網(wǎng)巨頭BAT手握搜索、電商和社交，難以被撼動(dòng)。但是TMD不一樣，護城河不夠深，隨時(shí)會(huì )有人奪走手中的飯碗，這讓他們極具危機感。王興說(shuō)，美團這個(gè)公司離破產(chǎn)永遠只有六個(gè)月。程維說(shuō)，創(chuàng )業(yè)路上九死一生，今天也不覺(jué)得安全。張一鳴說(shuō)，他始終都有危機感。

如果說(shuō)曾經(jīng)的BAT是草根，TMD就是闊少。用互聯(lián)網(wǎng)觀(guān)察家Keso的話(huà)說(shuō)，他們太知道資本的價(jià)值了。只要有資本支持，就有新的攪局者。為此，他們不斷主動(dòng)或被動(dòng)地把公司推上新戰場(chǎng)。

2017年10月，美團完成40億美元融資。同年12月，滴滴完成40億美元融資。很大程度上，這可能是兩家公司IPO之前的最后一輪融資。但他們不急于亮相公開(kāi)市場(chǎng)，畢竟融資的入場(chǎng)券依然是“一票難求”。不斷擴張的業(yè)務(wù)能否撐得起持續高漲的估值?業(yè)內說(shuō)法不一。與其說(shuō)他們給資本市場(chǎng)的故事還沒(méi)有講完，不如說(shuō)他們需要新故事。

王興曾預測，這是一個(gè)永無(wú)寧日的戰場(chǎng)。目前來(lái)看，依然如此。有投資人說(shuō)，“一定要把戰爭打到別人家里去，即使輸了也不虧，打碎的也是別人家的瓶瓶罐罐。”

擦槍走火

南京和無(wú)錫，兩個(gè)相距200公里的城市，火藥味正濃。

2017年2月14日，美團打車(chē)在南京上線(xiàn)，傳聞將在3月中下旬進(jìn)入更多城市;2018年4月1日，滴滴外賣(mài)將現身無(wú)錫。

頭條在短視頻領(lǐng)域連出重拳。攝影：蕭蕭

據一位接近滴滴的匿名人士稱(chēng)，滴滴外賣(mài)即將在九個(gè)城市上線(xiàn)，內部調動(dòng)了一半專(zhuān)車(chē)業(yè)務(wù)線(xiàn)的人去做外賣(mài)。但這一消息沒(méi)有得到滴滴證實(shí)。

春節前，一個(gè)由摩拜、美團和首汽組成的“反滴滴聯(lián)盟”秘密形成。傳聞摩拜的新一輪10億美元融資中，美團是領(lǐng)投方。此前，摩拜與首汽合作試水網(wǎng)約車(chē)業(yè)務(wù)，美團和摩拜先后布局共享汽車(chē)，恰巧選在了同一個(gè)城市——成都。

看似偶然的擦槍走火，實(shí)則必然。美團打車(chē)在南京上線(xiàn)前一天，程維和王興一起吃飯，但對此事只字未提。第二天，程維看到新聞。事后他評價(jià)“這是對主業(yè)的不自信”。

但沒(méi)過(guò)多久，滴滴內部試驗外賣(mài)業(yè)務(wù)的消息傳出。殺入外賣(mài)市場(chǎng)，程維似乎早有準備，美團只是充當了催化劑。早在2015年，滴滴戰略投資餓了么，但并未有后續動(dòng)作。2018年春節后，滴滴外賣(mài)貼出招募騎手的海報，內容是月入1萬(wàn)、收入翻倍。

曾經(jīng)的人口紅利期，打車(chē)和外賣(mài)市場(chǎng)掀起兩場(chǎng)補貼大戰，讓商家、司機和消費者嘗盡甜頭，但用戶(hù)習慣的培養都來(lái)自補貼并非自然形成，因此也埋下隱患。如今，用戶(hù)對美團打車(chē)和滴滴外賣(mài)的期待也大多是補貼的刺激。

但是今非昔比。獲客成本高漲的前提下，重啟燒錢(qián)大戰，金錢(qián)的刺激還能否打下甚至守住一片江山?答案未知。更關(guān)鍵的是，用金錢(qián)可以燒掉的非粘性用戶(hù)，價(jià)值究竟有多大?

在一位投資人看來(lái)，美團打車(chē)成功的概率不大。出行這件事，不管做到多大規模都很難滿(mǎn)足高峰期的供需問(wèn)題。如果不燒掉比對方更多的錢(qián)，很難打進(jìn)去。

互聯(lián)網(wǎng)觀(guān)察家尹生則認為，美團打車(chē)不需要和滴滴正面競爭，只需要做好自己擅長(cháng)的一塊就好。比如針對價(jià)格敏感型群體，提供方便快捷的服務(wù)，從而實(shí)現流量變現。“美團的目標就是把用戶(hù)留在平臺上，它可以通過(guò)在司機端減少傭金或者交叉補貼來(lái)競爭，滴滴較高的傭金率提供了空間。”

這也符合今日資本創(chuàng )始人徐新的觀(guān)點(diǎn)，只有你什么都做，才能把用戶(hù)的時(shí)間耗光并養成使用習慣，否則沒(méi)有被滿(mǎn)足的市場(chǎng)就會(huì )被拿走，甚至侵蝕其他板塊的業(yè)務(wù)。這也是她所說(shuō)的“超級平臺“(1億以上的用戶(hù)，每年使用八次以上)的價(jià)值。徐新認為，“兩個(gè)超級平臺PK的核心就是用戶(hù)參與度，DAU乘以使用時(shí)長(cháng)。”

“圍繞入口做用戶(hù)運營(yíng)，正是美團明智的一點(diǎn)。”在尹生看來(lái)，既做垂直領(lǐng)域的布局，又圍繞用戶(hù)需求提供多樣化的服務(wù)，美團最終面對的對手可能主要是阿里而非滴滴。阿里在收購餓了么補齊線(xiàn)上入口短板后，可能會(huì )整合旗下盒馬鮮生、餓了么、口碑等資產(chǎn)。

在尹生看來(lái)，滴滴做外賣(mài)看似簡(jiǎn)單，實(shí)際并非如此。用戶(hù)用滴滴打車(chē)是隨機的，用完即走，對操作流程要求非常高。增加外賣(mài)會(huì )提高操作難度，嚴重損害用戶(hù)體驗，也會(huì )讓滴滴在戰略上失焦。相反，滴滴整合出行的線(xiàn)下供應鏈，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈的不同環(huán)節進(jìn)行布局，不斷做重價(jià)值，提升用戶(hù)體驗，可能是更明智的選擇。

“滴滴是否出手，取決于對手在出行業(yè)務(wù)上的投入有多大。“美團打車(chē)將擴張到七個(gè)城市的消息，顯然刺激了滴滴。Keso的觀(guān)點(diǎn)是，滴滴必須采取防御型進(jìn)攻的手段制約對手，出行市場(chǎng)一旦被切走20%，滴滴的估值必將受影響。

華興資本董事總經(jīng)理王力行看來(lái)，這并不是雙方的被動(dòng)選擇，“美國市場(chǎng)比較推崇谷歌、亞馬遜這種專(zhuān)心做好一件事的模式，但是中國市場(chǎng)更推崇平臺型、多元化。從嚴格意義上來(lái)說(shuō)，美團和滴滴都是一個(gè)platform(平臺)。”

美團高級副總裁王慧文曾透露，早在攜程與去哪兒合并前，莊辰超也曾在內部提出做外賣(mài)的想法，但是遭到了當時(shí)大股東百度的反對。這種平臺思路幾乎體現在大部分中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)身上，阿里并非只做電商，騰訊也沒(méi)有局限在QQ和微信。

一個(gè)有趣的現象是，滴滴做的只是一個(gè)出行平臺，美團的業(yè)務(wù)橫跨餐飲、酒旅和出行、新零售，但是滴滴的估值卻遠高于美團。

在元生資本聯(lián)合創(chuàng )始合伙人許良看來(lái)，這是階段性的結果。而且兩家所處的市場(chǎng)不同，出行市場(chǎng)里撮合可以完全靠技術(shù)完成，外賣(mài)則還要提供服務(wù)，成本結構不一樣，因此理論上滴滴在出行訂單里的抽傭可以比美團在外賣(mài)訂單里的抽傭更高;美團和滴滴、今日頭條不同，現在的估值里傳統核心業(yè)務(wù)團購和點(diǎn)評只占一部分，需要更多的業(yè)務(wù)(比如外賣(mài)、酒旅等)來(lái)一起夯實(shí)估值。美團有一批高頻的用戶(hù)，把業(yè)務(wù)從餐飲延伸到更多生活服務(wù)上，也是合理的。

Keso也認為，美團靠外賣(mài)和出行支撐了現在的估值。滴滴只做了出行一個(gè)領(lǐng)域估值就超過(guò)500億美金，這個(gè)差距讓王興看到了投資人對出行的認可。因此，美團做打車(chē)一定程度上有做大估值的考慮，同時(shí)也能削弱競爭對手。

企業(yè)會(huì )在何時(shí)選擇進(jìn)攻?許良的回答是，機會(huì )驅動(dòng)型和防御型。美團做打車(chē)和頭條一樣是機會(huì )驅動(dòng)型，而滴滴做外賣(mài)則更多是防御型的進(jìn)攻策略。

今日頭條原主APP在用戶(hù)和流量增長(cháng)遭遇一定瓶頸。這對于它流量驅動(dòng)、廣告變現的生意不見(jiàn)得是一個(gè)好信號。

泰合資本合伙人胡文欽曾分析，“信息分發(fā)的滲透率肯定不及社交和電商，天花板是可見(jiàn)的，所以頭條會(huì )尋求搭建更多的流量場(chǎng)景”。最近勢頭兇猛的抖音所代表的短視頻，是未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)占據主導作用的信息承載形態(tài)，頭條布局是很自然的路徑，盡最大努力做各種APP，最終把用戶(hù)總量拉到最大。

如今的今日頭條，已經(jīng)成為與大小巨頭業(yè)務(wù)交集最多的公司。信息分發(fā)領(lǐng)域，頭條與百度、騰訊對峙;短視頻領(lǐng)域有火山、西瓜、抖音對快手;問(wèn)答領(lǐng)域有悟空問(wèn)答對知乎;微頭條則瞄準了曾經(jīng)的投資人微博，頭條號更是很早就與微信公眾號、百家號、一點(diǎn)資訊等平臺爭奪資源。

不同于滴滴和美團的互相滲入，今日頭條除自營(yíng)外，還通過(guò)收購的方式擴張。春節期間，頭條3億美元收購Faceu，此前還將Musicly等公司收入囊中。

前不久，今日頭條收購BOSS直聘的消息傳出，隨后被兩家官方否認。Keso分析，從業(yè)務(wù)形態(tài)來(lái)看，也存在一定合理性。招聘信息也是一種內容形式，對于求職者來(lái)說(shuō)，今日頭條基于興趣、能力等推薦職位。今日頭條本質(zhì)是一個(gè)推薦引擎，通過(guò)人工智能算法推薦內容和推薦職位沒(méi)有本質(zhì)差別。甚至，未來(lái)涉足電商也并不奇怪。

收購能否形成入口效應?有業(yè)內人士表示擔憂(yōu)，資訊是相對不錯的流量來(lái)源，但是對比BAT的搜索、電商和社交，很難承擔起基層入口的角色，缺乏不可替代性。

“這樣的交叉競爭，一定還會(huì )持續。”Keso分析認為，未來(lái)由互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)辟新市場(chǎng)的機會(huì )，已經(jīng)基本不存在。所謂的新市場(chǎng)都是交叉市場(chǎng)，交叉市場(chǎng)的門(mén)檻不是技術(shù)，很難排斥競爭?？倳?huì )有人不希望一統江湖，只要投錢(qián)就有攪局的機會(huì )。

但是，業(yè)務(wù)形態(tài)越復雜，越考驗領(lǐng)導者管理復雜系統的能力。每增加一個(gè)新業(yè)務(wù)，組織架構的復雜性會(huì )增加數十倍。這是王興、程維和張一鳴將共同面對的問(wèn)題。

成長(cháng)的煩惱

2017年12月29日，今日頭條多個(gè)頻道被關(guān)停24小時(shí);原計劃1月12日上線(xiàn)北京等七城的美團打車(chē)，被“牌照”擋在門(mén)外;各地網(wǎng)約車(chē)新規的不確定性，一直困擾著(zhù)滴滴。

監管，這個(gè)BAT曾經(jīng)歷過(guò)的傷痛，正發(fā)生在滴滴、美團和今日頭條身上。

“曾經(jīng)的AT也經(jīng)歷了這樣的壓力。”王力行分析說(shuō)，政府支持互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng )新，但當企業(yè)發(fā)展到一定體量后，需要納入政府監管體系，不管是網(wǎng)約車(chē)還是單車(chē)。而且，與BAT不同的是，TMD與現實(shí)生活的距離更加緊密，壓力也更大。

有分析認為，政策的不確定性帶給滴滴的壓力最大;對今日頭條的監管偏意識形態(tài)，引發(fā)的關(guān)注度更高;美團的壓力偏小，外賣(mài)小哥的規模越來(lái)越大，監管也會(huì )更加嚴格，而且隨著(zhù)它介入出行市場(chǎng)也會(huì )遇到滴滴相同的煩惱。

這是小巨頭們需要適應和重視的。從創(chuàng )業(yè)者的角度，當企業(yè)的產(chǎn)品成長(cháng)到一定規模，在設計產(chǎn)品路徑的時(shí)候，就需要把監管因素考慮進(jìn)去，這也是很自然的事情。張一鳴最近幾次演講都頻繁提到社會(huì )責任。

一位長(cháng)期關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)項目的投資人表示，他們會(huì )建議公司提前做好預判，“什么樣的事情有可能碰到監管紅線(xiàn)，提前儲備具有解決問(wèn)題能力的人才。比如之前的3Q大戰，騰訊處于被動(dòng)地位就是因為沒(méi)有預案。”

監管和創(chuàng )新的矛盾，在一定時(shí)期內是必然存在的，也是TMD出海首要解決的問(wèn)題。

“尤其是意識形態(tài)范疇的企業(yè)，不管是在國內還是國外，都會(huì )受到監管的壓力。比如，今日頭條通過(guò)人工智能掌握用戶(hù)數據再做推薦。掌握的用戶(hù)信息越多，面臨的質(zhì)疑也就越多。Uber在全球遇到的政策問(wèn)題，滴滴也會(huì )遇到。目前來(lái)看，國際化的起步都不錯，但是能否真正做好，還很難說(shuō)。”Keso說(shuō)。

在他看來(lái)，中國互聯(lián)網(wǎng)公司的國際化還沒(méi)有多少成功經(jīng)驗可以被參考和復制，TMD需要做很多的摸索，挑戰很大。但國際化是必選項，不是可選項。

張一鳴在前不久公司6周年內部大會(huì )上提到，頭條現在的愿景是做“全球創(chuàng )作與交流平臺”。2018年的關(guān)鍵詞也是全球化。

從2015年開(kāi)始，滴滴先后入股了美國本土打車(chē)軟件Lyft、東南亞的Grab、入股巴西打車(chē)軟件99、印度的Ola。2018年2月，美團投資東南亞出行平臺Go-JEK和印度版外賣(mài)平臺Swiggy。今日頭條在印度投資Dailyhunt、在北美收購Flipagram。而且在日本，TikTok(抖音國際版)已經(jīng)在A(yíng)pp Store排行榜第一位。

2018年春節后，抖音加大了市場(chǎng)投放力度，據說(shuō)拉新作用明顯。攝影：史小兵

許良分析稱(chēng)，國際化最快的，是文化敏感度不高的領(lǐng)域。“工具型企業(yè)的出海最容易，游戲其次，然后是打車(chē)等服務(wù)應用，最難的是電商、內容和非技術(shù)類(lèi)的企業(yè)。”

不管是國內還是國外，小巨頭一路高歌猛進(jìn)，攻勢凌厲。但是人口紅利、流量紅利的消失，勢必帶來(lái)存量市場(chǎng)的搶奪，TMD不甘于躲在A(yíng)T的影子下，必須面對巨頭的試探和阻擊。

目前的狀況是，滴滴背后站著(zhù)騰訊和阿里，顯然與騰訊關(guān)系更親密。美團在與阿里決裂后，也轉身親近騰訊。唯獨今日頭條依然未選擇站隊。

早期，滴滴和美團更像是AT在細分市場(chǎng)的代理人，但是如今的TMD已經(jīng)不甘于只做代理人。

但在大多數投資人看來(lái)，TMD中再出現AT級別的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，難度都太大。原因是，從美國的Google、Facebook、亞馬遜到中國的阿里和騰訊，解決的都是最樸素的需求，越基礎的需求，邊界越廣。TMD所解決的需求在此之上，各種角色之間的耦合越來(lái)越深，對創(chuàng )業(yè)者的要求越來(lái)越高。

甚至一位匿名人士認為，滴滴未來(lái)不排除職業(yè)經(jīng)理人化的可能性，國有資本將扮演更重要的角色。“從整個(gè)中國的經(jīng)濟未來(lái)出發(fā)，必須有一些龍頭企業(yè)代表中國走出去，出行又是很重要的基礎設施。他認為，國有資本會(huì )更多的介入滴滴，并且在政策上支持滴滴做更多的產(chǎn)業(yè)鏈整合。”

王興曾在和Keso的談話(huà)中這樣說(shuō)，“實(shí)物電商是阿里的，服務(wù)業(yè)電商都是美團的。而且服務(wù)業(yè)比零售業(yè)前景更大。”從美團的核心能力來(lái)講，這符合商業(yè)邏輯。但是，餐飲、酒旅、新零售等不同行業(yè)的服務(wù)差別太大，想要通過(guò)一套操作系統實(shí)現互相依存是不可能的。以新零售為例，美團做新零售顯然沒(méi)有阿里有優(yōu)勢。

而今日頭條能否在BAT的重壓之下獨善其身?對此，Keso持樂(lè )觀(guān)態(tài)度，“很有可能。如果今日頭條能成為一個(gè)內容中心，內容自身是有黏性、有流量的，就可以獲得大量的用戶(hù)和時(shí)間，不再依賴(lài)任何第三方巨頭。”最終形態(tài)會(huì )是，平臺通過(guò)用戶(hù)瀏覽信息給用戶(hù)打標簽，再給平臺上的內容、商品甚至職位打標簽，然后將這些標簽進(jìn)行匹配后推薦給用戶(hù)。

2018年，會(huì )是TMD的IPO之年嗎?

“差不多也到了該上市的時(shí)候，基本就在2018年、2019年。”Keso說(shuō)，整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展處在歷史最好的時(shí)期，阿里、騰訊的股價(jià)也處在歷史最好的時(shí)期，這對TMD來(lái)說(shuō)很有利。

王力行的觀(guān)點(diǎn)是，TMD對于是否IPO或者什么時(shí)間IPO，已經(jīng)不像上一批互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng )業(yè)者那樣焦慮。IPO可以看做是另一種形式的融資，企業(yè)的資金需求能夠從一級市場(chǎng)得到滿(mǎn)足，為什么一定要選擇二級市場(chǎng)?而且，超級獨角獸企業(yè)的股票在某些非公開(kāi)渠道也有一定的流通。雖然不如二級市場(chǎng)流通性強，但是給了投資人一種潛在的退出路徑。從投資人的角度，這些企業(yè)還在高速成長(cháng)，并不需要逼迫其IPO，投資人和團隊都有足夠的信心和耐心。

在一位匿名投資人看來(lái)，TMD在現階段上市未必能夠維持現有的估值規模。原因是，二級市場(chǎng)的投資者更加看重數據表現，在業(yè)務(wù)沒(méi)有鋪穩之前不應該急于上市。對于創(chuàng )始團隊來(lái)說(shuō)，上市之前的業(yè)務(wù)伸縮空間更大。

他認為，今日頭條在今年啟動(dòng)上市的可能性最大。因為今日頭條的商業(yè)模式相對簡(jiǎn)單，就是通過(guò)廣告變現。商業(yè)模式越清晰，越容易在二級市場(chǎng)獲得認可。但是滴滴和美團新業(yè)務(wù)的展開(kāi)還需要更多的時(shí)間。

但是Keso分析，今日頭條反倒沒(méi)那么著(zhù)急。“現在的廣告營(yíng)收增長(cháng)比較好，它需要繼續做大規模，如果能夠在上市前達到或者接近百度的規模，對它的估值會(huì )有非常大的幫助。”

上市亦非終點(diǎn)，戰爭永無(wú)寧日。程維、王興和張一鳴要做的，就是從一個(gè)戰場(chǎng)到另一個(gè)戰場(chǎng)。因為在他們的身上，都有一股勁兒，“是一種骨子里不認命的勁兒”。