在經歷了2017年、2018年的“艱難歲月”之后，昔日首富王健林再次亮出了自己手中新的“王牌”。

6月7日晚，萬達體育向美國證券交易委員會(SEC)提交了IPO申請文件，欲以“WSG”為代碼登陸納斯達克，最高募資金額為5億美元。

“王老板和之前路子不一樣了，現(xiàn)在專心于業(yè)務。”一位接近王健林的內部人士告訴記者，在萬達2018年的年會上，萬達集團董事長王健林就曾表示，萬達體育和傳奇影業(yè)都要開展資本運作。“王老板的目標非常明確，就是要讓萬達體育在今年上市。”

為了早日實現(xiàn)萬達體育的上市計劃，王健林不惜將總額10億元人民幣的股權質押給盈方體育，這家企業(yè)剛好是萬達集團在3年前以10.5億歐元的天價并購得來的，萬達集團控股68.2%。

“萬達體育如能順利在美國資本市場上市，那么此舉的意義遠遠超過10億元人民幣的付出代價。”一位證券人士分析指出，一旦萬達體育成功上市發(fā)行，其所得款項將用于償還與集團重組有關的貸款，這無異于為萬達集團“輸血”，幫助集團降低債務杠桿。

王健林的體育“小目標”

萬達體育成立于2015年12月22日，注冊資本10億元。目前，北京萬達文化產業(yè)集團有限公司持有萬達體育85%的股份，萬達集團持有10%的股份，王健林持有5%的股份。

早在萬達體育成立之前，王健林就向外坦露，期望為中國帶來第一個在體育板塊突破百億美元收入的企業(yè)。

自2015年開始，萬達集團高調布局體育板塊，當年11月萬達文化集團并購世界鐵人公司。2016年12月，萬達體育剛滿一周年之際，王健林給自己制定了一個“小目標”：希望到2020年，萬達體育凈利潤至少要做到十位數(shù)，終極目標是公司上市，為中國打造一個持續(xù)盈利的體育公司。

萬達系上市事宜一直遭到業(yè)內質疑。對此，王健林在今年1月的年會上做出了回應：“他們根本不了解，我們和戰(zhàn)略投資者簽的協(xié)議是五年之內上市，即使不上市也沒有回購保證。還是那句話，是金子總會發(fā)光，好飯就不怕晚。”

在會上，王健林肯定了萬達體育在過去一年的出色表現(xiàn)：“體育公司收入88.3億元，完成全年計劃的94%，同比增長22.9%，且體育公司95%以上的業(yè)務來自海外。”肯定之余，王健林也給萬達體育布置了新的任務，希望今年萬達體育要展開資本運作，今年要出成績。

如今，萬達體育距離上市只有一步之遙。招股書顯示，本次募集的資金將主要用于償還與集團重組相關的貸款本利和，剩余的資金會實施增長戰(zhàn)略和一般企業(yè)用途，即嘗試更多的戰(zhàn)略投資，不過尚未確定合適的機會及標的。

為集團“輸血”使命

體育資產上市是萬達集團轉型的一步重要棋子——為了降低高企的債務和風險，萬達集團從2017年開始大規(guī)模出售資產，戰(zhàn)略上逐漸從地產商向服務業(yè)及輕資產轉型。

從目前來看，包括體育板塊在內的文化產業(yè)已經成為萬達集團第一大產業(yè)，房地產收入占比不到25%。未來3年，萬達集團的目標依然是完成輕資產轉型，持續(xù)降低企業(yè)負債。按照王健林的話說，“在2018年的基礎上，萬達集團力爭在2019年將有息負債再降8%至10%，到2020年底將有息負債降至絕對安全水平。”

轉型也好，降低負債率也罷，一時之間，王健林從“首富”變成了“首負”。不過，再回過頭來看，大規(guī)模變賣資產，確實讓萬達集團擺脫了高負債危機。

經過高負債洗禮的王健林，似乎低調了許多。即便如此，這位昔日首富卻始終徘徊在輿論的漩渦，尤其是他在2015年開始布局的萬達體育領域里，萬達體育給了市場更多想象空間。

基于2018年財報數(shù)據(jù)的良好表現(xiàn)，萬達體育被賦予為集團“輸血”的使命，幫助萬達集團降低債務杠桿，配合萬達回歸A股。

難抗“地產大旗”

此次萬達體育提交上市申請的背后，還暗藏著萬達戰(zhàn)略轉型的布局。王健林曾指出，萬達目標是2020年完成企業(yè)轉型，隨著形勢發(fā)生變化，萬達轉型思路也要調整，預計10年左右，服務消費將超過商品消費，這種轉變既是沖擊，也是商機，萬達今后將緊抓住服務消費、體驗消費產業(yè)，將這些產業(yè)做大做強。

在過去一年，萬達文化、商管、地產和金融四大集團分別實現(xiàn)營收692.4億元、376.5億元、540.2億元和433.6億元。除過地產之外的服務業(yè)收入占總收入的比例達到了75.1%。

值得注意的是，文化板塊業(yè)務首次在總營收的占比中達到32.3%，在其它集團業(yè)務紛紛打折出售和轉讓的背景下，文化成為了萬達為數(shù)不多逆勢上升的業(yè)務。在業(yè)績匯報中，萬達體育和傳奇影業(yè)也被王健林以“都要開展資本運作”和“出成績”著重提及。

此次招股書顯示，2016年至2018年，萬達體育的年收入分別為8.77億歐元、9.55億歐元和11.30億歐元;毛利潤分別為2.77億歐元、3.31億歐元和3.65億歐元;毛利潤率為31.6%、34.6%和32.4%，總體收入呈現(xiàn)上漲趨勢。

不容忽視的是，盡管萬達體育毛利潤呈增長態(tài)勢，但萬達體育的利潤卻不穩(wěn)定，上述期間凈利潤為-2924.5萬歐元、7879.2萬歐元和5401.2萬歐元，而2019年第一季度再次出現(xiàn)863.6萬歐元的虧損。

另外，萬達體育資產負債率一直處于較高水平。2019年一季度、2018年、2017年，萬達體育的資產負債率分別為83.88%、100.48%和103.30%。在上述期間內，萬達體育期末的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物分別為1.87億歐元、1.77億歐元和2.30億歐元。

“虧損和高負債是企業(yè)發(fā)展過程中在所難免的，大企業(yè)不怕虧損，怕的是沒有核心模式和核心競爭力。”在億翰智庫首席研究員張博看來，萬達體育的發(fā)展前景主要取決于它是不是所在領域的龍頭公司，它的市場占有率和行業(yè)地位如何。“能不能真正為萬達集團輸血還不能判定”。

盡管萬達體育被給予厚望，但對于年度收入千億級別的萬達集團來說，在2018年萬達體育板塊的營業(yè)收入只有88.3億元，目前還只是一項“小”業(yè)務。若希望以體育扛起失去的地產大旗，可謂任重道遠。

本文來源：中房報，作者：盧泳志