近期可謂是迎來(lái)了一波上市熱潮，先是小米美團，之后騰訊音樂(lè )卯足干勁，最近滬江也在摩拳擦掌。而提到三只松鼠良品鋪子這幾個(gè)備受年輕一代喜愛(ài)的堪比零食界“BAT”的品牌，最近也頻頻爆出上市消息。

零食“互聯(lián)網(wǎng)+”新模式，上市之路為何一波三折?

其實(shí)，這不是三只松鼠第一次提出上市請求了，早在2017年3月，三只松鼠就向證監會(huì )提交過(guò)IPO審核，而在同年10月證監會(huì )網(wǎng)站顯示三只松鼠IPO審核狀態(tài)變更為“中止審查”，原因為“簽字律師辭職”，之后三只松鼠主動(dòng)提出中止審查。

同年10月31日，三只松鼠又更新了“招股說(shuō)明書(shū)，再一次申請上市，而這一次中國證監會(huì )發(fā)表聲明稱(chēng)，鑒于三只松鼠尚有相關(guān)事項需要進(jìn)一步核查，決定取消對三只松鼠發(fā)行申報文件的審核。

然而，就是這樣一家“網(wǎng)紅零食店”，為何縱使是一波三折也要加入這場(chǎng)上市熱潮中來(lái)呢?在這背后意味著(zhù)什么?這些可以在招股書(shū)中找到答案。

毛利與凈利相差10多倍，急需現金流填補

盡管都利用“互聯(lián)網(wǎng)+”模式迅速提升了自身品牌影響力，依靠自身強大的“網(wǎng)紅特質(zhì)”帶動(dòng)了銷(xiāo)量，但實(shí)際上帶來(lái)的卻是毛利與凈利的巨大差距。

據良品鋪子公司財報顯示，2015-2017年度，其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為31.1億元、42.3億元和53.7億元，但與此同時(shí)，其同期凈利潤分別只有4700萬(wàn)元、1.05億元和1.18億元。

可見(jiàn)，其實(shí)良品鋪子的利潤并不高。

2015-2017年度，良品鋪子的毛利率分別為32.7%、32.7%、29.4%(與產(chǎn)品線(xiàn)有關(guān))，而同期的凈利潤僅為1.5%、2.4%、2.2%。

而與良品鋪子相比，三只松鼠少了線(xiàn)下門(mén)店運營(yíng)成本，但總體營(yíng)收占比也并沒(méi)有多高。

據三只松鼠此前投遞的上市招股書(shū)中顯示，其在2015~2017年度，毛利率分別為0.4%、5.3%、8.3%。

所以，可以看出，巨大的毛利與凈利差距的不協(xié)調，已經(jīng)反映出這種“互聯(lián)網(wǎng)+”模式的單薄，這也反映出更加需要通過(guò)上市來(lái)獲取更大的現金流，幫助自身開(kāi)拓新的模式。

“貼牌+銷(xiāo)售”模式弊端凸顯，核心競爭力缺失

如此備受歡迎的網(wǎng)紅零食店，為何又會(huì )產(chǎn)生如此大的毛利與凈利的差距呢?其中“消失”的錢(qián)都去哪了呢?答案就是銷(xiāo)售。

在銷(xiāo)售費用情況上，2015~2017年度，良品鋪子的銷(xiāo)售費用占營(yíng)收比重分別為22.8%、22.2%、19.5%。而三只松鼠2016年的銷(xiāo)售費用占營(yíng)收比為20.8%。之所以銷(xiāo)售費用會(huì )占如此之大的比重，主要還是跟其業(yè)務(wù)模式有關(guān)。

大體上來(lái)說(shuō)，三只松鼠和良品鋪子基本都是采取的“貼牌+銷(xiāo)售”的模式。

相關(guān)資料顯示，2017年良品鋪子的研發(fā)投入占營(yíng)收比重僅為0.77%，2017年上半年三只松鼠的研發(fā)比重也僅為0.24%。而在這連百分之一都不到的研發(fā)投入中間，絕大部分都是用來(lái)進(jìn)行產(chǎn)品布局或者包裝設計，而生產(chǎn)環(huán)節的投入幾乎為零，基本上采用的是與第三方合作的方式。

通俗一點(diǎn)說(shuō)，在某種意義上，其實(shí)他們早已經(jīng)成為了單方面的“銷(xiāo)售商”而不是“生產(chǎn)經(jīng)銷(xiāo)商”，這就直接導致了無(wú)法觸及到下游生產(chǎn)鏈，從而在產(chǎn)品定價(jià)方面沒(méi)有過(guò)多的議價(jià)權，自身只能在“進(jìn)貨”的成本上加價(jià)賣(mài)才有自己的利潤。

缺乏研發(fā)實(shí)力的同時(shí)，也導致了產(chǎn)品的同質(zhì)化嚴重。最大的區別只能是在產(chǎn)品外觀(guān)設計或者宣傳上，而不是在口味，而產(chǎn)品及口味的多元化，對于零食行業(yè)恰恰是最重要的。

因此，從整個(gè)運營(yíng)流程上來(lái)說(shuō)，由于缺乏核心的生產(chǎn)實(shí)力，不具備完整的產(chǎn)業(yè)鏈整合能力，自身只能控制到體系的末端，這也會(huì )使自身一直處于被動(dòng)狀態(tài)，無(wú)法直接管控，但又需要承擔管控不良之后造成的責任。

食品安全問(wèn)題，或成上市最大阻礙

所謂無(wú)法直接管控但又需要承擔管控不良之后造成的責任，實(shí)際反映出來(lái)最嚴重的就是食品安全問(wèn)題。

資料顯示，2016年底，良品鋪子就登上了成都食藥監局通報食品安全監督抽檢結果的黑榜;2017年2月，良品鋪子旗下的一款原生腰果產(chǎn)品因霉菌超標在湖北省食品藥品監督管理局的抽檢結果中為不合格。

另?yè)凰墒笳泄蓵?shū)顯示，2016年7月-2017年6月，三只松鼠因產(chǎn)品保質(zhì)期標注與食品安全標準不符、產(chǎn)品不符合食品安全標準等問(wèn)題，先后被7名消費者起訴，涉及產(chǎn)品包括鹵藕、雪菊、凍干檸檬片、奶油味瓜子、和田駿棗、魷魚(yú)絲等。

而在此前三只松鼠遞交上市招股書(shū)兩次失敗之后也有業(yè)內人士披露，上市被拒最大的問(wèn)題還是根本性的食品安全問(wèn)題沒(méi)有解決。

而這些問(wèn)題，歸根結底還是自身產(chǎn)品研發(fā)核心技術(shù)和能力的缺失，本質(zhì)性的缺乏對于生產(chǎn)源頭的管控，而實(shí)質(zhì)上也缺少對于現有第三方合作產(chǎn)品的質(zhì)量監管。

而食品安全這一問(wèn)題被業(yè)內普遍認為將會(huì )成為上市之路上最大的絆腳石，由此也可見(jiàn)其需要引起的重視程度。

上市后將面臨哪些更大的挑戰?

隨著(zhù)互聯(lián)網(wǎng)零食行業(yè)發(fā)展，依托互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的“淘品牌”之間的產(chǎn)品差異化越來(lái)越模糊，而要想做行業(yè)的弄潮兒率先上市贏(yíng)得資本市場(chǎng)的青睞，發(fā)展模式就必須更加豐富，品牌和渠道也需要更加完善，一些核心競爭力也得建立出來(lái)。

對于整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)，筆者認為，未來(lái)休閑零食行業(yè)會(huì )有這么幾大發(fā)展趨勢。

加大產(chǎn)品研發(fā)投入，上市發(fā)展中的重中之重

在意識到核心競爭力的缺失的背后，首先最需要做的就是制造自己的生產(chǎn)線(xiàn)，加大研發(fā)投入，生產(chǎn)擁有自身特色和能展現自身研發(fā)實(shí)力的產(chǎn)品，從而形成產(chǎn)品核心競爭力。

通過(guò)從源頭進(jìn)行管控，對原材料的采購、生產(chǎn)環(huán)境的監控、包裝等多個(gè)環(huán)節的嚴格質(zhì)檢，從互聯(lián)網(wǎng)銷(xiāo)售沉淀到實(shí)地生產(chǎn)研發(fā)，真正從食品口味和安全上吸引粉絲，打造品牌，這是一個(gè)縱然公司上市也必須發(fā)展的方向。

“線(xiàn)上線(xiàn)下”雙管齊下，將成為未來(lái)的行業(yè)走向

顯然三只松鼠對于電商模式的依賴(lài)性要大于良品鋪子，但其優(yōu)勢是線(xiàn)上巨大的IP價(jià)值，而良品鋪子則憑借的是其湖北、湖南、江西、四川等地區多達2064家的線(xiàn)下門(mén)店，其中，加盟店就能為其貢獻約19億元的收入。

盡管兩家各有自身模式的強大優(yōu)勢，但這依然遠遠不夠。在如今這個(gè)多元化快節奏的消費升級背景下，只有更加豐富多元的模式才能適應各種生存環(huán)境，滿(mǎn)足各種消費群體。

特別是，隨著(zhù)互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)紅噱頭的逐漸消失，紅利的不斷減少，三只松鼠更是要盡快擺脫對于電商的依賴(lài)，才能完成風(fēng)險的轉化。

整體來(lái)說(shuō)，網(wǎng)紅“淘品牌”的出現固然對傳統行業(yè)具有一定的沖擊與影響，其本身也因為流量高熱度大而更受歡迎。

但長(cháng)久地看來(lái)，如果一直缺乏傳統企業(yè)的完整產(chǎn)業(yè)鏈，相比之下重心更多的放在銷(xiāo)售而導致本身根基不穩，這反而會(huì )讓其缺失一些市場(chǎng)競爭力。

隨著(zhù)線(xiàn)上線(xiàn)下的共融速度加快，互聯(lián)網(wǎng)零食企業(yè)的問(wèn)題也日益突出。零食這個(gè)市場(chǎng)勢必是一個(gè)被線(xiàn)上線(xiàn)下力量共同享有的市場(chǎng)。

對于三只松鼠、良品鋪子們來(lái)說(shuō)，上市拿到更多資金之后，加大線(xiàn)下生產(chǎn)，銷(xiāo)售，質(zhì)檢的基礎建設，才能最終在這個(gè)行業(yè)真正站穩腳跟，成為零食行業(yè)真正的主力軍。

來(lái)源：鈦媒體 作者：小謙 原文鏈接：http://www.tmtpost.com/3347059.html