2019 年 8 月 20 日盤(pán)后，小米發(fā)布了 2019 年 Q2 及 H1(上半年)業(yè)績(jì)公告。報告顯示，小米 2019 年 H1 營(yíng)收 957 億，同比增長(cháng) 20.2%。毛利潤率由 2018 年同期的 12.5% 增至 13%。調整后凈利潤 57.2 億，同比增長(cháng) 49.8%。

市場(chǎng)視小米為硬件公司

2019 年 Q1，小米三大主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為：手機 590 億、IoT 與生活消費產(chǎn)品 269 億、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù) 89 億。其中手機銷(xiāo)售收入占營(yíng)收的比值從 2015 年的 80.4% 降至 2019 年 H1 的 61.6%。

2019 年 1 月 11 日，小米宣布 " 手機 +AIoT" 雙引擎戰略。2019 年 Q2，小米智能手機、Io T 生活消費產(chǎn)品銷(xiāo)售收入合計為 469.7 億，占總營(yíng)收的 90.4%。

小米是一家硬件公司，還是互聯(lián)網(wǎng)公司?

雷軍的回答是：" 小米不是單純的硬件公司，而是創(chuàng )新驅動(dòng)的互聯(lián)網(wǎng)公司。具體而言，小米是一家以手機、智能硬件和 IoT 平臺為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司。"

2019 年 H1，小米經(jīng)調整凈利潤為 57.2 億人民幣，年化凈利潤 114 億人民幣，折合 127 億港元。小米最新市值為 2019 年預期凈利潤 17.8 倍，而騰訊的動(dòng)態(tài)市盈率為 32.4 倍，估值水平相差近一倍。

可見(jiàn)，資本市場(chǎng)更趨向于認為小米是一家硬件公司，而且是 " 單純的硬件公司 "，畢竟硬件銷(xiāo)售在營(yíng)收中占比在 90% 左右。

小米不是單純的硬件公司，原因有二：

1)毛利潤結構

鑒于互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)對毛利潤的貢獻，小米不是 " 賣(mài)硬件，順道賺互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的錢(qián) "，而是 " 賣(mài)硬件的重要目的是賺互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的錢(qián) "。

小米智能手機業(yè)務(wù)毛利潤峰值出現在 2017 年 Q3，達 30 億，毛利潤率 11.7%。整個(gè) 2018 年，手機業(yè)務(wù)毛利潤率都低于 7%，2019 年 Q1 更是跌至 3.2%。2019 年 Q2 情況發(fā)生了很大變化，智能手機業(yè)務(wù)毛利潤率回升到 8%，季度毛利潤達 25.7 億。

最近 6 個(gè)季度，IoT 與生活消費產(chǎn)品毛利潤率都在 10% 以上。2019 年 Q1，毛利潤 14 億，一度超過(guò)智能手機，毛利潤率上升到 11.7%。2019 年 Q2，毛利潤 17 億，毛利潤率 11.2%。

小米 IoT 業(yè)務(wù)毛利潤已經(jīng)可以與手機業(yè)務(wù)分庭抗禮，而互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)毛利潤率是硬件銷(xiāo)售無(wú)法望其項背的。

2018 年 Q3，小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)毛利潤率創(chuàng )紀錄地達到 32 億，毛利潤率 68.4%。2019 年 Q2, 毛利潤率回落到 65.6%，毛利潤 30 億，比賣(mài)手機多賺 10 個(gè)億。

最近四個(gè)季度，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)毛利潤總額達 116.9 億，智能手機、IoT 業(yè)務(wù)分別為 71 億、57.8 億。

最后看一下小米三大業(yè)務(wù)的毛利潤貢獻率：2019 年 Q1，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)貢獻了毛利潤率的 58%，IoT 與生活消費品貢獻了 27%，智能手機只貢獻了 17%;2019 年 Q2，智能手機貢獻率翻倍，達到 35%，但互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)貢獻率還是要高 6 個(gè)百分點(diǎn)，達 41%。

辦公司為的是賺錢(qián)。賺什么錢(qián)、以什么方式，決定了公司的屬性。四成以上毛利潤來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的小米，說(shuō)它是 " 單純的硬件公司 "，顯然不合理。

許多人已經(jīng)意識到智能手機的銷(xiāo)售是小米最重要的獲客手段。每賣(mài)一部手機就為互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)獲得一位用戶(hù)。

2019 年 Q1，拼多多營(yíng)收 45.45 億，市場(chǎng)費用 48.89 億，獲客成本為營(yíng)收的 107.6%。2019 年 Q2，小米智能手機銷(xiāo)售在賺取 20 億毛利潤的同時(shí)，讓互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)賺到 30 億。然而巨虧的拼多多市值達 300 億美元，折合 2353 億港元，比小米的 2260 億港元還要高。

2)IoT 業(yè)務(wù)的本質(zhì)是電商

智能手機銷(xiāo)售不僅為小米的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)獲客，同時(shí)也是 IoT 產(chǎn)品銷(xiāo)售的主要渠道。

眾所周知，進(jìn)入蘋(píng)果零售渠道的商品需經(jīng) MFi 認證(Made for iPhone/Pod/iPad)在產(chǎn)品設計、產(chǎn)品質(zhì)量、產(chǎn)品兼容方面達標。蘋(píng)果的意圖是確保第三方商品的品位、品質(zhì)、調性與蘋(píng)果自家產(chǎn)品一致。蘋(píng)果此項業(yè)務(wù)的屬性是零售，而不是硬件銷(xiāo)售。

2017 年 11 月，小米宣布開(kāi)放小米 IoT 開(kāi)發(fā)者平臺，其前身是為 " 生態(tài)鏈公司 " 提供整套技術(shù)服務(wù)。開(kāi)放 Io T 平臺意味著(zhù)沒(méi)有拿小米投資的硬件公司也能把產(chǎn)品放到小米渠道銷(xiāo)售。

小米 IoT 業(yè)務(wù)大約有 1500 個(gè)品類(lèi)，大到智能電視、空調、洗衣機，小到鬧鐘、移動(dòng)電源、電動(dòng)牙刷。

與蘋(píng)果一樣，小米 IoT 業(yè)務(wù)的本質(zhì)也是零售，只是具有品類(lèi)少、深度定制的特征。京東曾經(jīng)靠自營(yíng)業(yè)務(wù)保障商品質(zhì)量和服務(wù)體驗，為自己贏(yíng)得生存和發(fā)展空間。小米 IoT 業(yè)務(wù)比京東更深一步，不僅自營(yíng)、還要訂制、對關(guān)鍵供應商還要參股。

從所有權、品牌、服務(wù)等多個(gè)維度考量平臺與商品的關(guān)系，按遠近親疏依次為天貓淘寶、京東自營(yíng)、蘋(píng)果淺定制、小米深度定制。

小米還嘗試性在開(kāi)設線(xiàn)下門(mén)店銷(xiāo)售 IoT 商品，有蘋(píng)果、蘇寧 " 線(xiàn)上線(xiàn)下一體化 " 的意味。

既然智能手機用戶(hù)是 IoT 產(chǎn)品銷(xiāo)售的主要目標人群。IoT 銷(xiāo)售收入與智能手機銷(xiāo)售收入的比值，能在一定程度上說(shuō)明后者對前者的推動(dòng)作用。2017 年 Q4~2018 年 Q3，這個(gè)比例一直在 31%~36% 間的 " 箱體 " 中波動(dòng)。2018 年 Q4 向上突破到 60%。2019 年 Q1、Q2，這個(gè)比例分別為 44% 和 47%。

除了深度定制，小米 IoT 與其它電商還有一個(gè)很大的不同：賣(mài)出一件商品綁定一位客戶(hù)。交付是客戶(hù)與小米關(guān)系的開(kāi)始而不是結束。天貓、京東和蘋(píng)果后續服務(wù)主要是退 / 換貨、開(kāi)發(fā)票、賣(mài)了換錢(qián)。小米 IoT 業(yè)務(wù)的部分品類(lèi)(不是全部)是 " 帶鉤兒 " 的，一頭鉤住小米，另一頭鉤住消費者，讓小米物聯(lián)網(wǎng)方面的探索有了種子用戶(hù)。比如手環(huán)、智能音箱、電子秤等等。

IoT 與生活消費產(chǎn)品有上千個(gè)品類(lèi)，情況很復雜，從可穿戴設備到 " 小愛(ài)同學(xué) "，各種玩法都在嘗試，各種臆想中的需求都可能被證偽、也可能被證實(shí)。

電商估值水平為什么比硬件公司高?因為后者受技術(shù)、產(chǎn)品設計能力、供應鏈組織能力的束縛，難以出現爆發(fā)式、跨越式發(fā)展。而且，硬件公司或多或少會(huì )依賴(lài)渠道，需要讓利給渠道。強勢如蘋(píng)果、茅臺都不例外。

小米 IoT 業(yè)務(wù)更像電商，增加品類(lèi)的難度遠比硬件公司容易。蘋(píng)果每年就發(fā)幾款產(chǎn)品，小米渠道在手、模式跑通暢后，每年發(fā)上千款產(chǎn)品不成問(wèn)題。

2017 年，雷軍又成立了 " 米家有品 "(現更名為小米有品)，目前有上萬(wàn) SKU。小米 IoT 成為有品在貨商品的子集，占比約 20%，其余 80% 來(lái)自非小米生態(tài)企業(yè)。

智能電視是另一個(gè)入口級產(chǎn)品

小米智能手機是互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)(包括電商)的獲客手段或者說(shuō) " 入口 "，而智能電視將是另一個(gè)入口。

2018 年，小米智能電視出貨 840 萬(wàn)臺，較 2017 年增長(cháng) 225.5%。

2019 年 H1，出貨 530 萬(wàn)臺，居中國大陸市場(chǎng)第一及全球前五位。預計 8 月 29 日，小米將發(fā)布一款 70 寸巨屏智能電視。

作為互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的入口，智能電視與手機有兩個(gè)鮮明的特點(diǎn)：

一是個(gè)人使用與家庭使用兩類(lèi)場(chǎng)景通吃。后一種是所有智能手機廠(chǎng)商及互聯(lián)網(wǎng)公司夢(mèng)寐以求、求之不得的。

二是更換頻率低，兩年換一次手機的人，五年未必會(huì )換電視機，意味著(zhù)每賣(mài)出一臺智能電機就可以在長(cháng)達五年的時(shí)間內影響一個(gè)家庭的生活和娛樂(lè )。

現在智能電視玩家還處在跑馬圈地階段，當務(wù)之急是多賣(mài)機子、多 " 占領(lǐng) " 家庭。日后可以期待的玩法數不勝數。比如男主人看球時(shí)吼一嗓子：給我來(lái)瓶啤酒 ……

盡管華為殺入智能電視領(lǐng)域，但華為才是真廠(chǎng)的硬件公司，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)(包括電商)遠非強項。而雷軍一直有電商情結，并創(chuàng )辦了卓越網(wǎng)。2004 年，雷軍以 7500 萬(wàn)美元價(jià)格將卓越網(wǎng)賣(mài)給亞馬遜，在當年算一筆巨款。未來(lái)借助智能手機和智能電視，雷軍有可能重圓自己的 " 電商夢(mèng) "。

本文來(lái)源：虎嗅APP