7 年內萬(wàn)億規模的基建投入、到 2022 年近 6 億用戶(hù)的市場(chǎng)潛力、爭奪行業(yè)話(huà)語(yǔ)權的可能機會(huì )……十年一遇的通信行業(yè)紅利，正在全面開(kāi)啟。

產(chǎn)業(yè)和資本同步布局

全球廠(chǎng)商入局 5G 市場(chǎng)。華爾街著(zhù)名投行 Jefferies 預估，中國三大運營(yíng)商將于 2019 年啟動(dòng) 5G 基礎建設，預計 7 年內總支出金額達 1800 億美元，是 2013~2020 年期間的 4G 投資金額(1170 億美元)的 1.54 倍;與此同時(shí)，到 2022 年中國內地將有 5.883 億 5G 用戶(hù)，占當年全國手機總用戶(hù)數的 39.9%。在這樣規模的市場(chǎng)機遇之下，每一次通信技術(shù)升級迭代，也都意味著(zhù)行業(yè)洗牌的可能。

基于樂(lè )觀(guān)的預期，圍繞 5G 的產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新早已展開(kāi)。芯片廠(chǎng)、運營(yíng)商、設備商競合博弈不斷，已默默過(guò)招數個(gè)回合;終端設備廠(chǎng)商躍躍欲試，更多 5G 手機終端即將問(wèn)世;各類(lèi)下游應用商翹首以待，籌謀 5G 時(shí)代新的行業(yè)增長(cháng)點(diǎn)。

資本也早已在一二級市場(chǎng)加碼 5G 創(chuàng )新。A 股市場(chǎng) 5G 概念股股價(jià)走高。上證報記者根據 Choice 的數據梳理發(fā)現，今年 2 月份以來(lái)的約 3 個(gè)月內，5G 概念指數漲幅超過(guò) 50%;近 3 個(gè)月來(lái)，合計有 26 家 5G 概念股企業(yè)獲得了 55 次機構調研，上市公司的合計接待機構調研數量達到 519 家/次。一級市場(chǎng)中多家 5G 相關(guān)的公司，也受到資本青睞，包括小基站、光芯片、邊緣計算概念等在內的公司也獲得了融資。

十萬(wàn)億級規模 5G 大生態(tài)生成圖譜

小基站紅利

萬(wàn)億級的通信基建市場(chǎng)，通信設備往往先行。長(cháng)江證券分析，5G 投入中，無(wú)線(xiàn)接入網(wǎng) (RAN) 至少占總投入的 50%-70%，是 5G 投資的重頭戲，而無(wú)線(xiàn)接入網(wǎng)由大量的基站組成。

雖然關(guān)于 5G 時(shí)代中國宏基站建設數量的預測數據存有差異，但目前普遍來(lái)看，多在 500 萬(wàn)臺個(gè)以上。長(cháng)江證券預測，2020-2025 年中國建設規模在 400 萬(wàn)站左右 (2018 年底中國 4G 基站數為 372 萬(wàn)站)，按照中國基站占全球基站數一半來(lái)計算，全球 5G 基站建設量在 800 萬(wàn)左右。

華泰證券的分析更為樂(lè )觀(guān)，按照中國 5G 網(wǎng)絡(luò )的建設周期為 6 年(2019 年預商用，2020 年正式商用，建設周期為 2020~2025 年)，5G 基站按照基站中性假設的數量進(jìn)行預測，很可能達到 506.4 萬(wàn)個(gè)。

長(cháng)期以來(lái)，宏基站設備技術(shù)壁壘高，以華為、中興、諾基亞、愛(ài)立信為代表的四大公司行業(yè)地位穩固。但隨著(zhù) 4G 到 5G 的頻率變化，小基站迎來(lái)了發(fā)展的紅利。

資料來(lái)源：昆仲整理

小基站(Small Cell)在 3G 時(shí)代開(kāi)始商用，主要是為了在流量密集區域進(jìn)行補網(wǎng)。從 4G 到 5G，使用的通信頻段大幅提升，從 1755-2655MHz 提升到了 24.25G -43.5GHz。一般來(lái)說(shuō)，載頻越高，其傳播距離越近。4G 時(shí)代，尚且能通過(guò)宏基站實(shí)現大規模組網(wǎng)覆蓋，但在 5G 時(shí)代，成本則基本難以承擔。

根據相關(guān)研究，當前 4G 基站的典型覆蓋半徑約為 1-3 公里，實(shí)際城市中一般為 500 米，城市中心區域約是 200-300 米，密度特別高的地區甚至達到了 100 米級別。理論上，5G 基站的典型覆蓋半徑約為 100-300 米，要達到優(yōu)質(zhì)用戶(hù)體驗，密度或會(huì )更高。可以預見(jiàn)的是，全球范圍內幾乎很難有運營(yíng)商可以承擔如此高昂的成本。

考慮到當前室內場(chǎng)景是最需要容量的場(chǎng)景，4G 時(shí)代通過(guò)宏基站實(shí)現大范圍覆蓋的組網(wǎng)模式在 5G 時(shí)代基本沒(méi)有可能沿用。有數據顯示，在 4G 時(shí)代，70%-80% 的移動(dòng)流量來(lái)自于室內;同時(shí)運營(yíng)商 80% 的用戶(hù)投訴來(lái)自于室內信號質(zhì)量差。

小基站在設計之初所具備的特點(diǎn)——幾十米覆蓋間距、區域內密集部署，契合了 5G 時(shí)代下高頻通信的覆蓋與功耗要求。有數據認為，5G 時(shí)代，宏基站與小基站的配比可能達到 8：1，若按國內宏基站需求 400 萬(wàn)臺計算，小基站 5G 建設周期內平均售價(jià) 3000 元/臺，市場(chǎng)規?？蛇_到千億元左右。

對于小基站發(fā)展前景的樂(lè )觀(guān)預期，推動(dòng)了一二級市場(chǎng)的活躍。二級市場(chǎng)方面，邦訊技術(shù)、三元達、京信通信、超訊通信、中興通訊等有小基站業(yè)務(wù)的公司股價(jià)已有增長(cháng)。一級市場(chǎng)方面，佰才邦也在 2019 年獲得多家資本關(guān)注。

基站建設啟動(dòng)，上游產(chǎn)業(yè)鏈最先受益?；咎炀€(xiàn)、FPGA 芯片、光器件等上游產(chǎn)業(yè)鏈已從 5G 訂單中受益。以基站所需要的 FPGA 芯片為例，2019 年賽靈思股價(jià)最高已升至 134 美元，在 1 月公布財報后的電話(huà)會(huì )議上，賽靈思高管也曾表示，「沒(méi)有預料到起量會(huì )這么快」。

光芯片國產(chǎn)化

作為主通信設備中產(chǎn)業(yè)鏈重要的一環(huán)，光芯片也受到關(guān)注。

光通信行業(yè)主要由「光器件、 光纖光纜、光設備」三部分組成。光器件是光通信系統的核心，光芯片又是光器件核心元器件，其性能與傳輸速率直接決定了光纖通信系統的傳輸效率，其成本一般也占到了光器件的 30-50% 且呈現出占比提升趨勢。

光芯片主要利用半導體材料(例如 InP 系和 GaAs 系等)內部能級躍遷過(guò)程伴隨的光子的產(chǎn)生和吸收，進(jìn)而實(shí)現光電信號的相互轉換。

業(yè)內人士認為，5G 商用，電信市場(chǎng)傳輸網(wǎng)擴容，基站大規模建設可能帶來(lái)數十億美元的直接市場(chǎng)。

一方面，由于 5G 頻譜頻率上升，信號穿透建筑物的衰減增大，相比于 4G 時(shí)代建站建設的密度將會(huì )提升?；緮盗亢芸赡苓_到至少 400-500 萬(wàn)個(gè)以上。另一方面，單個(gè)基站來(lái)看，4G 時(shí)代的基站架構多是前傳-回傳，5G 時(shí)代則有可能演變?yōu)榍皞?mdash;中傳—回傳，單個(gè)基站所需要的光模塊數也會(huì )增加，有可能達到 8 個(gè)以上。兩者疊加，有望帶動(dòng)很可能帶動(dòng)數十億美元的市場(chǎng)。

中國移動(dòng)投資公司在《洞見(jiàn) 5G，投資未來(lái)》的報告里也曾做過(guò)測算。測算認為，假設我國 5G 宏基站數量達到 200 萬(wàn)，則僅是基站和對接的傳輸設備客戶(hù)側的接口就至少需要 400 萬(wàn)量級的光模塊，再考慮線(xiàn)路側接口光模塊、專(zhuān)線(xiàn)用戶(hù)光模塊、數據中心光模塊等，預計整個(gè) 5G 網(wǎng)絡(luò )會(huì )帶來(lái)高速光模塊需求將達數千萬(wàn)量級，5G 光模塊的總 量是 4G 時(shí)代的 2 至 4 倍。

5G 發(fā)展洞察

一般來(lái)說(shuō)，光芯片的速率越高，光纖通信系統的傳輸效率越高，但研發(fā)、量產(chǎn)的難度也越高。高速光芯片的設計需要在提高傳輸速率的同時(shí)確保信號的質(zhì)量，控制激光器開(kāi)啟與關(guān)閉的頻率的難度也會(huì )提升。

得益于此前通信行業(yè)的高速擴張，業(yè)內對光芯片國產(chǎn)化的重視程度也不斷提升，近年來(lái)已經(jīng)取得了一定的效果，如 10Gb/s 速率的光芯片國產(chǎn)化率接近 50%，但 25Gb/s 速率及以上國產(chǎn)化率不超過(guò) 5%，嚴重依賴(lài)于新博通、MAOM、三菱、住友、Oclaro 等美日公司，也成為近年來(lái)一二級市場(chǎng)相關(guān)公司研發(fā)的重點(diǎn)。

二級市場(chǎng)方面，光迅科技、海信寬帶、華工正源等也通過(guò)自研或者收購的形式入局;一級市場(chǎng)方面，云嶺光電、光安倫、長(cháng)光華芯、中科光芯、源杰科技、仕佳光電子、華興半導體、芯蕓光電等也受到資本關(guān)注。

5G 終端

5G 終端蓄勢待發(fā)，也被認為是具有商業(yè)價(jià)值的環(huán)節。Qorvo 公司預測，在未來(lái) 10 年內，5G 終端將會(huì )成為手機產(chǎn)業(yè)中發(fā)展最快的部分。根據 StrategyAnalytics 預測，5G 終端的出貨量將會(huì )從 2019 年的 200 萬(wàn)部增長(cháng)到 2025 年的 15 億部。

但要設計一部信號穩定、且支持多通信頻段的 5G 手機并非易事。直觀(guān)來(lái)看，5G 手機需要處理的頻段數量大幅增加。雖然 5G 的標準還沒(méi)有最終確定，但考慮到 4G LTE 已經(jīng)增加到了 52 個(gè)波段，5G 時(shí)很可能會(huì )增加到 60 個(gè)以上。

其次，5G 增加了高頻段信號，對于射頻前端元器件的性能要求也進(jìn)一步提高。MIMO 和 CA 技術(shù)在 5G 中的應用，濾波器、PA 的復雜度進(jìn)一步提升。這也使得射頻前端的價(jià)值相應增加。市場(chǎng)調查機構 Navian 預測，2020 年僅移動(dòng)終端中射頻前端芯片的市場(chǎng)規模將達到 212 億美元，年復合增長(cháng)率達 15.4%。

4G 手機最大的制造成本在屏幕與處理器，但有通信領(lǐng)域的業(yè)內人士認為，5G 手機最大的成本或許會(huì )轉向整套的射頻方案。相關(guān)分析顯示，一部 4G 全網(wǎng)通手機，射頻前端套片往往包含 2-3 顆功率放大器、2-4 顆開(kāi)關(guān)、6-10 顆濾波器，其成本約為 8-10 美元，但 5G 時(shí)代，射頻前端套片的成本很可能會(huì )達到 25-40 美元，超過(guò)手機主芯片。

當前，手機中的核心器件大多已可國產(chǎn)化，但被認為是模擬芯片皇冠上明珠的射頻，則一直難以突破。據悉，歐美廠(chǎng)商已占據全球約 95% 的射頻市場(chǎng)。射頻芯片中的 BAW 濾波器市場(chǎng)，Avago 和 Qorvo 的市占率在 95% 左右，Skyworks、Qorvo、Murata 等公司則基本占據了功率放大器市場(chǎng)。

從 4G 時(shí)代開(kāi)始，本土射頻器件廠(chǎng)商，如廣州智慧微電子(SmarterMicro)、唯捷創(chuàng )芯(Vanchip)、中科漢天下(Huntersun)、國民飛驤等公司也獲得了進(jìn)一步關(guān)注。如，2019 年初，慧智微電子完成新一輪融資，由廣發(fā)信德領(lǐng)投。

全產(chǎn)業(yè)鏈紅利

萬(wàn)億級規模的通信市場(chǎng)迭代，往往意味著(zhù)全產(chǎn)業(yè)鏈的紅利。

本文的上述部分也只是介紹了其中一些有代表性的上游環(huán)節。而諸如 5G 網(wǎng)絡(luò )切片、移動(dòng)邊緣計算等也將影響網(wǎng)絡(luò )產(chǎn)品的形態(tài)及應用。

上游基建、終端供應鏈端的紅利相比之外，更多的下游應用被寄予了更高的期望?！抖匆?jiàn) 5G，投資未來(lái)》的報告測算，上游的基建投入規模在 2025 年或達到 3.3 萬(wàn)億元，下游應用則有望達到 6.6 萬(wàn)億元;到 2030 年，這兩個(gè)數字或達到 6.3 萬(wàn)億、10.6 萬(wàn)億，后者約是 2017 年中國 GDP 的 12.8%。

網(wǎng)絡(luò )帶寬及速度的提升，應用紅利隨之而來(lái)。3G 時(shí)代，不少工具應用至今全民耳熟能詳，內容紅利也催生了微博、大眾點(diǎn)評這樣百億美元量級的公司。4G 網(wǎng)絡(luò )普及，帶動(dòng)了新的富媒體內容創(chuàng )業(yè)，直播、短視頻至今熱度猶存，成為不能忽略的媒介形式。5G 提供高速率、低時(shí)延網(wǎng)絡(luò )承載，或會(huì )促使更多互聯(lián)網(wǎng)應用向云端發(fā)展，助推新的產(chǎn)品出現，云游戲、云 VR、云機器人等概念不斷涌現，AIOT、邊緣計算、車(chē)聯(lián)網(wǎng)、自動(dòng)駕駛等行業(yè)被寄予厚望，吸引了更多資本的目光。

本文來(lái)源：36氪，作者：石亞瓊