作為曾經(jīng)互金市值第一的上市公司，趣店諸多的不確定性讓外界出現了很多“不看好”的聲音。

文/ 馬 冬

3月18日，趣店發(fā)布了公司截至2019年12月31日的第四季度及全年未經(jīng)審計財報。

財報顯示2019年第四季度，趣店總營(yíng)收為19.32億元人民幣（約合2.775億美元），同比增長(cháng)7.1%，環(huán)比下降25.4%；按照非美國通用會(huì )計準則（Non-GAAP），調整后凈利潤為1.57億元人民幣，同比下降83.3%，環(huán)比下降85.2%。截至2019年12月31日，趣店累計注冊用戶(hù)數7946萬(wàn)，同比增速為10.67%，環(huán)比增速為1.48%。

簡(jiǎn)而言之，趣店跌了，并且在退市的邊緣徘徊。

趣店在公布財報的同時(shí)，還宣布了重大人事調整。楊家康因個(gè)人原因辭去趣店集團CFO一職，將繼續擔任財務(wù)顧問(wèn)，高巖出任趣店集團財務(wù)副總裁，祝祺出任投資者關(guān)系副總裁。

營(yíng)收與利潤大幅下降、用戶(hù)增速變緩、高管職位變動(dòng)，財報發(fā)出后，趣店盤(pán)前股價(jià)出現了超過(guò)20%的跌幅。自此，此前三季度的收入翻倍喜訊到此停止。

風(fēng)浪不止，財報發(fā)出第二天就有報道稱(chēng)，趣店來(lái)分期2018年年末向剛滿(mǎn)20歲的大學(xué)生發(fā)放貸款，造成該大學(xué)生征信報告產(chǎn)生四筆逾期記錄，借款合同明確寫(xiě)的借款年利率8.5%，實(shí)際要求的還款金額年利率卻高達35.98%。

違規發(fā)放校園貸，貸款利率比受?chē)曳杀Ｗo的最高標準24%高近十二個(gè)百分點(diǎn)。在國家明令禁止校園貸后陷入校園風(fēng)波，背后是趣店高盈利對應的不相匹配的風(fēng)控能力，以及相關(guān)模式的隱藏風(fēng)險。

股票可以自己回購維穩，貸款卻不能自產(chǎn)自銷(xiāo)。趣店陷入了窘境。

養一只大“奶牛”

趣店興起于2014至2016年，那時(shí)候校園貸之風(fēng)日益興起，但當時(shí)網(wǎng)絡(luò )貸款“事故高發(fā)”。彼時(shí)，各種裸貸事件頻出，更有學(xué)生因為還不起貸款自殺的，還有被各大網(wǎng)貸平臺以裸照要挾的，各種丑聞讓監管機構對亂象叢生的校園貸下了很大決心要整改。

隨后國家政策頒布，各路以校園貸起家的網(wǎng)貸公司紛紛倒臺，以校園貸起家的趣店也受到波及。于是，趣店開(kāi)始多元化探索，無(wú)意中推出了現金貸，卻就此踩中風(fēng)口，實(shí)現了第一次轉型。

但好景不長(cháng)，上市之后，國內金融監管機構進(jìn)一步加強了對相關(guān)領(lǐng)域的監管，現金貸也成了重點(diǎn)關(guān)注的對象。這讓趣店創(chuàng )始人羅敏很焦慮，實(shí)際上羅敏在內部已經(jīng)開(kāi)始嘗試其他業(yè)務(wù)了，從家政服務(wù)、社交到汽車(chē)分期，都沒(méi)有太大起色，直到找到了開(kāi)放平臺業(yè)務(wù)，才終于得到解藥。

開(kāi)放平臺業(yè)務(wù)的核心是利用平臺的流量為其他金融機構和小貸公司導流，賺取流量變現的費用。平臺業(yè)務(wù)一經(jīng)推出，就成為趣店的核心業(yè)務(wù)現金奶牛，其迅猛的增速成為趣店增長(cháng)的最大動(dòng)力。

在開(kāi)放平臺業(yè)務(wù)推出當季度，趣店平臺的凈利潤增速便出現了強勢反彈。但之后，其開(kāi)放平臺的營(yíng)收又同比下滑20%，對其凈利潤造成了直接的波及，所以趣店凈利潤直接滑水80%。其實(shí)也不難理解，趣店的開(kāi)放平臺業(yè)務(wù)本質(zhì)上做的是賣(mài)流量的生意，等平臺流量耗盡，其營(yíng)收就自然而然的跌至谷底。

如今來(lái)看，開(kāi)放平臺業(yè)務(wù)的功利做法收效甚微。起碼凈利潤大漲大跌，就是這種做法的后遺癥。財報業(yè)績(jì)難看，股價(jià)持續下跌，漸漸形成了惡性循環(huán)。

但這還不是趣店的最大風(fēng)險，更大的風(fēng)險應該是來(lái)自國家越來(lái)越嚴的金融管制政策。國家要求校園貸最高不超過(guò)年利率24%，但其超高利率的助貸模式卻一直在法律邊緣徘徊，不管是之前的趣分期，還是轉型成為趣店之后的來(lái)分期，從未真正放棄過(guò)國家嚴令禁止的校園貸領(lǐng)域。

另外，金融形勢趨緊，在各金融領(lǐng)域發(fā)力的趣店，不確定的外部風(fēng)險也是壓力來(lái)源之一，這跟羅敏宣稱(chēng)的：“幾乎不受?chē)艺哂绊?rdquo;的言論大相徑庭。至少，在趣店內部，羅敏從未徹底放下過(guò)折騰，比如早前嘗試的大白汽車(chē)項目，到最近嘗試的電商，都可以看到羅敏急于擺脫金融業(yè)務(wù)的危機意識。

目前，趣店一方面繼續股票回購的政策；另一方面，在加碼電商領(lǐng)域。

賺自己的錢(qián)買(mǎi)自己的股票

趣店一直被外界稱(chēng)之“善變”，從創(chuàng )立至今，校園貸、汽車(chē)分期、在線(xiàn)教育等，嘗試過(guò)多種業(yè)務(wù)，集中進(jìn)攻，失敗則閃退。

2018年，趣店將總部遷至廈門(mén)，原來(lái)的對外溝通體系也由此改變。趣店將外部（媒體）溝通業(yè)務(wù)交給管培生負責，直接向羅敏報告。具體形式為“隔一段時(shí)間請一波媒體去廈門(mén)做專(zhuān)訪(fǎng)”。業(yè)內人士透露：“羅敏把公關(guān)都開(kāi)了，找媒體做專(zhuān)訪(fǎng)只聊情懷，不談業(yè)務(wù)”。

一位趣店前員工曾說(shuō)，趣店本身極具羅敏的個(gè)人風(fēng)格——將事情簡(jiǎn)單化處理，輕戰略重執行。“用戶(hù)主要是從支付寶導流過(guò)來(lái)的7000多萬(wàn)，資金主要是上市融資加上日常盈利。”

事實(shí)上，對于第四季度財務(wù)數據的下降趨勢，趣店早有感知。

2020年1月份，趣店宣布撤銷(xiāo)此前公布的2019年盈利預期，并稱(chēng)不再公布2020財年業(yè)績(jì)指導。再往前，趣店第三季度財報發(fā)布后，將全年凈利預期降低至40億元，而這距離趣店將全年盈利從35億元上調到45億元不過(guò)半年時(shí)間。

為了緩解不再公布財年業(yè)績(jì)指導對資本市場(chǎng)的刺激，趣店宣布將在未來(lái)30個(gè)月回購5億美元的股票。按照趣店當時(shí)近12億美元的市值計算，計劃回購的股票占總市值近42%。

但現在趣店的市值已經(jīng)縮水大部分，即使計劃僅實(shí)行了一半，還剩下2.5億美元的額度，剩下的股票大概率也會(huì )被趣店自己買(mǎi)完。

回購股票是上市公司的常規操作，有些是業(yè)績(jì)優(yōu)秀的上市公司為了給股東和股民分紅，有些是看好自己公司的長(cháng)遠價(jià)值，為提振股價(jià)，穩定市值回購。但像趣店這種自己把自己股票都買(mǎi)完的很少見(jiàn)。

有分析師稱(chēng)，國內公司在國外上市，多次且數額巨大的回購，大概率是為退市做準備。不知道趣店此舉，是否有此深意。

趣店自2017年11月上市至今，兩年半時(shí)間股價(jià)從35.45美元跌至1.35美元，市值從巔峰時(shí)期的113億美元下跌至3.42億美元，縮水了97%。

彼時(shí)價(jià)值一百多億美元的股票，趣店現在可以用不到四億美元買(mǎi)回，怎么算都是一筆好買(mǎi)賣(mài)。但趣店CEO羅敏不會(huì )容忍這種情況出現，畢竟當年市值百億時(shí)他立志稱(chēng)：趣店市值不到1000億美元，他不再領(lǐng)薪水和獎金。

作為曾經(jīng)互金市值第一的上市公司，趣店諸多的不確定性讓外界出現了很多“不看好”的聲音。

同一賽道起跑的“樂(lè )”與“趣”

在趣店財報之外，還有一個(gè)起點(diǎn)和賽道相同，但受創(chuàng )始人性格影響，兩家公司最終漸行漸遠的創(chuàng )業(yè)故事。這另一家公司就是樂(lè )信。

2013年8月，樂(lè )信成立（前身為分期樂(lè )）；2014年3月，趣店成立（前身為趣分期），兩家公司幾乎同時(shí)切入校園商品分期市場(chǎng)，并在混亂的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)發(fā)展壯大，于2017年先后在紐交所與納斯達克上市。

有趣的是，趣店和樂(lè )信的兩名創(chuàng )始人羅敏和肖文杰均為江西人，普遍的說(shuō)法是，當年肖文杰從騰訊財付通離職后，創(chuàng )辦分期樂(lè )，羅敏從肖文杰那里得到了靈感，并在半年后，創(chuàng )辦了趣分期。兩人都選擇進(jìn)入校園金融市場(chǎng)。

但后來(lái)，兩家公司的發(fā)展大相徑庭。

羅敏和趣店是大起大落；肖文杰和樂(lè )信則是穩扎穩打。羅敏是典型的互聯(lián)網(wǎng)人作風(fēng)，快速試錯、迅速推進(jìn)；肖文杰則略帶精英主義色彩，做好規劃，按照規劃一步步倒推、前進(jìn)。

很難判斷哪個(gè)風(fēng)格更好。但，勝利正站在信奉“長(cháng)期主義”的樂(lè )信這邊。只不過(guò)，看起來(lái)暫時(shí)占據優(yōu)勢的樂(lè )信也面臨多方位的競爭。

“羅敏是個(gè)亡命徒，這是他的優(yōu)點(diǎn)，也是他的缺點(diǎn)。他耍起橫來(lái)非常猛，像之前他踩中了螞蟻金服投資那件事情，特別好，但如果他沒(méi)踩中，就是死路一條。”在前趣店某業(yè)務(wù)人員看來(lái)，羅敏性格里的沖動(dòng)和不聽(tīng)勸告，讓他一直沒(méi)辦法跳出自我，進(jìn)行反省。

機會(huì )主義者靈敏、敢沖，長(cháng)期主義者足夠穩重卻缺乏創(chuàng )新。值得猜想的是，機會(huì )主義者會(huì )有運氣等到下一個(gè)機會(huì )嗎？長(cháng)期主義者又應該如何更靈活和更有戰斗力的面對接下來(lái)的戰爭？

趣店和樂(lè )信之間的故事有很多，我們后續再談，但趣店能否拼出一條通路來(lái)，我們還得仔細觀(guān)瞧。

羅敏的第九次創(chuàng )業(yè)，能救命嗎？

羅敏在創(chuàng )辦趣店之前，2005年曾經(jīng)做過(guò)社交電商，2010年做了鞋類(lèi)電商，2013年之后又陸續做了三四個(gè)項目，但基本都以失敗告終。趣店作為羅敏的第八次創(chuàng )業(yè)，目前處于一個(gè)尷尬的境地。

3月18日趣店宣布上線(xiàn)新業(yè)務(wù)跨境奢侈品電商平臺“萬(wàn)里目”，并表示會(huì )推出“百億補貼”產(chǎn)品。萬(wàn)里目作為羅敏的第九次創(chuàng )業(yè)，能否力挽狂瀾，救趣店于水火？

其實(shí)自2017年在美國納斯達克上市以來(lái)，趣店已經(jīng)嘗試了眾多項目， 可這些項目并沒(méi)有給趣店帶來(lái)什么可觀(guān)收益，公司市值卻“跌跌不休”。

有人曾對趣店的新嘗試提出質(zhì)疑：這次推出跨境奢侈品電商項目，能不能救命，還要兩看。

首先，平臺并無(wú)明顯價(jià)格優(yōu)勢，有消費者在萬(wàn)里目上購物時(shí)發(fā)現，打著(zhù)“百億補貼”旗號的萬(wàn)里目，其實(shí)并沒(méi)有太強的價(jià)格優(yōu)勢，包含補貼后，部分商品的稅后價(jià)格還高于考拉海購和拼多多。

除了“百億補貼”以外，該平臺的另一大優(yōu)惠政策來(lái)源于其社交電商給予的優(yōu)惠券。即新用戶(hù)在注冊后可通過(guò)邀請好友，對方下單后可各領(lǐng)取100元優(yōu)惠券。

有業(yè)內人士認為，考慮到該平臺上的多數商品價(jià)格在千元、萬(wàn)元級別，這意味著(zhù)消費者的消費水平也會(huì )偏高，光靠燒錢(qián)很難幫其打入中高端消費市場(chǎng)。

此外，萬(wàn)里目的信任機制是什么？品控是怎么做的？目前還不得而知。對于趣店來(lái)說(shuō)，社交電商模式能否走通，是個(gè)問(wèn)題。

再者，從用戶(hù)定位上來(lái)說(shuō)，目前萬(wàn)里目上架的商品大多都是價(jià)格高昂的貴婦級護膚品和萬(wàn)元級別的奢侈品。這就意味著(zhù)，高消費用戶(hù)群體可能不會(huì )為了僅幾百元的蠅頭小利就向朋友發(fā)出拼單請求。

盡管萬(wàn)里目宣稱(chēng)，希望奢侈品不再是有錢(qián)人的專(zhuān)屬，而是更多渴望提升品質(zhì)生活用戶(hù)的新追求，但價(jià)格門(mén)檻卻篩選掉了趣店原有的較低收入的用戶(hù)。而且各大電商平臺都用百億補貼來(lái)拉人，前輩玩家拼多多與聚劃算都借此來(lái)拉用戶(hù)，同時(shí)也引發(fā)了“羊毛黨”帶來(lái)的亂象。

此次趣店能否通過(guò)奢侈品自營(yíng)業(yè)務(wù)與百億補貼重振旗鼓，仍要等待市場(chǎng)給出答案。

*部分素材、數據來(lái)源于網(wǎng)絡(luò )