2019 年 8 月 20 日盤后，小米發(fā)布了 2019 年 Q2 及 H1(上半年)業(yè)績公告。報告顯示，小米 2019 年 H1 營收 957 億，同比增長 20.2%。毛利潤率由 2018 年同期的 12.5% 增至 13%。調(diào)整后凈利潤 57.2 億，同比增長 49.8%。

市場視小米為硬件公司

2019 年 Q1，小米三大主營業(yè)務(wù)收入分別為：手機 590 億、IoT 與生活消費產(chǎn)品 269 億、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù) 89 億。其中手機銷售收入占營收的比值從 2015 年的 80.4% 降至 2019 年 H1 的 61.6%。

2019 年 1 月 11 日，小米宣布 " 手機 +AIoT" 雙引擎戰(zhàn)略。2019 年 Q2，小米智能手機、Io T 生活消費產(chǎn)品銷售收入合計為 469.7 億，占總營收的 90.4%。

小米是一家硬件公司，還是互聯(lián)網(wǎng)公司?

雷軍的回答是：" 小米不是單純的硬件公司，而是創(chuàng)新驅(qū)動的互聯(lián)網(wǎng)公司。具體而言，小米是一家以手機、智能硬件和 IoT 平臺為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司。"

2019 年 H1，小米經(jīng)調(diào)整凈利潤為 57.2 億人民幣，年化凈利潤 114 億人民幣，折合 127 億港元。小米最新市值為 2019 年預(yù)期凈利潤 17.8 倍，而騰訊的動態(tài)市盈率為 32.4 倍，估值水平相差近一倍。

可見，資本市場更趨向于認(rèn)為小米是一家硬件公司，而且是 " 單純的硬件公司 "，畢竟硬件銷售在營收中占比在 90% 左右。

小米不是單純的硬件公司，原因有二：

1)毛利潤結(jié)構(gòu)

鑒于互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)對毛利潤的貢獻，小米不是 " 賣硬件，順道賺互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的錢 "，而是 " 賣硬件的重要目的是賺互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的錢 "。

小米智能手機業(yè)務(wù)毛利潤峰值出現(xiàn)在 2017 年 Q3，達 30 億，毛利潤率 11.7%。整個 2018 年，手機業(yè)務(wù)毛利潤率都低于 7%，2019 年 Q1 更是跌至 3.2%。2019 年 Q2 情況發(fā)生了很大變化，智能手機業(yè)務(wù)毛利潤率回升到 8%，季度毛利潤達 25.7 億。

最近 6 個季度，IoT 與生活消費產(chǎn)品毛利潤率都在 10% 以上。2019 年 Q1，毛利潤 14 億，一度超過智能手機，毛利潤率上升到 11.7%。2019 年 Q2，毛利潤 17 億，毛利潤率 11.2%。

小米 IoT 業(yè)務(wù)毛利潤已經(jīng)可以與手機業(yè)務(wù)分庭抗禮，而互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)毛利潤率是硬件銷售無法望其項背的。

2018 年 Q3，小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)毛利潤率創(chuàng)紀(jì)錄地達到 32 億，毛利潤率 68.4%。2019 年 Q2, 毛利潤率回落到 65.6%，毛利潤 30 億，比賣手機多賺 10 個億。

最近四個季度，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)毛利潤總額達 116.9 億，智能手機、IoT 業(yè)務(wù)分別為 71 億、57.8 億。

最后看一下小米三大業(yè)務(wù)的毛利潤貢獻率：2019 年 Q1，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)貢獻了毛利潤率的 58%，IoT 與生活消費品貢獻了 27%，智能手機只貢獻了 17%;2019 年 Q2，智能手機貢獻率翻倍，達到 35%，但互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)貢獻率還是要高 6 個百分點，達 41%。

辦公司為的是賺錢。賺什么錢、以什么方式，決定了公司的屬性。四成以上毛利潤來自互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的小米，說它是 " 單純的硬件公司 "，顯然不合理。

許多人已經(jīng)意識到智能手機的銷售是小米最重要的獲客手段。每賣一部手機就為互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)獲得一位用戶。

2019 年 Q1，拼多多營收 45.45 億，市場費用 48.89 億，獲客成本為營收的 107.6%。2019 年 Q2，小米智能手機銷售在賺取 20 億毛利潤的同時，讓互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)賺到 30 億。然而巨虧的拼多多市值達 300 億美元，折合 2353 億港元，比小米的 2260 億港元還要高。

2)IoT 業(yè)務(wù)的本質(zhì)是電商

智能手機銷售不僅為小米的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)獲客，同時也是 IoT 產(chǎn)品銷售的主要渠道。

眾所周知，進入蘋果零售渠道的商品需經(jīng) MFi 認(rèn)證(Made for iPhone/Pod/iPad)在產(chǎn)品設(shè)計、產(chǎn)品質(zhì)量、產(chǎn)品兼容方面達標(biāo)。蘋果的意圖是確保第三方商品的品位、品質(zhì)、調(diào)性與蘋果自家產(chǎn)品一致。蘋果此項業(yè)務(wù)的屬性是零售，而不是硬件銷售。

2017 年 11 月，小米宣布開放小米 IoT 開發(fā)者平臺，其前身是為 " 生態(tài)鏈公司 " 提供整套技術(shù)服務(wù)。開放 Io T 平臺意味著沒有拿小米投資的硬件公司也能把產(chǎn)品放到小米渠道銷售。

小米 IoT 業(yè)務(wù)大約有 1500 個品類，大到智能電視、空調(diào)、洗衣機，小到鬧鐘、移動電源、電動牙刷。

與蘋果一樣，小米 IoT 業(yè)務(wù)的本質(zhì)也是零售，只是具有品類少、深度定制的特征。京東曾經(jīng)靠自營業(yè)務(wù)保障商品質(zhì)量和服務(wù)體驗，為自己贏得生存和發(fā)展空間。小米 IoT 業(yè)務(wù)比京東更深一步，不僅自營、還要訂制、對關(guān)鍵供應(yīng)商還要參股。

從所有權(quán)、品牌、服務(wù)等多個維度考量平臺與商品的關(guān)系，按遠近親疏依次為天貓?zhí)詫殹⒕〇|自營、蘋果淺定制、小米深度定制。

小米還嘗試性在開設(shè)線下門店銷售 IoT 商品，有蘋果、蘇寧 " 線上線下一體化 " 的意味。

既然智能手機用戶是 IoT 產(chǎn)品銷售的主要目標(biāo)人群。IoT 銷售收入與智能手機銷售收入的比值，能在一定程度上說明后者對前者的推動作用。2017 年 Q4~2018 年 Q3，這個比例一直在 31%~36% 間的 " 箱體 " 中波動。2018 年 Q4 向上突破到 60%。2019 年 Q1、Q2，這個比例分別為 44% 和 47%。

除了深度定制，小米 IoT 與其它電商還有一個很大的不同：賣出一件商品綁定一位客戶。交付是客戶與小米關(guān)系的開始而不是結(jié)束。天貓、京東和蘋果后續(xù)服務(wù)主要是退 / 換貨、開發(fā)票、賣了換錢。小米 IoT 業(yè)務(wù)的部分品類(不是全部)是 " 帶鉤兒 " 的，一頭鉤住小米，另一頭鉤住消費者，讓小米物聯(lián)網(wǎng)方面的探索有了種子用戶。比如手環(huán)、智能音箱、電子秤等等。

IoT 與生活消費產(chǎn)品有上千個品類，情況很復(fù)雜，從可穿戴設(shè)備到 " 小愛同學(xué) "，各種玩法都在嘗試，各種臆想中的需求都可能被證偽、也可能被證實。

電商估值水平為什么比硬件公司高?因為后者受技術(shù)、產(chǎn)品設(shè)計能力、供應(yīng)鏈組織能力的束縛，難以出現(xiàn)爆發(fā)式、跨越式發(fā)展。而且，硬件公司或多或少會依賴渠道，需要讓利給渠道。強勢如蘋果、茅臺都不例外。

小米 IoT 業(yè)務(wù)更像電商，增加品類的難度遠比硬件公司容易。蘋果每年就發(fā)幾款產(chǎn)品，小米渠道在手、模式跑通暢后，每年發(fā)上千款產(chǎn)品不成問題。

2017 年，雷軍又成立了 " 米家有品 "(現(xiàn)更名為小米有品)，目前有上萬 SKU。小米 IoT 成為有品在貨商品的子集，占比約 20%，其余 80% 來自非小米生態(tài)企業(yè)。

智能電視是另一個入口級產(chǎn)品

小米智能手機是互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)(包括電商)的獲客手段或者說 " 入口 "，而智能電視將是另一個入口。

2018 年，小米智能電視出貨 840 萬臺，較 2017 年增長 225.5%。

2019 年 H1，出貨 530 萬臺，居中國大陸市場第一及全球前五位。預(yù)計 8 月 29 日，小米將發(fā)布一款 70 寸巨屏智能電視。

作為互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的入口，智能電視與手機有兩個鮮明的特點：

一是個人使用與家庭使用兩類場景通吃。后一種是所有智能手機廠商及互聯(lián)網(wǎng)公司夢寐以求、求之不得的。

二是更換頻率低，兩年換一次手機的人，五年未必會換電視機，意味著每賣出一臺智能電機就可以在長達五年的時間內(nèi)影響一個家庭的生活和娛樂。

現(xiàn)在智能電視玩家還處在跑馬圈地階段，當(dāng)務(wù)之急是多賣機子、多 " 占領(lǐng) " 家庭。日后可以期待的玩法數(shù)不勝數(shù)。比如男主人看球時吼一嗓子：給我來瓶啤酒 ……

盡管華為殺入智能電視領(lǐng)域，但華為才是真廠的硬件公司，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)(包括電商)遠非強項。而雷軍一直有電商情結(jié)，并創(chuàng)辦了卓越網(wǎng)。2004 年，雷軍以 7500 萬美元價格將卓越網(wǎng)賣給亞馬遜，在當(dāng)年算一筆巨款。未來借助智能手機和智能電視，雷軍有可能重圓自己的 " 電商夢 "。

本文來源：虎嗅APP