陋室空堂，當年笏滿(mǎn)床；衰草枯楊，曾為歌舞場(chǎng)。

1月16日，距離2018年報披露還有兩個(gè)多月時(shí)間，樂(lè )視網(wǎng)(300104.SZ)再發(fā)公告提示退市之風(fēng)險。

截止2018年9月，樂(lè )視網(wǎng)歸屬上市公司股東的凈資產(chǎn)是-3.65億元、凈利潤-14.89億。按照深交所規定，如經(jīng)審計后樂(lè )視網(wǎng)2018年全年凈資產(chǎn)為負，公司股票將被暫停上市。

融創(chuàng )系盡管只持有樂(lè )視網(wǎng)8.56%的股份，但自2017年8月以來(lái)一直控制著(zhù)樂(lè )視網(wǎng)的董事會(huì )。

2017年11月，《棱鏡》就曾獨家披露，面對樂(lè )視網(wǎng)注定“安樂(lè )死”的結局，融創(chuàng )董事長(cháng)孫宏斌謀劃盤(pán)活樂(lè )視核心資產(chǎn)——通過(guò)增資方式稀釋樂(lè )視控股在樂(lè )融致新(原樂(lè )視致新、新樂(lè )視智家)中的股權比例，以實(shí)現融創(chuàng )系后續絕對控股尚存價(jià)值的樂(lè )視電視、影視兩大業(yè)務(wù)。

2018年3月，孫宏斌以工作安排調整為由提前卸任樂(lè )視網(wǎng)董事長(cháng)，一出“棄帥保車(chē)”的止損大戲拉開(kāi)帷幕。

耗時(shí)一年，增資、競拍、逼債，“三步走”后，在2018年行將結束之際，樂(lè )視控股和樂(lè )視網(wǎng)被清理門(mén)戶(hù)，孫宏斌將樂(lè )融致新牢牢掌控在手中，另又成為樂(lè )視影業(yè)第一大股東。

孫宏斌的這塊樂(lè )視“心病”正在痊愈。

“舊樂(lè )視”三振出局

2017 年 1 月，融創(chuàng )宣布 150 億元投資樂(lè )視網(wǎng)、樂(lè )融致新、樂(lè )視影業(yè)三家公司。

彼時(shí)，樂(lè )視網(wǎng)和樂(lè )視控股分別持有樂(lè )融致新40.31%和18.38%的股份，位列第一和第三大股東。融創(chuàng )通過(guò)天津嘉睿匯鑫企業(yè)管理有限公司持有樂(lè )融致新33.50%的股份，屈居第二。

在賈躍亭出走美國后，孫宏斌兼任樂(lè )視網(wǎng)董事長(cháng)，2018年3月，他宣布辭職，但他依舊對樂(lè )融致新的大屏電視業(yè)務(wù)心存希冀。此后，樂(lè )融致新開(kāi)啟“泛融”之路，引入一波戰略投資者。

孫宏斌幾乎與當年“秒入”樂(lè )視一樣，短時(shí)間內找到眾多同伴組團“練級”。

首先是天津嘉睿以3億元現金“以身作則”，開(kāi)啟增資序幕;緊接著(zhù)，江蘇設計谷科技有限公司以2.4億元“債轉股”方式入伙;隨后，包括騰訊旗下林芝利創(chuàng )信息技術(shù)有限公司、京東旗下江蘇京東邦能投資管理有限公司在內，又分別以2億元至3億元現金加入。

待到2018年8月增資完成，樂(lè )融致新股東數由7家變?yōu)?2家，樂(lè )視網(wǎng)和樂(lè )視控股持股比例分別下降至36.41%和15.33%，天津嘉睿的持股比例則下降至30.72%。

融創(chuàng )再進(jìn)一步，控股樂(lè )融致新。

2018年9月，債如牛毛的樂(lè )視控股所持有的樂(lè )融致新全部股權，被北京市第三中級人民法院公開(kāi)拍賣(mài)。天津嘉睿以1.10億元和1.31億元競拍成功，總價(jià)2.41億元拿下樂(lè )融致新15.33%的股權。

這次競拍成功后，代表賈躍亭的樂(lè )視控股不再是樂(lè )融致新股東，天津嘉睿持股比例上升至46.05%，成為樂(lè )融致新第一大股東。

故事并未到此為止。

2018 年 12 月 4 日，樂(lè )視網(wǎng)收到融創(chuàng )旗下的天津嘉睿發(fā)出的《催款函》，要求其立即歸還所欠后者的借款本金12.9億元和0.55億元。同時(shí)，融創(chuàng )向樂(lè )視網(wǎng)發(fā)出《通知書(shū)》，要求樂(lè )視網(wǎng)在3日內歸還前者為其墊付的中泰創(chuàng )盈貸款本金及利息共19.14億元，否則融創(chuàng )將啟動(dòng)司法程序。

這兩筆借款均可追溯至2017年11月，天津嘉睿和融創(chuàng )分別為樂(lè )視網(wǎng)提供借款和擔保。

與此同時(shí)，樂(lè )視網(wǎng)將所持有樂(lè )融致新全部股份的80.05%，用來(lái)上述債務(wù)的擔?；蚍磽?。也就是說(shuō)，一旦樂(lè )視網(wǎng)無(wú)法償還這兩筆借款，樂(lè )視網(wǎng)所持樂(lè )融致新29.15%股份，將被孫宏斌笑納。

通過(guò)三步，總共耗時(shí)1年、耗資38億元，孫宏斌將融創(chuàng )對樂(lè )融致新的持股比例由33%有望提高至75%，同時(shí)將樂(lè )視控股和樂(lè )視網(wǎng)這些舊樂(lè )視力量三振出局。

樂(lè )融致新出表

1月16日，樂(lè )視網(wǎng)再發(fā)退市風(fēng)險提示，2018年前三季度，樂(lè )視網(wǎng)凈資產(chǎn)-3.65億元，凈利潤虧損14.89億元。如若經(jīng)審計后2018年全年凈資產(chǎn)為負，將被暫停上市。

孫宏斌在媒體上公開(kāi)承認，投資樂(lè )視網(wǎng)是一場(chǎng)失敗，但他同時(shí)也強調，對于樂(lè )融致新和樂(lè )視影業(yè)的投資并不在“失敗”之列。這是孫宏斌決定抽身樂(lè )視網(wǎng)、全力保住電視和影視業(yè)務(wù)的宣言。

翻開(kāi)樂(lè )視網(wǎng)的資產(chǎn)負債表，再沉著(zhù)的人都會(huì )頭皮發(fā)麻。

2018年前三季度，樂(lè )視網(wǎng)總資產(chǎn)164億元，其中現金不到3.5億元，主要資產(chǎn)首先是應收賬款、應收票據和其他應收款總共44億元，多為關(guān)聯(lián)交易下產(chǎn)生，幾乎可以全部計提壞賬;

其次是無(wú)形資產(chǎn)39億元，這部分資產(chǎn)主要為影視版權，幾乎不再更新。也就是說(shuō)，這些無(wú)形資產(chǎn)基本上是正在貶值的“老片”。實(shí)際上，2017年末，樂(lè )視網(wǎng)已經(jīng)對影視版權計提了多達23億元的減值。

面對這樣一張報表，孫宏斌無(wú)力拯救，只剩止損。

2018年前三季度，樂(lè )融致新?tīng)I業(yè)收入5.55億元，當季樂(lè )視網(wǎng)總營(yíng)收13.71億元?？梢哉f(shuō)，樂(lè )融致新是樂(lè )視網(wǎng)目前為數不多的還在經(jīng)營(yíng)運轉的資產(chǎn)。

樂(lè )融致新值得孫宏斌鐘情的理由不限于此。

2016年，樂(lè )視網(wǎng)通過(guò)樂(lè )融致新在香港設立的全資子公司認購了TCL電子的股票。wind數據顯示，目前TCL電子第二大股東為樂(lè )視致新投資(香港)有限公司，后者持有上市公司14.95%股份、總共3.5億股，該部分股權系樂(lè )融致新間接持有。

TCL電子最新股價(jià)在3.5港幣/股左右，樂(lè )視致新(香港)持有市值在12.3億港幣左右。

2018 年 12 月 6 日，天津嘉睿完成拍賣(mài)所得樂(lè )融致新股權的工商變更，正式持有樂(lè )融致新46.05%股份，成為該公司第一大股東。

盡管樂(lè )視網(wǎng)暫時(shí)仍持有樂(lè )融致新36.41%股份，但由于不再構成對樂(lè )融致新的實(shí)際控制，樂(lè )融致新將不再納入樂(lè )視網(wǎng)的合并報表范圍。樂(lè )融致新出表后，上市公司原硬件相關(guān)業(yè)務(wù)收入將不再納入合并報表范圍。

失去樂(lè )融致新后，樂(lè )視網(wǎng)2018年財報恐將更加不忍直視，只剩下全資子公司花兒影視尚存一線(xiàn)生機。

目前，樂(lè )視網(wǎng)營(yíng)業(yè)收入主要由廣告業(yè)務(wù)、會(huì )員及發(fā)行業(yè)務(wù)(付費、電視劇發(fā)行)組成，其中電視劇發(fā)行業(yè)務(wù)收入來(lái)自樂(lè )視網(wǎng)下唯一影視劇公司花兒影視。

相對廣告、會(huì )員、版權收入相較2017年上半年同比下降幅度超過(guò)60%，只有花兒影視2017年和2018年上半年營(yíng)業(yè)收入基本穩定，“為上市公司保留了可觀(guān)的收入規模。”

1月18日公告顯示，花兒影視2013年至2016年實(shí)現扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤分別為6564.57萬(wàn)元、9107.89萬(wàn)元、24017.34 萬(wàn)元、11707.58萬(wàn)元，分別超出2013年資產(chǎn)注入時(shí)承諾凈利潤264.57萬(wàn)元、1007.89萬(wàn)元、13697.34萬(wàn)元、787.58萬(wàn)元。

按照資產(chǎn)注入時(shí)的對賭協(xié)議，花兒影視主要管理層將得到4030萬(wàn)元激勵，樂(lè )視網(wǎng)董事會(huì )對外回應此舉是為遵守對賭承諾。

與此形成鮮明對比的是，樂(lè )視網(wǎng)截止2018年前三季度，合并報表范圍內應付票據及應付賬款51.91億元，主要為應付供應商及服務(wù)商欠款。

影業(yè)劫后余生

無(wú)論是兩年前進(jìn)入樂(lè )視，還是一年前淚灑鏡頭，亦或如今的斷舍離，孫宏斌對于投資大文娛這個(gè)方向矢志不渝。

樂(lè )融致新出表之際，樂(lè )視影業(yè)也完成了去“樂(lè )視化”。

2018年9月，樂(lè )視控股持有的樂(lè )視影業(yè)運營(yíng)主體樂(lè )視影業(yè)(北京)有限公司21.81%的股權，被天津嘉睿以5.32億元拿下。工商注冊資料顯示，2018年10月30日，樂(lè )視控股退出股東行列，天津嘉睿則以42.81%股份成為樂(lè )視影業(yè)新的實(shí)控人。

根據樂(lè )視影業(yè)之前的重組方案，2014年和2015年其凈利潤分別為6445萬(wàn)元和1.36億元，還曾為注入樂(lè )視網(wǎng)，許下2016年至2018年扣非凈利潤分別不低于5.2億元、7.3億元和10.4億元的業(yè)績(jì)承諾。

不過(guò)，樂(lè )視網(wǎng)2016年投資10億的《長(cháng)城》和投資2億的《爵跡》，票房只有11.73億元和3.82億元，遠低于預期。融創(chuàng )中國2016年財報顯示，樂(lè )視影業(yè)當年利潤僅1.45億元。

樂(lè )視影業(yè)在整個(gè)樂(lè )視深陷危機的過(guò)程中，一直沒(méi)有停擺，只是成果寥寥。

2017年，樂(lè )視影業(yè)作為主出品方投資電影《奇門(mén)遁甲》，該片成本2.5億元，最終票房不到3億元;2018年，樂(lè )視影業(yè)又作為主出品方投資了國慶檔電影《影》，外界估計該片成本3億元，票房6.28億元同樣低于預期。

樂(lè )視影業(yè)所處的電影市場(chǎng)遭遇行業(yè)與資本的雙重寒冬，2018年票房增速15年來(lái)首次不足10%，暑期檔和國慶檔兩個(gè)重要檔期票房同比增長(cháng)率僅6.3%和-20%。

盡管業(yè)績(jì)未能如期，但樂(lè )視影業(yè)或許來(lái)不及考慮這些，在徹底放棄與樂(lè )視網(wǎng)關(guān)聯(lián)后，樂(lè )視影業(yè)CEO和元老張昭依舊深得孫宏斌信任，使得后樂(lè )視影業(yè)管理層相對保持穩定。

截止目前，張昭直接持有樂(lè )視影業(yè)3.83%股份。

從兩年前150億入股樂(lè )視網(wǎng)，到2017年與賈躍亭的反復撕扯，再到2018年止血退出，孫宏斌超過(guò)200億元的投入，最終換來(lái)的是對樂(lè )融致新和樂(lè )視影業(yè)的絕對控制。

按照樂(lè )融致新和樂(lè )視影業(yè)股權最近一次(2018年9月)的拍賣(mài)價(jià)值，兩家公司的總體估值加起來(lái)不足60億元，較融創(chuàng )最初入股時(shí)的307億元，暴跌超過(guò)80%。

其中滋味，恐怕只有他自己才能了然。一旦樂(lè )視網(wǎng)退市，留給中小股東的又會(huì )是什么呢?