在經(jīng)歷了2017年、2018年的“艱難歲月”之后，昔日首富王健林再次亮出了自己手中新的“王牌”。

6月7日晚，萬(wàn)達(dá)體育向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)提交了IPO申請(qǐng)文件，欲以“WSG”為代碼登陸納斯達(dá)克，最高募資金額為5億美元。

“王老板和之前路子不一樣了，現(xiàn)在專心于業(yè)務(wù)。”一位接近王健林的內(nèi)部人士告訴記者，在萬(wàn)達(dá)2018年的年會(huì)上，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)董事長(zhǎng)王健林就曾表示，萬(wàn)達(dá)體育和傳奇影業(yè)都要開展資本運(yùn)作。“王老板的目標(biāo)非常明確，就是要讓萬(wàn)達(dá)體育在今年上市。”

為了早日實(shí)現(xiàn)萬(wàn)達(dá)體育的上市計(jì)劃，王健林不惜將總額10億元人民幣的股權(quán)質(zhì)押給盈方體育，這家企業(yè)剛好是萬(wàn)達(dá)集團(tuán)在3年前以10.5億歐元的天價(jià)并購(gòu)得來的，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)控股68.2%。

“萬(wàn)達(dá)體育如能順利在美國(guó)資本市場(chǎng)上市，那么此舉的意義遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過10億元人民幣的付出代價(jià)。”一位證券人士分析指出，一旦萬(wàn)達(dá)體育成功上市發(fā)行，其所得款項(xiàng)將用于償還與集團(tuán)重組有關(guān)的貸款，這無異于為萬(wàn)達(dá)集團(tuán)“輸血”，幫助集團(tuán)降低債務(wù)杠桿。

王健林的體育“小目標(biāo)”

萬(wàn)達(dá)體育成立于2015年12月22日，注冊(cè)資本10億元。目前，北京萬(wàn)達(dá)文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司持有萬(wàn)達(dá)體育85%的股份，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)持有10%的股份，王健林持有5%的股份。

早在萬(wàn)達(dá)體育成立之前，王健林就向外坦露，期望為中國(guó)帶來第一個(gè)在體育板塊突破百億美元收入的企業(yè)。

自2015年開始，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)高調(diào)布局體育板塊，當(dāng)年11月萬(wàn)達(dá)文化集團(tuán)并購(gòu)世界鐵人公司。2016年12月，萬(wàn)達(dá)體育剛滿一周年之際，王健林給自己制定了一個(gè)“小目標(biāo)”：希望到2020年，萬(wàn)達(dá)體育凈利潤(rùn)至少要做到十位數(shù)，終極目標(biāo)是公司上市，為中國(guó)打造一個(gè)持續(xù)盈利的體育公司。

萬(wàn)達(dá)系上市事宜一直遭到業(yè)內(nèi)質(zhì)疑。對(duì)此，王健林在今年1月的年會(huì)上做出了回應(yīng)：“他們根本不了解，我們和戰(zhàn)略投資者簽的協(xié)議是五年之內(nèi)上市，即使不上市也沒有回購(gòu)保證。還是那句話，是金子總會(huì)發(fā)光，好飯就不怕晚。”

在會(huì)上，王健林肯定了萬(wàn)達(dá)體育在過去一年的出色表現(xiàn)：“體育公司收入88.3億元，完成全年計(jì)劃的94%，同比增長(zhǎng)22.9%，且體育公司95%以上的業(yè)務(wù)來自海外。”肯定之余，王健林也給萬(wàn)達(dá)體育布置了新的任務(wù)，希望今年萬(wàn)達(dá)體育要展開資本運(yùn)作，今年要出成績(jī)。

如今，萬(wàn)達(dá)體育距離上市只有一步之遙。招股書顯示，本次募集的資金將主要用于償還與集團(tuán)重組相關(guān)的貸款本利和，剩余的資金會(huì)實(shí)施增長(zhǎng)戰(zhàn)略和一般企業(yè)用途，即嘗試更多的戰(zhàn)略投資，不過尚未確定合適的機(jī)會(huì)及標(biāo)的。

為集團(tuán)“輸血”使命

體育資產(chǎn)上市是萬(wàn)達(dá)集團(tuán)轉(zhuǎn)型的一步重要棋子——為了降低高企的債務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)從2017年開始大規(guī)模出售資產(chǎn)，戰(zhàn)略上逐漸從地產(chǎn)商向服務(wù)業(yè)及輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型。

從目前來看，包括體育板塊在內(nèi)的文化產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為萬(wàn)達(dá)集團(tuán)第一大產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)收入占比不到25%。未來3年，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的目標(biāo)依然是完成輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，持續(xù)降低企業(yè)負(fù)債。按照王健林的話說，“在2018年的基礎(chǔ)上，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)力爭(zhēng)在2019年將有息負(fù)債再降8%至10%，到2020年底將有息負(fù)債降至絕對(duì)安全水平。”

轉(zhuǎn)型也好，降低負(fù)債率也罷，一時(shí)之間，王健林從“首富”變成了“首負(fù)”。不過，再回過頭來看，大規(guī)模變賣資產(chǎn)，確實(shí)讓萬(wàn)達(dá)集團(tuán)擺脫了高負(fù)債危機(jī)。

經(jīng)過高負(fù)債洗禮的王健林，似乎低調(diào)了許多。即便如此，這位昔日首富卻始終徘徊在輿論的漩渦，尤其是他在2015年開始布局的萬(wàn)達(dá)體育領(lǐng)域里，萬(wàn)達(dá)體育給了市場(chǎng)更多想象空間。

基于2018年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)的良好表現(xiàn)，萬(wàn)達(dá)體育被賦予為集團(tuán)“輸血”的使命，幫助萬(wàn)達(dá)集團(tuán)降低債務(wù)杠桿，配合萬(wàn)達(dá)回歸A股。

難抗“地產(chǎn)大旗”

此次萬(wàn)達(dá)體育提交上市申請(qǐng)的背后，還暗藏著萬(wàn)達(dá)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的布局。王健林曾指出，萬(wàn)達(dá)目標(biāo)是2020年完成企業(yè)轉(zhuǎn)型，隨著形勢(shì)發(fā)生變化，萬(wàn)達(dá)轉(zhuǎn)型思路也要調(diào)整，預(yù)計(jì)10年左右，服務(wù)消費(fèi)將超過商品消費(fèi)，這種轉(zhuǎn)變既是沖擊，也是商機(jī)，萬(wàn)達(dá)今后將緊抓住服務(wù)消費(fèi)、體驗(yàn)消費(fèi)產(chǎn)業(yè)，將這些產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)。

在過去一年，萬(wàn)達(dá)文化、商管、地產(chǎn)和金融四大集團(tuán)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收692.4億元、376.5億元、540.2億元和433.6億元。除過地產(chǎn)之外的服務(wù)業(yè)收入占總收入的比例達(dá)到了75.1%。

值得注意的是，文化板塊業(yè)務(wù)首次在總營(yíng)收的占比中達(dá)到32.3%，在其它集團(tuán)業(yè)務(wù)紛紛打折出售和轉(zhuǎn)讓的背景下，文化成為了萬(wàn)達(dá)為數(shù)不多逆勢(shì)上升的業(yè)務(wù)。在業(yè)績(jī)匯報(bào)中，萬(wàn)達(dá)體育和傳奇影業(yè)也被王健林以“都要開展資本運(yùn)作”和“出成績(jī)”著重提及。

此次招股書顯示，2016年至2018年，萬(wàn)達(dá)體育的年收入分別為8.77億歐元、9.55億歐元和11.30億歐元;毛利潤(rùn)分別為2.77億歐元、3.31億歐元和3.65億歐元;毛利潤(rùn)率為31.6%、34.6%和32.4%，總體收入呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。

不容忽視的是，盡管萬(wàn)達(dá)體育毛利潤(rùn)呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但萬(wàn)達(dá)體育的利潤(rùn)卻不穩(wěn)定，上述期間凈利潤(rùn)為-2924.5萬(wàn)歐元、7879.2萬(wàn)歐元和5401.2萬(wàn)歐元，而2019年第一季度再次出現(xiàn)863.6萬(wàn)歐元的虧損。

另外，萬(wàn)達(dá)體育資產(chǎn)負(fù)債率一直處于較高水平。2019年一季度、2018年、2017年，萬(wàn)達(dá)體育的資產(chǎn)負(fù)債率分別為83.88%、100.48%和103.30%。在上述期間內(nèi)，萬(wàn)達(dá)體育期末的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物分別為1.87億歐元、1.77億歐元和2.30億歐元。

“虧損和高負(fù)債是企業(yè)發(fā)展過程中在所難免的，大企業(yè)不怕虧損，怕的是沒有核心模式和核心競(jìng)爭(zhēng)力。”在億翰智庫(kù)首席研究員張博看來，萬(wàn)達(dá)體育的發(fā)展前景主要取決于它是不是所在領(lǐng)域的龍頭公司，它的市場(chǎng)占有率和行業(yè)地位如何。“能不能真正為萬(wàn)達(dá)集團(tuán)輸血還不能判定”。

盡管萬(wàn)達(dá)體育被給予厚望，但對(duì)于年度收入千億級(jí)別的萬(wàn)達(dá)集團(tuán)來說，在2018年萬(wàn)達(dá)體育板塊的營(yíng)業(yè)收入只有88.3億元，目前還只是一項(xiàng)“小”業(yè)務(wù)。若希望以體育扛起失去的地產(chǎn)大旗，可謂任重道遠(yuǎn)。

本文來源：中房報(bào)，作者：盧泳志