一家法國公司，坐擁大陸210家大賣(mài)場(chǎng)，全年在中國地區有接近300億元的銷(xiāo)售額，如今這些數字都會(huì )成為歷史。多次傳出賣(mài)身傳言的家樂(lè )福，這次終于看到了命運標注的價(jià)格。

6月23日，蘇寧易購發(fā)布公告稱(chēng)，子公司蘇寧國際向轉讓方以現金48億元人民幣收購Carrefour China Holdings N.V.(“家樂(lè )福中國”)80%股份。

問(wèn)題是，為什么不是永輝？

在2018年初，騰訊、永輝、家樂(lè )福三方曾經(jīng)聯(lián)合發(fā)布聲明，達成戰略合作關(guān)系，并達成股權投資意向書(shū)。一位永輝內部人士稱(chēng)，他知道消息后，也很“震驚”。此前曾有零售業(yè)知情人士告訴虎嗅，永輝方面對于家樂(lè )福的出售意向一直非常了解，其股東之一香港牛奶公司也對于并購家樂(lè )福抱有一定興趣。但是，與家樂(lè )福談了很久“戀愛(ài)”的永輝，卻沒(méi)有走到最后。故事的進(jìn)展讓所有人都大吃一驚。

蘇寧易購無(wú)疑是下了一盤(pán)大棋。落子家樂(lè )福，也讓蘇寧的智慧零售藍圖更加清晰。蘇寧易購集團副董事長(cháng)孫為民獨家回復虎嗅時(shí)說(shuō)：

“家樂(lè )福是在中國市場(chǎng)最適應本土化的外資大賣(mài)場(chǎng)，最強的本地化采購和單店運營(yíng)能力。家樂(lè )福的快消和鮮食供應鏈加蘇寧的互聯(lián)網(wǎng)零售，對雙方都是一個(gè)新的跨越。”

曾經(jīng)分別在家樂(lè )福和蘇寧工作過(guò)的資深人士萬(wàn)明治(前蘇寧超市總經(jīng)理)先生在朋友圈感嘆：“中國一定有一個(gè)或者數個(gè)萬(wàn)億級的企業(yè)誕生，兩個(gè)老東家的聯(lián)姻，只是順應了時(shí)代潮流而已。”而時(shí)代潮流就是，任何單一業(yè)態(tài)在現在的泛零售渠道時(shí)代，都無(wú)法獨霸舞臺，而是需要通過(guò)線(xiàn)上、線(xiàn)下不同渠道，大店小店不同的業(yè)態(tài)，在各個(gè)時(shí)空范疇來(lái)包圍消費者。這方面家樂(lè )福并非沒(méi)有嘗試，做電子商城，開(kāi)便利店和小業(yè)態(tài)生活超市，加入京東到家等外送平臺，但終于還是慢了時(shí)代半拍。

家樂(lè )福并非沒(méi)有下家等待，最終錯過(guò)永輝擁抱蘇寧，謎題的答案或許是一句話(huà)，此刻的蘇寧比永輝更需要家樂(lè )福。而在商超這個(gè)中國零售業(yè)最大的存量市場(chǎng)，一個(gè)更為強大的零售軍團將正式登場(chǎng)。

不是永輝

在公告中，為了說(shuō)明家樂(lè )福中國的資產(chǎn)價(jià)值，蘇寧國際為國內主要零售巨頭的價(jià)值做了一張表格，根據2018年股權價(jià)值/收入倍數，永輝超市以1.37位列可比公司第一位，而家樂(lè )福中國估值僅有0.20。其他進(jìn)入列表的公司包括家家悅等，同時(shí)這張列表并未列入中國線(xiàn)下超市兩家龍頭公司：華潤萬(wàn)家和大潤發(fā)。

?蘇寧易購列出的可比公司數據(via 蘇寧易購公告)

按照公告數據，2018年，根據家樂(lè )福集團提供的未經(jīng)審計的管理會(huì )計報表，家樂(lè )福中國2018年營(yíng)業(yè)收入約為299.58億元。

而在兩月前，永輝發(fā)布的2018年財報顯示，2018年全年，永輝超市實(shí)現營(yíng)收705.1億元，同比增長(cháng)20.35%;做一項簡(jiǎn)單的計算可以知。如果永輝以上市公司主體收編家樂(lè )福，2019年永輝超市跨過(guò)千億門(mén)檻，已經(jīng)可以說(shuō)板上釘釘。

那么這對于整個(gè)零售行業(yè)的格局有何影響？

商超零售永輝和大潤發(fā)的雙寡頭格局會(huì )更加穩固，區域零售龍頭基本上以后只能打“防守反擊”，而新晉者再想突破現有格局，發(fā)展出一個(gè)新的全國連鎖品牌，已經(jīng)失去了歷史的窗口期。

近年來(lái)，家樂(lè )福中國開(kāi)店速度放緩，但是仍舊有210家門(mén)店，分布在22個(gè)省份51個(gè)城市。這意味著(zhù)，210家門(mén)店中有很多“老店”，這些老店很多都開(kāi)業(yè)于外資大賣(mài)場(chǎng)在中國攻城略地的黃金時(shí)期，占據了城市的中心商圈和優(yōu)質(zhì)物業(yè)。雖然從財務(wù)報表上看，數字未必好看，但是這些資產(chǎn)如果納入永輝版圖，算不算如虎添翼?對于永輝而言，今年更加明確地將云創(chuàng )板塊獨立發(fā)展后，永輝超市的重點(diǎn)也是要打好存量資產(chǎn)深挖潛力的戰役，早日撞線(xiàn)千億目標。

但是另一方面，以永輝現在的體量和戰略重點(diǎn)，如果在2019年去消化家樂(lè )福如此龐大的資產(chǎn)包，可能也會(huì )造成一定的戰略“分心”。

原因在于：第一，就2019年的短期目標而言，上市公司板塊永輝超市重點(diǎn)仍舊應該是繼續優(yōu)化財務(wù)表現，追求更好的門(mén)店質(zhì)量；同時(shí)，積極進(jìn)行多業(yè)態(tài)的探索，將永輝生活與永輝到家業(yè)務(wù)做深做透；此外，永輝百佳超市剛剛在廣州開(kāi)業(yè)，作為同業(yè)整合，永輝百佳已然是個(gè)示范田，體量適中，又具有安全邊界，對于一向追求穩健的張軒松而言，即使整合不利，也不至于傷筋動(dòng)骨。這三管齊下，已經(jīng)足夠整個(gè)永輝團隊(包括云創(chuàng ))忙活到2019年年底。

家樂(lè )福不是不好，是來(lái)得不巧，商業(yè)也需要講究緣分。

對于家樂(lè )福而言，公告中所指，“同時(shí)，本公司將對家樂(lè )福中國提供股東貸款，用于運營(yíng)資金方面提供支持，具體金額視交割日家樂(lè )福中國公司凈負債、運營(yíng)資金的情況確定。”這暗示了家樂(lè )福中國對于資金方面的渴求。

所有長(cháng)跑而沒(méi)有步入婚姻殿堂的戀愛(ài)，最終都容易成為美好的回憶?；蛟S這時(shí)，蘇寧出現得恰到好處。它解了家樂(lè )福的燃眉之急，也間接影響了永輝直通千億規模的道路。

48億元？

今年5月，彭博社也曾發(fā)表消息稱(chēng)，家樂(lè )?？赡馨阎袊鴧^業(yè)務(wù)作價(jià)10億美元出售?，F在，整個(gè)家樂(lè )福中國作價(jià)60億元人民幣，這個(gè)數字甚至比蘇寧的出現本身，更讓人驚訝。

公告顯示：

“家樂(lè )福中國100%股份的估值60億元人民幣，較其2018年末歸屬于母公司所有 者權益-19.27億元有較大幅度的增值。家樂(lè )福中國賬面凈資產(chǎn)為負的主要原因為，近年來(lái)線(xiàn)下零售業(yè)態(tài)受到互聯(lián)網(wǎng)的沖擊，家樂(lè )福中國雖然積極的應對，但仍帶來(lái)了階段性的經(jīng)營(yíng)虧損。”

可見(jiàn)，“凈資產(chǎn)為負”是一切的根源。既然如此，蘇寧為何又需要家樂(lè )福？

宏觀(guān)方面有兩個(gè)原因。第一，前文說(shuō)到，家樂(lè )福的門(mén)店從資產(chǎn)角度看，仍舊具有很大的城市商業(yè)流量?jì)r(jià)值。特別是對于蘇寧而言，蘇寧易購本身是兼具零售業(yè)和商業(yè)地產(chǎn)思維的超級零售集團。如果梳理一下蘇寧近年來(lái)的動(dòng)作，蘇寧的朋友圈不僅遍及零售業(yè)，也贏(yíng)得了地產(chǎn)圈的“半壁江山”，許家印等都是座上賓和?？?。在2017年底的智慧零售大開(kāi)發(fā)戰略暨合作伙伴簽約大會(huì )上，來(lái)了300多家地產(chǎn)商。而張近東在2017年底接受筆者采訪(fǎng)時(shí)也說(shuō)過(guò)一句豪言，未來(lái)五年，蘇寧會(huì )成為中國最大的商業(yè)地產(chǎn)公司。

這是整個(gè)蘇寧集團和永輝超市的一大區別，永輝還是一家比較純粹的零售公司，一直專(zhuān)注以生鮮為核心的零售業(yè)務(wù)。在這種情況下，同一張牌，放到不同的組合里，可能產(chǎn)生的效果就不一樣，家樂(lè )福這張牌在永輝這邊可能是個(gè)“對子”，到了蘇寧手里可能是“同花順”。

第二個(gè)原因在于，無(wú)論商超零售多么不好做，蘇寧必須要啃下這塊硬骨頭。

為什么這么說(shuō)?因為時(shí)至今日，商超仍舊是新零售改造的主戰場(chǎng)。前面說(shuō)過(guò)，商超領(lǐng)域仍舊是中國零售業(yè)最大的存量市場(chǎng)，而且商超領(lǐng)域對于普通消費者的日常居民消費，覆蓋能力最強，很多其他新型業(yè)態(tài)，也可以說(shuō)是在商超的基礎上演變發(fā)展而來(lái)。所以可以說(shuō)，開(kāi)超市，是零售業(yè)的基礎課程，一個(gè)雄心勃勃要打造泛零售生態(tài)圈的巨無(wú)霸公司，不可能跳過(guò)這一課。

目前，蘇寧已經(jīng)擁有一大兩小多專(zhuān)的十余個(gè)不同業(yè)態(tài)，如果說(shuō)這些業(yè)態(tài)之間的關(guān)聯(lián)，那就是把他們放在同一個(gè)商業(yè)體內，加上一定的餐飲和服裝品牌，就是一個(gè)標準的社區購物中心。但是，在商超領(lǐng)域，目前蘇寧只有蘇鮮生，屬于生鮮超市，至少從購物中心主力店的角度，仍舊有所欠缺。

這一次，家樂(lè )福正好算是最大的一塊拼圖，補上了。

值得注意的是，蘇寧特別提到了6000家蘇寧小店與大店之間的互動(dòng)關(guān)系。“蘇寧通過(guò)輸出智慧零售場(chǎng)景塑造能力，將家樂(lè )福門(mén)店進(jìn)行全面的數字化改造，構筑線(xiàn)上線(xiàn)下融合的超市消費場(chǎng)景。蘇寧線(xiàn)下超過(guò)6000家蘇寧小店可與家樂(lè )福門(mén)店聯(lián)合，完善最后一公里配送網(wǎng)絡(luò )，提高到家模式的效率并節約物流成本。”蘇寧方面對媒體表示。

這意味著(zhù)，在目前用戶(hù)習慣正在養成期的超市到家領(lǐng)域，蘇寧易購有了更為全面的布局和更為合理的物流配送分布體系。須知在過(guò)去的電商體系中，B2C配送和城市即時(shí)配送是不同的玩法。針對以“小時(shí)”為計量單位的城配服務(wù)，主要載體是蘇寧小店和前置倉。目前蘇寧小店還在高速擴張中，如果未來(lái)完成1萬(wàn)5千家的目標，加上家樂(lè )福的200多家大賣(mài)場(chǎng)，整個(gè)布局無(wú)論從規模還是商品品類(lèi)豐富度，都是蔚為可觀(guān)。一位零售業(yè)同行評價(jià)說(shuō)，這會(huì )是一個(gè)“商超領(lǐng)域行業(yè)龍頭級的競爭對手”。

而對于家樂(lè )福而言，若交易順利通過(guò)審查，后續的核心問(wèn)題是團隊和品牌問(wèn)題。孫為民先生稱(chēng)家樂(lè )福為“最適應本土化”的公司，此言不虛。由于在中國市場(chǎng)深耕多年，家樂(lè )福的中層和基層員工也都是經(jīng)驗豐富的本土員工，可以想象他們的未來(lái)應該不會(huì )受到太多影響。

在管理層方面，根據公告，標的公司治理結構分為股東大會(huì )、監督董事會(huì )和管理董事會(huì )。 股東保留事項須經(jīng)股東大會(huì )全體股東同意通過(guò)，其他根據適用法律和公司章 程規定須由股東大會(huì )通過(guò)的事項須經(jīng)持有過(guò)半數表決權的股東同意通過(guò)。 監督董事會(huì )由7名監督董事組成(其中5名監督董事由蘇寧國際委派，2名監 督董事由轉讓方委派)。監督董事會(huì )的主席由蘇寧國際委派的人士擔任，此人同時(shí)為家樂(lè )福中國首席執行官(CEO)。

未來(lái)的家樂(lè )福的品牌何去何從?誰(shuí)會(huì )成為未來(lái)的CEO ?或許要假以時(shí)日才能給予定論。不過(guò)考慮到家樂(lè )福集團保留的20%股份，以及阿里巴巴重新請回黃明端執掌大潤發(fā)的安排，或許會(huì )有類(lèi)似的安排?？紤]到蘇寧公告中對彼此的股權做了三年內禁止對外轉讓的約定，看來(lái)蘇寧是做好了對家樂(lè )福進(jìn)行長(cháng)期改造的心理準備。

本文來(lái)源于虎嗅網(wǎng)，作者：房煜