在經(jīng)歷了2017年、2018年的“艱難歲月”之后，昔日首富王健林再次亮出了自己手中新的“王牌”。

6月7日晚，萬(wàn)達體育向美國證券交易委員會(huì )(SEC)提交了IPO申請文件，欲以“WSG”為代碼登陸納斯達克，最高募資金額為5億美元。

“王老板和之前路子不一樣了，現在專(zhuān)心于業(yè)務(wù)。”一位接近王健林的內部人士告訴記者，在萬(wàn)達2018年的年會(huì )上，萬(wàn)達集團董事長(cháng)王健林就曾表示，萬(wàn)達體育和傳奇影業(yè)都要開(kāi)展資本運作。“王老板的目標非常明確，就是要讓萬(wàn)達體育在今年上市。”

為了早日實(shí)現萬(wàn)達體育的上市計劃，王健林不惜將總額10億元人民幣的股權質(zhì)押給盈方體育，這家企業(yè)剛好是萬(wàn)達集團在3年前以10.5億歐元的天價(jià)并購得來(lái)的，萬(wàn)達集團控股68.2%。

“萬(wàn)達體育如能順利在美國資本市場(chǎng)上市，那么此舉的意義遠遠超過(guò)10億元人民幣的付出代價(jià)。”一位證券人士分析指出，一旦萬(wàn)達體育成功上市發(fā)行，其所得款項將用于償還與集團重組有關(guān)的貸款，這無(wú)異于為萬(wàn)達集團“輸血”，幫助集團降低債務(wù)杠桿。

王健林的體育“小目標”

萬(wàn)達體育成立于2015年12月22日，注冊資本10億元。目前，北京萬(wàn)達文化產(chǎn)業(yè)集團有限公司持有萬(wàn)達體育85%的股份，萬(wàn)達集團持有10%的股份，王健林持有5%的股份。

早在萬(wàn)達體育成立之前，王健林就向外坦露，期望為中國帶來(lái)第一個(gè)在體育板塊突破百億美元收入的企業(yè)。

自2015年開(kāi)始，萬(wàn)達集團高調布局體育板塊，當年11月萬(wàn)達文化集團并購世界鐵人公司。2016年12月，萬(wàn)達體育剛滿(mǎn)一周年之際，王健林給自己制定了一個(gè)“小目標”：希望到2020年，萬(wàn)達體育凈利潤至少要做到十位數，終極目標是公司上市，為中國打造一個(gè)持續盈利的體育公司。

萬(wàn)達系上市事宜一直遭到業(yè)內質(zhì)疑。對此，王健林在今年1月的年會(huì )上做出了回應：“他們根本不了解，我們和戰略投資者簽的協(xié)議是五年之內上市，即使不上市也沒(méi)有回購保證。還是那句話(huà)，是金子總會(huì )發(fā)光，好飯就不怕晚。”

在會(huì )上，王健林肯定了萬(wàn)達體育在過(guò)去一年的出色表現：“體育公司收入88.3億元，完成全年計劃的94%，同比增長(cháng)22.9%，且體育公司95%以上的業(yè)務(wù)來(lái)自海外。”肯定之余，王健林也給萬(wàn)達體育布置了新的任務(wù)，希望今年萬(wàn)達體育要展開(kāi)資本運作，今年要出成績(jì)。

如今，萬(wàn)達體育距離上市只有一步之遙。招股書(shū)顯示，本次募集的資金將主要用于償還與集團重組相關(guān)的貸款本利和，剩余的資金會(huì )實(shí)施增長(cháng)戰略和一般企業(yè)用途，即嘗試更多的戰略投資，不過(guò)尚未確定合適的機會(huì )及標的。

為集團“輸血”使命

體育資產(chǎn)上市是萬(wàn)達集團轉型的一步重要棋子——為了降低高企的債務(wù)和風(fēng)險，萬(wàn)達集團從2017年開(kāi)始大規模出售資產(chǎn)，戰略上逐漸從地產(chǎn)商向服務(wù)業(yè)及輕資產(chǎn)轉型。

從目前來(lái)看，包括體育板塊在內的文化產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為萬(wàn)達集團第一大產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)收入占比不到25%。未來(lái)3年，萬(wàn)達集團的目標依然是完成輕資產(chǎn)轉型，持續降低企業(yè)負債。按照王健林的話(huà)說(shuō)，“在2018年的基礎上，萬(wàn)達集團力爭在2019年將有息負債再降8%至10%，到2020年底將有息負債降至絕對安全水平。”

轉型也好，降低負債率也罷，一時(shí)之間，王健林從“首富”變成了“首負”。不過(guò)，再回過(guò)頭來(lái)看，大規模變賣(mài)資產(chǎn)，確實(shí)讓萬(wàn)達集團擺脫了高負債危機。

經(jīng)過(guò)高負債洗禮的王健林，似乎低調了許多。即便如此，這位昔日首富卻始終徘徊在輿論的漩渦，尤其是他在2015年開(kāi)始布局的萬(wàn)達體育領(lǐng)域里，萬(wàn)達體育給了市場(chǎng)更多想象空間。

基于2018年財報數據的良好表現，萬(wàn)達體育被賦予為集團“輸血”的使命，幫助萬(wàn)達集團降低債務(wù)杠桿，配合萬(wàn)達回歸A股。

難抗“地產(chǎn)大旗”

此次萬(wàn)達體育提交上市申請的背后，還暗藏著(zhù)萬(wàn)達戰略轉型的布局。王健林曾指出，萬(wàn)達目標是2020年完成企業(yè)轉型，隨著(zhù)形勢發(fā)生變化，萬(wàn)達轉型思路也要調整，預計10年左右，服務(wù)消費將超過(guò)商品消費，這種轉變既是沖擊，也是商機，萬(wàn)達今后將緊抓住服務(wù)消費、體驗消費產(chǎn)業(yè)，將這些產(chǎn)業(yè)做大做強。

在過(guò)去一年，萬(wàn)達文化、商管、地產(chǎn)和金融四大集團分別實(shí)現營(yíng)收692.4億元、376.5億元、540.2億元和433.6億元。除過(guò)地產(chǎn)之外的服務(wù)業(yè)收入占總收入的比例達到了75.1%。

值得注意的是，文化板塊業(yè)務(wù)首次在總營(yíng)收的占比中達到32.3%，在其它集團業(yè)務(wù)紛紛打折出售和轉讓的背景下，文化成為了萬(wàn)達為數不多逆勢上升的業(yè)務(wù)。在業(yè)績(jì)匯報中，萬(wàn)達體育和傳奇影業(yè)也被王健林以“都要開(kāi)展資本運作”和“出成績(jì)”著(zhù)重提及。

此次招股書(shū)顯示，2016年至2018年，萬(wàn)達體育的年收入分別為8.77億歐元、9.55億歐元和11.30億歐元;毛利潤分別為2.77億歐元、3.31億歐元和3.65億歐元;毛利潤率為31.6%、34.6%和32.4%，總體收入呈現上漲趨勢。

不容忽視的是，盡管萬(wàn)達體育毛利潤呈增長(cháng)態(tài)勢，但萬(wàn)達體育的利潤卻不穩定，上述期間凈利潤為-2924.5萬(wàn)歐元、7879.2萬(wàn)歐元和5401.2萬(wàn)歐元，而2019年第一季度再次出現863.6萬(wàn)歐元的虧損。

另外，萬(wàn)達體育資產(chǎn)負債率一直處于較高水平。2019年一季度、2018年、2017年，萬(wàn)達體育的資產(chǎn)負債率分別為83.88%、100.48%和103.30%。在上述期間內，萬(wàn)達體育期末的現金和現金等價(jià)物分別為1.87億歐元、1.77億歐元和2.30億歐元。

“虧損和高負債是企業(yè)發(fā)展過(guò)程中在所難免的，大企業(yè)不怕虧損，怕的是沒(méi)有核心模式和核心競爭力。”在億翰智庫首席研究員張博看來(lái)，萬(wàn)達體育的發(fā)展前景主要取決于它是不是所在領(lǐng)域的龍頭公司，它的市場(chǎng)占有率和行業(yè)地位如何。“能不能真正為萬(wàn)達集團輸血還不能判定”。

盡管萬(wàn)達體育被給予厚望，但對于年度收入千億級別的萬(wàn)達集團來(lái)說(shuō)，在2018年萬(wàn)達體育板塊的營(yíng)業(yè)收入只有88.3億元，目前還只是一項“小”業(yè)務(wù)。若希望以體育扛起失去的地產(chǎn)大旗，可謂任重道遠。

本文來(lái)源：中房報，作者：盧泳志