近日，因為半年報業(yè)績(jì)預告凈利潤大幅下降，且是12年來(lái)首次業(yè)績(jì)下滑，所以一貫優(yōu)秀的“白馬股”東阿阿膠引起了市場(chǎng)關(guān)注。

7月15日，中金公司緊急組織召開(kāi)東阿阿膠管理層戰略解讀電話(huà)會(huì )。東阿阿膠于16日晚披露了此次調研細節，中金公司也于同日發(fā)布研究報告，將東阿阿膠2019年和2020年盈利預測分別調整至每股1.5元和1.69元，同比分別下降53%和增長(cháng)12.9%?？紤]到短期業(yè)績(jì)承壓，下調公司目標價(jià)至33.8元/股。

中金報告認為，東阿阿膠業(yè)績(jì)承壓和在終端遭遇攔截核心產(chǎn)品動(dòng)銷(xiāo)受阻有關(guān)。日前，《證券日報》也針對此情況進(jìn)行了實(shí)地探訪(fǎng)。

對于此次12年來(lái)首現業(yè)績(jì)下滑，東阿阿膠官方宣布的原因中最重要的一條是，“當前伴隨著(zhù)企業(yè)規模的逐漸擴大，受整體宏觀(guān)環(huán)境等因素影響，以及市場(chǎng)對阿膠價(jià)值回歸的預期逐漸降低，公司下游傳統客戶(hù)主動(dòng)消減庫存，從而導致公司上半年產(chǎn)品銷(xiāo)售同比下降，公司也進(jìn)入了一個(gè)良性盤(pán)整期。”

近日，《證券日報》記者實(shí)地走訪(fǎng)東阿阿膠終端銷(xiāo)售情況，發(fā)現此情況的確存在。

目前，除東阿阿膠專(zhuān)營(yíng)店外，藥店是其傳統渠道的重點(diǎn)，也是眾多阿膠品牌直接“短兵相接”的地方。記者接連探訪(fǎng)了濟南市核心城區的幾家藥店，當店員得知記者想要購買(mǎi)阿膠產(chǎn)品時(shí)，店員首先會(huì )詢(xún)問(wèn)，“你是自己吃還是送人?”而這個(gè)問(wèn)題背后的動(dòng)機時(shí)，如果是“送人”，可以考慮買(mǎi)東阿阿膠，“畢竟東阿阿膠廣告多，品牌知名度高。”可如果要是自己吃，店員都會(huì )極力推薦來(lái)自東阿縣的另外一個(gè)阿膠品牌，同時(shí)也是東阿阿膠比較強勁的競爭品牌，“現在這個(gè)牌子買(mǎi)一斤送一斤，本來(lái)它一斤價(jià)格就比東阿阿膠便宜一些，功效都差不多，還是買(mǎi)這個(gè)更合適。”

7月15日，中金公司在與東阿阿膠的電話(huà)會(huì )中，也拋出了對公司目前終端動(dòng)銷(xiāo)情況對公司影響程度的詢(xún)問(wèn)，特別是對公司整體的市占率和增長(cháng)情況的影響。

公司相關(guān)負責人表示，“在純銷(xiāo)方面，我們是高于補益品類(lèi)和阿膠市場(chǎng)平均水平的?？紤]到阿膠行業(yè)競爭激烈，去年有部分競爭對手采取降價(jià)、大范圍促銷(xiāo)等，價(jià)格降到了我們的一半，針對這種局面我們保持戰略定力，強化渠道次序，積極開(kāi)創(chuàng )終端渠道，來(lái)促進(jìn)整個(gè)阿膠品類(lèi)的良性競爭。”。此外，針對市場(chǎng)終端其他阿膠廠(chǎng)商的低價(jià)策略，東阿阿膠表示，將進(jìn)一步豐富產(chǎn)品線(xiàn)，向中低端市場(chǎng)進(jìn)行拓展，收割更多市場(chǎng)份額。

中金報告則表示，東阿阿膠具有品牌勢能，未來(lái)有望通過(guò)新產(chǎn)品、新渠道、新人群的開(kāi)發(fā)實(shí)現良性發(fā)展。

除了在終端動(dòng)銷(xiāo)上的價(jià)格戰，東阿阿膠同樣面臨著(zhù)行業(yè)標準缺失帶來(lái)的影響。

《證券日報》記者注意到，東阿阿膠總裁秦玉峰曾多次在不同場(chǎng)合表述過(guò)此問(wèn)題，即東阿阿膠一直面臨著(zhù)行業(yè)標準缺失帶來(lái)的巨大的外部市場(chǎng)的挑戰。

“過(guò)去十幾年持續提價(jià)給公司帶來(lái)十幾年的快速發(fā)展，讓阿膠從小品類(lèi)變成大品類(lèi)，從小品牌變成大品牌，行業(yè)非常繁榮，但背后是市場(chǎng)的混亂?；靵y帶來(lái)繁榮的同時(shí)也帶來(lái)困擾，最大的困擾是品類(lèi)內的競爭、同品種低價(jià)格競爭、假冒偽劣的競爭。”秦玉峰說(shuō)。

不過(guò)，《證券日報》從有關(guān)方面了解到，目前，山東省東阿縣已率先制訂并出臺阿膠、阿膠糕的“東阿標準”，近期山東省阿膠行業(yè)協(xié)會(huì )也已發(fā)布阿膠行業(yè)標準，國家級阿膠行業(yè)標準也將快速發(fā)布和實(shí)施。

在7月15日中金公司組織的東阿阿膠管理層戰略解讀電話(huà)會(huì )上，東阿阿膠方面表示，受諸多因素影響，公司渠道發(fā)生了變化，由靠囤貨轉為靠周轉率，公司順應渠道變化，進(jìn)行了降庫存的調整，帶來(lái)了銷(xiāo)售業(yè)績(jì)的短期波動(dòng)，也是這次業(yè)績(jì)下滑的主要原因。

公司方面表示，現在的主要問(wèn)題是公司主動(dòng)降庫存，未來(lái)會(huì )圍繞消費者推出拉動(dòng)措施，今年的戰略也會(huì )有相應調整。

東阿阿膠相關(guān)負責人表示，“(今年公司)從渠道客戶(hù)的需求以及我們自身健康發(fā)展的需求出發(fā)，進(jìn)行了渠道的庫存管理和變革。我們去年也取消了一些二級商業(yè)客戶(hù)，做到渠道的一個(gè)扁平化。同時(shí)加強了渠道布局，其中包含了除傳統渠道如醫藥商業(yè)、零售連鎖外，和阿里、京東以及OTO、新通路等新渠道的強化。”

還有一點(diǎn)值得關(guān)注，東阿阿膠今年提出“醫療+OTC”雙輪驅動(dòng)戰略，強化了醫療團隊，包括三甲、二甲醫院、社區民營(yíng)醫院的開(kāi)發(fā)。

“我們沒(méi)有追求短期市場(chǎng)，而是更注重盡快調整，爭取進(jìn)入下一階段的快速增長(cháng)。”在此次電話(huà)會(huì )上，秦玉峰也表示。

本文來(lái)源：騰訊財經(jīng)