10月21日，胡潤研究院發(fā)布《2019胡潤全球獨角獸榜》。根據報告，從排名來(lái)看，中國獨角獸企業(yè)首次超越美國，中美兩國擁有世界八成多獨角獸企業(yè)，印度排名第三。

不過(guò)，單論一級市場(chǎng)的表現，中國和印度可謂冰火兩重天。國內有機構最近發(fā)布，2019年全年投融資交易筆數很可能跌至2014年前水平，全年投融資交易金額很可能跌至2015年前水平。

中國正處于資本寒冬，而印度則處于炎夏。

數據分析公司Tracxn的最新數據顯示，與去年同期相比，2019年前9個(gè)月投到初創(chuàng )企業(yè)的資金增長(cháng)了25%，達到109億美元，盡管交易總數下降了26%，僅為937筆。數據還顯示，以往，印度的投融資以中晚期為主，金額一般在5000萬(wàn)美元以上，但現在，早期投資正在復蘇。

資本的涌入，導致一些初創(chuàng )企業(yè)的估值在一夜之間成倍增長(cháng)，而它們的業(yè)務(wù)指標卻沒(méi)有任何重大變化，這也引發(fā)了投資者對“泡沫”的擔憂(yōu)。志象網(wǎng)接觸過(guò)的不少中國投資者都認為，印度公司的估值太貴。

“目前，在科技投資領(lǐng)域，“泡沫”的三V都在起作用——數量(volume，投資數量)、價(jià)值(value，估值與基本面的對比)和速度(velocity ，投資決策的時(shí)間/各融資輪之間的漲價(jià))，”經(jīng)緯印度總經(jīng)理Avnish Bajaj說(shuō)，他是Ola和Quikr等公司的早期投資人。

“直到不久前，還只有數量和價(jià)值在發(fā)揮作用。但由于投資者被迫在幾天之內做出決定，現在，速度也在發(fā)揮作用。通常，高速和錯誤的判斷決策之間有很高相關(guān)性。”

估值飆漲，但投資人愿意埋單

數月之內，印度創(chuàng )業(yè)公司估值都出現大幅上漲。以“新銀行”(neo-bank)初創(chuàng )公司Open為例，據兩名知情人士透露，該公司正在與投資者談判，籌集高達1億美元的融資，投后估值約為4億美元。這家企業(yè)在2019年已經(jīng)籌集兩輪融資，兩輪融資之間的估值增長(cháng)了近8倍。

類(lèi)似例子還包括印度最大的家政服務(wù)平臺UrbanClap，它的估值在8個(gè)月內幾乎翻了一番，達到9.3億美元，而印度社交電商平臺Meesho的估值在同一時(shí)期內則翻了近兩倍，達到7億美元。

最近，印度的風(fēng)投基金開(kāi)始嘗試更早期的投資。比如，紅杉印度甚至進(jìn)入種子輪的交易。其他幾家風(fēng)險投資公司如經(jīng)緯印度、光速創(chuàng )投和Chiratae Ventures等，也在過(guò)去幾個(gè)月增加了早期投資的數量。而且，早期公司的融資規模，已從之前的50萬(wàn)美元增加到100萬(wàn)美元，再增加到200萬(wàn)甚至300萬(wàn)美元。印度的早期公司也不便宜了。

明星創(chuàng )業(yè)者的項目就更加不用說(shuō)了，在其推出產(chǎn)品之前，估值就超過(guò)1000萬(wàn)甚至1500萬(wàn)美元。比如，Flipkart等大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有5-10年資歷的人出來(lái)創(chuàng )業(yè)，連續創(chuàng )業(yè)者的數量也在增加，他們備受投資人青睞，這也導致他們公司的估值飆升。

另一重原因，則是老虎環(huán)球強勢回歸。今年，這家老牌風(fēng)投公司已經(jīng)在印度完成了20多筆新的中后期投資，這一速度直追2014-2015年，那是印度創(chuàng )投的狂熱期。老虎環(huán)球也許是印度互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域最有影響力的投資者，他創(chuàng )造的一項記錄，至今無(wú)人打破。在2014-2015年度的一個(gè)月里，它曾經(jīng)領(lǐng)投18筆交易。

不過(guò)，瘋狂之后便是長(cháng)期的沉默，停止對印度新創(chuàng )企業(yè)投資，很大原因，是因為它的相當大部分資金，鎖定在Flipkart的交易上，無(wú)法退出。而Flipkart被沃爾瑪收購后， 賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)的老虎全球以餓虎下山之態(tài)，重返印度。

此外，在風(fēng)險投資之外，傳統的PE也開(kāi)始沖進(jìn)印度市場(chǎng)，也包括對沖基金Steadview Capital、高盛和總部位于美國Ribbit Capital等。

國內國際資本的追捧，確實(shí)“慣壞”了印度創(chuàng )業(yè)者，因為他們很輕松的能融到錢(qián)。

印度教育初創(chuàng )公司Interviewbit Academy的聯(lián)合創(chuàng )始人Abhimanyu Saxena表示：“上一輪的投資者都參與了這輪，而且，我們獲得了未來(lái)12-18個(gè)月所需資金的兩倍。”

Saxena的初創(chuàng )公司位于浦那，為應屆畢業(yè)生和工科畢業(yè)生提供基于收入分享協(xié)議(ISA)的繼續培訓課程，他們只有在找到工作后才能支付這筆費用。Saxena的公司即將完成紅杉資本和老虎環(huán)球管理基金參與的2000萬(wàn)美元融資。Interviewbit也是首批入選紅杉加速器項目Surge的初創(chuàng )公司之一。

泡沫來(lái)了嗎

必須看到，有些行業(yè)，確實(shí)需要消耗大量資金。

以外賣(mài)行業(yè)為首。據稱(chēng) Zomato 和Swiggy每月?lián)p失6000萬(wàn)到8000萬(wàn)美元。其他幾個(gè)瘋狂燒錢(qián)的初創(chuàng )企業(yè)集中在數字媒體、在線(xiàn)醫藥配送和城市交通等領(lǐng)域。

印度的情況和中國越來(lái)越類(lèi)似，不管什么背景的公司，都開(kāi)始進(jìn)入風(fēng)投行業(yè)。而一旦市場(chǎng)情緒轉向消極，像2014-2015年一樣，這些投資者們可能會(huì )暫停投資。在美國，好幾家高現金消耗的公司的股價(jià)已經(jīng)跌破發(fā)行價(jià)，包括Uber和健身科技公司Peleton。與此相對比，Zoom和Datadog這些具有良好盈利能力的軟件服務(wù)公司的股價(jià)則表現良好。

在WeWork首次公開(kāi)募股失敗后，科技公司的估值越來(lái)越受到關(guān)注。這種看法和情緒可能會(huì )在未來(lái)幾個(gè)月內產(chǎn)生影響。尤其是像孫正義重倉的OYO和Ola等印度公司，他們已經(jīng)接到指令，在上市之前要更加注重利潤，而不是擴張速度和規模

“總體而言，與8-10個(gè)月前相比，市場(chǎng)上的資金更加激進(jìn)。原因是數字生活方式的快速普及，引發(fā)許多商業(yè)模式關(guān)鍵指標的爆炸性增長(cháng)。然而，鑒于近期美國科技股IPO的表現，在短期內可能會(huì )給那些商業(yè)模式不確定的企業(yè)產(chǎn)生影響，他們融資可能會(huì )更麻煩。”投資銀行Avendus Capital的技術(shù)聯(lián)席負責人Pankaj Naik補充說(shuō)，他目前尚未看到對投資者情緒產(chǎn)生了任何直接影響。

盡管建議謹慎行事，但經(jīng)緯印度的Bajaj和Avendus(印度本土投行)的Naik都表示，與2014年至2015年相比，初創(chuàng )企業(yè)能夠吸引資本的規模，以及在財務(wù)指標方面和潛在機會(huì )而言，現在市場(chǎng)的成熟度不可同日而語(yǔ)。

例如，像線(xiàn)上摩托租賃公司Bounce、踏板車(chē)共享初創(chuàng )企業(yè)Vogo、順風(fēng)車(chē)平臺Quickride和網(wǎng)約摩托車(chē)Rapido這樣的新興公司已經(jīng)出現在城市交通領(lǐng)域，而在此前，人們預計該領(lǐng)域將由Ola和Uber主導。其他主要行業(yè)同樣如此，比如在線(xiàn)零售和數字支付等。

當前，印度數字化的故事對資本有致命吸引力，可以遇見(jiàn)，將會(huì )有更多資本流入印度一級上市。不過(guò)，投資者也會(huì )變得更具洞察力，更專(zhuān)注于商業(yè)模式和盈利更好的公司。

另一方面，盡管初創(chuàng )企業(yè)繼續吸收著(zhù)創(chuàng )紀錄的融資規模，但投資者表示，他們也在和創(chuàng )始人溝通，減少支出，確保能夠讓同等數額的資金運作更長(cháng)時(shí)間。從長(cháng)遠來(lái)看，這種感覺(jué)可能是正面的。印度的投資人和創(chuàng )業(yè)者也在變得成熟。

“初創(chuàng )企業(yè)正在準備迎接更長(cháng)的融資周期，并確保它們在下一年度資金充足。”風(fēng)險債務(wù)公司Alteria Capital的管理合伙人Vinod Murali表示，“在B輪及以后的競爭中，形勢已經(jīng)變得越來(lái)越嚴峻，融資輪次也經(jīng)常遷延日久，有時(shí)甚至需要6個(gè)多月的時(shí)間。”

本文來(lái)源：志象網(wǎng)