自6月14日開(kāi)始，貴人鳥(niǎo)股價(jià)便接連8個(gè)交易日跌停，截至6月28日收盤(pán)，貴人鳥(niǎo)仍未止住下滑趨勢(shì)。截至當(dāng)天收盤(pán)，總跌幅已達(dá)到62%左右，市值蒸發(fā)約100億元。

而在一些行業(yè)分析師與專(zhuān)家看來(lái)，盡管貴人鳥(niǎo)的股價(jià)受到了整個(gè)大盤(pán)的影響，但公司經(jīng)營(yíng)層面的問(wèn)題也比較多，這與貴人鳥(niǎo)本身的轉(zhuǎn)型效果不佳有關(guān)。近年來(lái)，貴人鳥(niǎo)一直在嘗試跨界轉(zhuǎn)型，

多位受訪(fǎng)專(zhuān)家對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，貴人鳥(niǎo)股票連跌有資本方面的因素，歸根到底是這家公司經(jīng)營(yíng)面出現(xiàn)了問(wèn)題。近年來(lái)，在業(yè)績(jī)持續(xù)低迷的狀態(tài)下，貴人鳥(niǎo)欲通過(guò)多元化跨界轉(zhuǎn)型發(fā)展，但效果甚微。

對(duì)于股票連續(xù)跌停以及多元化轉(zhuǎn)型等問(wèn)題，記者向貴人鳥(niǎo)方面致電并發(fā)去采訪(fǎng)函，該公司證券事務(wù)代表回復(fù)表示，目前公司的經(jīng)營(yíng)正常，戰(zhàn)略沒(méi)有變化，其他以上市公司的定期報(bào)告和臨時(shí)公告為準(zhǔn)。

股價(jià)遭遇接連下挫

6月14日，沽空機(jī)構(gòu)GMT Research發(fā)布做空?qǐng)?bào)告，聲稱(chēng)安踏、特步等16家體育用品上市公司涉嫌欺詐。受此影響，國(guó)內(nèi)晉江系體育用品股股價(jià)集體走低。不過(guò)，之后多家體育用品上市公司股價(jià)回升，但貴人鳥(niǎo)股價(jià)卻一直下挫。

截至6月29日，貴人鳥(niǎo)股價(jià)略有回升，但從6月14日最高價(jià)28.40元/股，到6月29日收盤(pán)時(shí)的10.52元/股，此間市值已經(jīng)蒸發(fā)過(guò)百億元。

為何出現(xiàn)股票連續(xù)跌停的情況?當(dāng)時(shí)有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，貴人鳥(niǎo)大股東股權(quán)質(zhì)押比例較高，在股價(jià)連續(xù)下跌的情況存在平倉(cāng)危機(jī)，此外，不排除有市場(chǎng)炒客進(jìn)行爆倉(cāng)式操盤(pán)的可能。

不過(guò)，在上游財(cái)經(jīng)專(zhuān)家顧問(wèn)江瀚看來(lái)，貴人鳥(niǎo)股價(jià)下跌與經(jīng)營(yíng)層面有關(guān)，他認(rèn)為是經(jīng)營(yíng)層面出了問(wèn)題。“主要原因是貴人鳥(niǎo)整體業(yè)務(wù)發(fā)展的嚴(yán)重滯后。”江瀚表示。

在此輪暴跌前，貴人鳥(niǎo)的股價(jià)就存在諸多質(zhì)疑。從去年開(kāi)始，其股價(jià)從16.4元左右一路上漲70%以上，直至6月的高位。與此同時(shí)，貴人鳥(niǎo)的業(yè)績(jī)并不可觀(guān)。實(shí)際上，貴人鳥(niǎo)的凈利潤(rùn)已經(jīng)是連續(xù)兩年下滑。2016年，貴人鳥(niǎo)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.79億元，同比增長(zhǎng)15.74%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.93億元，同比下降11.81%。2017年，貴人鳥(niǎo)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.52億元，同比增長(zhǎng)42.70%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.57億元，同比下降46.25%。

“總體來(lái)看，貴人鳥(niǎo)的股價(jià)與它近幾年的經(jīng)營(yíng)狀況并不相符。”著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，“究其根源，可能與其不重視主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)。近年來(lái)，貴人鳥(niǎo)涉足保險(xiǎn)、游戲等領(lǐng)域，逐漸把主業(yè)丟掉了。”

在業(yè)績(jī)并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)的同時(shí)，貴人鳥(niǎo)頻頻關(guān)店，也引發(fā)了市場(chǎng)的關(guān)注。根據(jù)其2017年年報(bào)，2017年貴人鳥(niǎo)新開(kāi)零售終端 503 家，關(guān)閉零售終端 879 家，凈關(guān)閉376家，相當(dāng)于全年平均一天關(guān)閉一家店。

這股關(guān)店潮仍未休止。根據(jù)最新發(fā)布的一季度報(bào)表，貴人鳥(niǎo)新開(kāi)零售終端78家，關(guān)閉零售終端133家，凈關(guān)閉55家。

屋漏偏逢連夜雨。6月25日，福建省證監(jiān)局在官網(wǎng)發(fā)布了一則行政處罰決定書(shū)，對(duì)貴人鳥(niǎo)在擬收購(gòu)?fù)到∩磉^(guò)程中發(fā)生了內(nèi)幕交易而進(jìn)行處罰。處罰書(shū)顯示，海岳融投資管理中心股東黃浩云作為知情人士，在內(nèi)幕信息敏感期合計(jì)買(mǎi)入貴人鳥(niǎo)38.24萬(wàn)元，最終虧損9萬(wàn)元，福建證監(jiān)局對(duì)其處以10萬(wàn)元罰款。

跨界轉(zhuǎn)型效果不佳

貴人鳥(niǎo)被處罰背后，是其近年來(lái)在業(yè)績(jī)不振的情況下，不斷進(jìn)行的跨界收購(gòu)、多元化轉(zhuǎn)型的動(dòng)作。

貴人鳥(niǎo)成立于1987年，誕生于著名“鞋都”福建晉江陳埭。與安踏、特步、361度、匹克、鴻星爾克等眾多風(fēng)靡一時(shí)的運(yùn)動(dòng)品牌一樣，貴人鳥(niǎo)也經(jīng)歷過(guò)輝煌時(shí)期。不過(guò)時(shí)過(guò)境遷，安踏在與另一大國(guó)產(chǎn)品牌李寧的競(jìng)爭(zhēng)中逐漸贏(yíng)得優(yōu)勢(shì)，目前已穩(wěn)坐本土第一把交椅，而處于第二梯隊(duì)的特步、361度等品牌也在保持對(duì)前者的追趕。雖然貴人鳥(niǎo)沒(méi)有像德?tīng)柣?、喜得龍等品牌那樣走向沒(méi)落，但也面臨隨時(shí)掉隊(duì)的險(xiǎn)境。

2014年，貴人鳥(niǎo)在國(guó)內(nèi)上市。在服裝分析師馬崗看來(lái)，貴人鳥(niǎo)從誕生之初到現(xiàn)在從來(lái)沒(méi)進(jìn)入第一、第二梯隊(duì)，一直處于第三、第四梯隊(duì)，在產(chǎn)品以及品牌影響力上與一二梯隊(duì)的差距已經(jīng)非常明顯。“如果不是在國(guó)內(nèi)上市，它可能已經(jīng)倒閉了。”馬崗對(duì)記者表示。

轉(zhuǎn)型，成為貴人鳥(niǎo)的求生路徑。

“國(guó)內(nèi)體育用品競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，貴人鳥(niǎo)很難在這個(gè)領(lǐng)域上有大的突破。它是利用上市的契機(jī)，通過(guò)資本運(yùn)作進(jìn)行多元化的轉(zhuǎn)型，這是它戰(zhàn)略上的一個(gè)整體規(guī)劃。”馬崗表示。

從2014年開(kāi)始，貴人鳥(niǎo)開(kāi)始轉(zhuǎn)型升級(jí)，提出“以體育服飾用品制造為基礎(chǔ)，多種體育產(chǎn)業(yè)形態(tài)協(xié)調(diào)發(fā)展的體育產(chǎn)業(yè)化集團(tuán)” 的目標(biāo)。

2015年初，貴人鳥(niǎo)宣布，公司成為虎撲體育第二大股東。同年7月，又聯(lián)合虎撲體育和景林資本成立了動(dòng)域資本，通過(guò)子公司2000萬(wàn)歐元投資西班牙足球經(jīng)紀(jì)公司The Best Of You Sports，S.A，持有其30.77%的股權(quán)。2016年，貴人鳥(niǎo)又先后投資了西班牙足球經(jīng)紀(jì)公司、買(mǎi)下美國(guó)籃球裝備品牌AND1在大中華區(qū)為期31年的獨(dú)家運(yùn)營(yíng)權(quán)、控股線(xiàn)下零售渠道商杰之行和名鞋庫(kù)網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，入股星友科技布局互聯(lián)網(wǎng)體育游戲。

貴人鳥(niǎo)還試圖將觸角伸向體育保險(xiǎn)領(lǐng)域。2016年4月，貴人鳥(niǎo)宣布注冊(cè)的享安保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司，不過(guò)該公司在短短8個(gè)月后突然被閃電式注銷(xiāo)，原因是貴人鳥(niǎo)的外商控股型企業(yè)身份。不過(guò)，貴人鳥(niǎo)并不灰心。同年12月，貴人鳥(niǎo)宣布擬與新疆廣匯實(shí)業(yè)投資有限責(zé)任公司、紅豆集團(tuán)等7家公司共同發(fā)起設(shè)立安康保險(xiǎn)。

此外，貴人鳥(niǎo)也有意進(jìn)入健身產(chǎn)業(yè)。去年3月份，貴人鳥(niǎo)又?jǐn)M以27億元的高價(jià)收購(gòu)?fù)到∩?威爾士健身母公司)100%股權(quán)，不過(guò)該交易在當(dāng)年9月以失敗告終。

至此，貴人鳥(niǎo)初步形成了一個(gè)涉及體育用品、電商、零售、保險(xiǎn)、游戲等領(lǐng)域的多元化版圖。不過(guò)，從目前看來(lái)，貴人鳥(niǎo)的轉(zhuǎn)型措施效果甚微。

江瀚認(rèn)為，貴人鳥(niǎo)進(jìn)入到自己并不擅長(zhǎng)的領(lǐng)域，導(dǎo)致轉(zhuǎn)型并不理想。“這些多元化業(yè)務(wù)之間的關(guān)聯(lián)度并不大，沒(méi)有辦法形成協(xié)同效應(yīng)，反而有可能導(dǎo)致互相制肘，影響其他業(yè)務(wù)的發(fā)展。與此同時(shí)，這些業(yè)務(wù)占用了集團(tuán)較大一部分資金，對(duì)于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展來(lái)說(shuō)，這種做法是不理智的。”江瀚向記者分析稱(chēng)。

宋清輝對(duì)記者表示，從經(jīng)營(yíng)和投資的角度結(jié)合分析，貴人鳥(niǎo)跨界弊大于利。近年來(lái)，在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)增速放緩、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的大背景下，許多上市公司紛紛通過(guò)收購(gòu)謀求跨界轉(zhuǎn)型，形成“雙主業(yè)”或者“雙主業(yè)”的結(jié)構(gòu)模式，上市公司跨界發(fā)展的目的一般是為公司開(kāi)辟新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，同時(shí)降低依賴(lài)單一業(yè)務(wù)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)目前來(lái)看，這些上市公司跨界轉(zhuǎn)型之后，所形成的發(fā)展模式，業(yè)績(jī)普遍不佳。因此，投資者亦應(yīng)對(duì)跨界轉(zhuǎn)型的上市公司保持警惕。

此前，有受訪(fǎng)專(zhuān)家亦對(duì)記者表示，國(guó)內(nèi)體育用品企業(yè)格局已定，競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)洗牌正在來(lái)臨。這將意味著，貴人鳥(niǎo)的轉(zhuǎn)型道路，遠(yuǎn)比想象中要艱難。

來(lái)源：時(shí)代周報(bào)

作者 梁耀丹