在經(jīng)歷了多年?duì)I收下滑、凈利潤(rùn)連續(xù)兩年下滑后，2019年可能會(huì)成為哈藥股份這家國(guó)內(nèi)老牌知名藥企的重要拐點(diǎn)。

今年一季度哈藥股份凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)虧，同時(shí)公司預(yù)計(jì)今年上半年也將保持虧損。工業(yè)與商業(yè)板塊利潤(rùn)齊齊下滑，產(chǎn)品嚴(yán)重老化競(jìng)爭(zhēng)力逐年衰退，曾靠著幾只廣告而被許多普通消費(fèi)者所熟知的哈藥如今已走到了命運(yùn)的十字路口。

換帥、混改、并購(gòu)……等待哈藥股份的會(huì)是怎樣的明天?

失去的十年

哈藥曾經(jīng)是一個(gè)在中國(guó)醫(yī)藥界舉足輕重的名字，1988年三十多家企業(yè)組建了哈藥集團(tuán)，1993年哈藥股份上市，成為黑龍江省第一家上市公司，同時(shí)也是中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)第一家上市公司，后又分拆商業(yè)板塊人民同泰上市。在中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)的各類榜單中，哈藥也曾是前十乃至前三的?？?。

但哈藥股份已今非昔比。

今年一季度，哈藥股份營(yíng)業(yè)收入26.74億元，同比下滑6.43%，歸屬凈利潤(rùn)為負(fù)1.45億元，扣非后凈利潤(rùn)為負(fù)1.63億元。哈藥股份在一季報(bào)中預(yù)測(cè)，第二季度當(dāng)季的業(yè)績(jī)不會(huì)明顯好轉(zhuǎn)，公司年初至下一報(bào)告期末累計(jì)凈利潤(rùn)仍然為負(fù)。也就是說(shuō)，今年上半年哈藥股份將不可避免的出現(xiàn)虧損，而對(duì)于全年是否會(huì)出現(xiàn)虧損，哈藥股份并未作出預(yù)測(cè)。

這并非哈藥股份首次單季出現(xiàn)虧損，在2017與2018年第三季度哈藥股份的扣非后凈利潤(rùn)均為虧損狀態(tài)。

梳理歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可看出，在二十一世紀(jì)的第二個(gè)十年里，哈藥股份的財(cái)務(wù)表現(xiàn)幾乎是一路下滑。歸屬凈利潤(rùn)在2010年達(dá)到近些年的峰值11.3億元，此后連續(xù)大跌到2013年僅實(shí)現(xiàn)1.69億元?dú)w屬凈利潤(rùn)，此后出現(xiàn)一個(gè)反彈，在2016年實(shí)現(xiàn)7.88億元后再次連續(xù)下跌。而營(yíng)收方面2013年實(shí)現(xiàn)181億營(yíng)收峰值后就一直下滑，2018年108億的營(yíng)收甚至已經(jīng)低于2010年的125億。

事實(shí)上，哈藥股份兩大業(yè)務(wù)板塊醫(yī)藥工業(yè)、商業(yè)板塊營(yíng)業(yè)收入最近4年均呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，累計(jì)降幅分別為38.16%和27.36%，醫(yī)藥工業(yè)板塊方面2018年?duì)I業(yè)收入37.35億元，同比下降 6.49%。近4年的復(fù)合增長(zhǎng)率為負(fù)11.32%，而與哈藥股份醫(yī)藥工業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相似的石藥集團(tuán)、華北制藥等著四年間均保持了正向復(fù)合增長(zhǎng)率。

業(yè)務(wù)急劇下滑

原料藥是哈藥股份急劇下滑的業(yè)務(wù)之一，在這幾年的環(huán)保高壓之下，大量原料藥廠家被關(guān)停并轉(zhuǎn)，許多原料藥品種產(chǎn)能和供應(yīng)受到嚴(yán)重影響，價(jià)格出現(xiàn)明顯波動(dòng)。而對(duì)藥企的影響則呈現(xiàn)兩極分化態(tài)勢(shì)，大批原料藥廠家及下游相關(guān)制劑廠家產(chǎn)能嚴(yán)重受限，而一些正常生產(chǎn)的廠家或趁機(jī)搶占市場(chǎng)或利用競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手停產(chǎn)的機(jī)會(huì)形成市場(chǎng)壟斷，大幅提高產(chǎn)品價(jià)格牟取暴利。此外醫(yī)藥化工、中間體等行業(yè)也受到環(huán)保政策的明顯影響。

哈藥股份不幸成為了“受傷”的那個(gè)人。其原料藥收入從2015年的6.12億元降至2018年的1.44億元，累計(jì)降幅76.47%，同時(shí)毛利率自2016年開(kāi)始轉(zhuǎn)負(fù)，2018年的毛利率為負(fù)16.22%。

其中，中間體7-ACA和6-APA就在環(huán)保壓力與價(jià)格倒掛聯(lián)合因素下先后停產(chǎn)，青霉素工業(yè)鈉鹽也因成本倒掛而減少生產(chǎn)，2018年銷售收入較2015年下降73%。

如哈藥股份自產(chǎn)的四氮唑乙酸從2017年開(kāi)始經(jīng)常斷貨，其導(dǎo)致頭孢唑林酸、頭孢唑林鈉、頭孢替唑的產(chǎn)量下降，既影響其原料藥外銷，也影響了下游制劑生產(chǎn)與成本。以2015年為例，公司抗感染制劑產(chǎn)品的收入約為23億元，占公司工業(yè)總收入的48.62%，而絕大部分抗感染制劑產(chǎn)品依靠哈藥股份自產(chǎn)原料。

另一方面，部分外購(gòu)生產(chǎn)用原料藥的市場(chǎng)出現(xiàn)供應(yīng)緊缺或價(jià)格上漲，影響相關(guān)制劑的生產(chǎn)和銷售。注射用磺芐西林鈉、注射用賴氨匹林、甲硝唑呋喃唑酮栓和阿莫西林膠囊等品種都受到原料藥供應(yīng)緊缺的影響，而注射用磺芐西林鈉、注射用賴氨匹林、甲硝唑呋喃唑酮栓因采購(gòu)不到原料至今未恢復(fù)生產(chǎn)。而作為哈藥股份主導(dǎo)產(chǎn)品的阿莫西林膠囊在2018年的一段時(shí)間里采購(gòu)不到原料藥，導(dǎo)致產(chǎn)量不足，不能滿足正常的供貨需求，影響該產(chǎn)品2018年?duì)I業(yè)收入達(dá)4925萬(wàn)元。

當(dāng)然，產(chǎn)品老化也使哈藥股份連續(xù)遭到政策重?fù)?。僅在2018年國(guó)家衛(wèi)健委就發(fā)布《醫(yī)療質(zhì)量安全核心制度要點(diǎn)》，要求必須落實(shí)抗菌藥物分級(jí)管理制度，此后又印發(fā)了《關(guān)于持續(xù)做好抗菌藥物臨床應(yīng)用管理有關(guān)工作的通知》，當(dāng)年年底發(fā)布《關(guān)于做好輔助用藥臨床應(yīng)用管理有關(guān)工作的通知》。限抗、限輔已是大趨勢(shì)。哈藥股份眾多抗感染藥物如注射用頭孢唑啉鈉、注射用頭孢替唑鈉、注射用頭孢美唑鈉等銷售出現(xiàn)明顯下滑，受二票制、醫(yī)保控費(fèi)、藥品招標(biāo)競(jìng)價(jià)以及主動(dòng)控制庫(kù)存等影響，主導(dǎo)品種前列地爾銷售量較同期下降幅度較大。

不過(guò)，與同樣是主要為抗感染藥物生產(chǎn)企業(yè)的華北制藥、石藥集團(tuán)和魯抗醫(yī)藥相比，哈藥股份的抗感染藥下滑幅度最大。

而葡萄糖酸鈣口服液、葡萄糖酸鋅口服液、高鈣片等高毛率等知名產(chǎn)品也因營(yíng)銷不力而出現(xiàn)銷售下滑。

另外今年5月，哈藥股份所產(chǎn)一批紫杉醇注射液與中藥飲片被國(guó)家藥監(jiān)局通報(bào)產(chǎn)品問(wèn)題。

哈藥股份另一支柱醫(yī)藥商業(yè)板塊2018年收入70.23億元，同比下降12.04%，其中批發(fā)類營(yíng)業(yè)收入自2015年的86.70億元降至2018年的58.53億元。其醫(yī)藥商業(yè)部分主要為人民同泰，作為地區(qū)型醫(yī)藥商業(yè)，未來(lái)將受到國(guó)藥、上藥等全國(guó)性商業(yè)公司的更大沖擊，“兩票制”等政策推進(jìn)也會(huì)給未來(lái)帶來(lái)更多不確定性。

努力扭轉(zhuǎn)虧損

哈藥股份并非沒(méi)有意識(shí)到自身問(wèn)題，今年一季報(bào)中公司表示管理層將積極采取應(yīng)對(duì)措施，努力扭轉(zhuǎn)虧損局面。

根據(jù)其公告，哈藥股份明確指出，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看與競(jìng)品企業(yè)相比，近幾年公司一方面產(chǎn)品開(kāi)發(fā)力度不夠，缺乏新產(chǎn)品上市，另一方面不少產(chǎn)品因各種原因主動(dòng)或被動(dòng)停產(chǎn)，階段性或永久退出市場(chǎng)。到2018年哈藥股份共有211個(gè)產(chǎn)品(338個(gè)品規(guī))在產(chǎn)在銷，比2017年減少了201個(gè)品規(guī)，折合銷售收入過(guò)億元?，F(xiàn)有在銷品種中，也有產(chǎn)品隨著競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，進(jìn)入市場(chǎng)成熟期甚至衰退期。

這位曾經(jīng)的霸主手握眾多昔日重磅品種，或許是習(xí)慣了“躺著掙錢”，哈藥股份在研發(fā)投入上與其地位與體量并不相配。

2018年哈藥股份研發(fā)投入僅為1.85億元，顯著低于行業(yè)平均水平，占營(yíng)業(yè)收入比例僅為1.71%。而具體研究項(xiàng)目也頗有些“寒磣”。主要7個(gè)研發(fā)項(xiàng)目中，阿莫西林膠囊、蒙脫石散和布洛芬顆粒均為一致性評(píng)價(jià)項(xiàng)目，4個(gè)創(chuàng)新藥項(xiàng)目中，慢性乙肝S001GR項(xiàng)目還處于臨床前藥學(xué)研究階段，重組人促紅素-CTP融合蛋白、WX0005片和注射用重組抗EGFR人鼠嵌合單克隆抗體也還處于準(zhǔn)備開(kāi)展臨床階段，想要開(kāi)花結(jié)果還遙遙無(wú)期。

另外，哈藥股份在2018年下半年還與全球仿制藥巨頭以色列梯瓦制藥簽訂協(xié)議，拿下了梯瓦重磅品種硫酸氫氯吡格雷片與治療牛皮癬的原研藥阿維A膠囊等7個(gè)品種在中國(guó)區(qū)的獨(dú)家代理。不過(guò)雖然上述品種在中國(guó)區(qū)過(guò)往銷售表現(xiàn)不錯(cuò)，但在國(guó)家政策倒逼仿制藥大幅降價(jià)，尤其硫酸氫氯吡格雷還是“4+7”帶量采購(gòu)入選品種的情況下，未來(lái)這些品種的銷售前景還有待觀察。

不過(guò)相比之下，可能哈藥股份更多會(huì)把未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)寄希望于對(duì)美國(guó)保健品公司GNC(健安喜)的投資。GNC成立于1935年，是美國(guó)最大的保健品品牌之一，目前在全球50余個(gè)國(guó)家和地區(qū)擁有9000余家零售門(mén)店，提供1500余種健康類產(chǎn)品。此前曾有哈藥集團(tuán)人士對(duì)外以“彎道超車”來(lái)形容對(duì)GNC的并購(gòu)，其GNC的產(chǎn)品比哈藥的要高一個(gè)層級(jí)，把GNC一共1800多個(gè)產(chǎn)品引進(jìn)后會(huì)豐富哈藥保健品的產(chǎn)品線，豐富了類別和品種，有利于哈藥集團(tuán)保健品的升級(jí)、換代和轉(zhuǎn)型。

這筆交易也是一波三折。最初本計(jì)劃由人民同泰為主體進(jìn)行收購(gòu)，但隨后主體變更為哈藥股份，為此哈藥股份高管還曾被監(jiān)管通報(bào)。為了這筆交易，哈藥股份從去年起共支付了約3億美元認(rèn)購(gòu)GHC優(yōu)先股，成為其單一最大股東。不過(guò)自從2015到2017年，GNC營(yíng)業(yè)利潤(rùn)大幅下滑，虧損金額連續(xù)上升，市值也大幅縮水，而在中國(guó)市場(chǎng)上，包括湯臣倍健、西王食品、合生元等也已紛紛與國(guó)際知名保健品企業(yè)合作，未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈。

而退一步看，就算與GNC的合作達(dá)到哈藥預(yù)期效果，給財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)帶來(lái)幫助，但從業(yè)務(wù)層面上看，并不能給下滑頹勢(shì)最厲害的醫(yī)藥工業(yè)板塊帶來(lái)任何幫助，無(wú)論是“兩條腿走路”還是“三條腿走路”，從目前看醫(yī)藥工業(yè)這條腿未有好轉(zhuǎn)跡象。

自救路在何方

除了業(yè)務(wù)上多方突圍外，哈藥股份也在股東與人事層面試圖調(diào)整。

2017年底，投資哈藥集團(tuán)十幾年的中信資本宣布參與哈藥集團(tuán)新一輪混改，擬對(duì)哈藥集團(tuán)進(jìn)行增資并取得控股股東地位，但卻在半年后因政策環(huán)境變化而戛然而止。而因在此事上存在信披違規(guī)，哈藥集團(tuán)與中信資本有關(guān)責(zé)任人遭到上交所通報(bào)批評(píng)處分。

同樣重磅的還有今年3月，哈藥股份宣布前諾華中國(guó)區(qū)總裁徐海瑛出任公司總經(jīng)理，徐海瑛同時(shí)還帶來(lái)兩位副手——曾任雅培中國(guó)公司免疫風(fēng)濕事業(yè)部總監(jiān)、朗生醫(yī)藥集團(tuán)中國(guó)區(qū)總裁的劉幫民，以及曾任普華永道醫(yī)藥行業(yè)管理咨詢業(yè)務(wù)總監(jiān)，招商局集團(tuán)健康事業(yè)部戰(zhàn)略發(fā)展部總經(jīng)理的肖強(qiáng)擔(dān)任副總經(jīng)理，從履歷上看，肖強(qiáng)與徐海瑛在招商局時(shí)就有過(guò)共事經(jīng)歷。

不過(guò)令人詫異的是，今年3月22日，上任僅半月的劉幫民便因“個(gè)人原因”辭去了副總一職，中間究竟發(fā)生了什么引發(fā)外界猜測(cè)。

2018年年底，哈藥集團(tuán)宣布重啟混改，這家醫(yī)藥巨頭是否會(huì)易主?新的投資者、新的掌門(mén)人又是否會(huì)給它帶來(lái)新的活力?

本文來(lái)自微信公眾號(hào)：界面新聞(ID：wowjiemian)，作者：謝欣。