“‘雨潤系’120家公司破產(chǎn)重整，曾經(jīng)是中國最風(fēng)光的民企之一”

“雨潤老板犯了什么事？”

“雨潤集團現在還靠譜嗎？”

“債權超700億元，雨潤破產(chǎn)重組！江蘇前首富真的無(wú)力回天了？”

……

負面，負面，還是負面。

曾經(jīng)，在雨潤集團的會(huì )議上，祝義財給雨潤旗下的地產(chǎn)集團定了未來(lái)五年的目標，要求其在2021年達到100億元的銷(xiāo)售額，并且在2025年完成1400億元的銷(xiāo)售目標。

祝義財還能重新延續雨潤十幾年前的傳奇嗎？

顯然，短期來(lái)看，答案是：

不能。

1

賭局，贏(yíng)了

成功的企業(yè)千篇一律，破產(chǎn)的企業(yè)各有各的不同，雨潤以及無(wú)數的案例擺在面前，只說(shuō)明了一個(gè)問(wèn)題：一旦企業(yè)做大，若只是想離錢(qián)越近，那么就會(huì )離初心越遠。

2021年開(kāi)始，華夏幸福成立債委會(huì )，雨潤、方正、海航同日發(fā)出破產(chǎn)重整公告，還有艱難維持的泛海系、新華聯(lián)，行業(yè)不同，起點(diǎn)不同，但最終都走向了破產(chǎn)重整的最終歸宿。

悲劇總以激烈的方式提醒人們，那些看似無(wú)限風(fēng)光的企業(yè)背后，可能也暗藏著(zhù)危機，后果就是，企業(yè)家個(gè)人命運的天翻地覆，或者是企業(yè)靈魂的灰飛煙滅。

雨潤不是第一個(gè)，更不是最后一個(gè)。

1964年，祝義才生于安徽桐城，父親給他取的名字很有講究，“義”字是家族輩分排序，“才”字是有學(xué)識、有才華之意。

但他曾兩改其名，2008年更名為“祝義材”，而后又改為現名“祝義財”。

名字從“人才”到“建材”再到“求財”，雖說(shuō)和個(gè)人的人生走向并沒(méi)有太多明顯的強關(guān)聯(lián)，但不可否認的是，這幾個(gè)名字里，暴露出了祝義財的志向。

初建雨潤食品時(shí)，祝義財曾許下承諾：“為了把食品做好，其他不熟悉的產(chǎn)業(yè)，我們不做，靠投機的行業(yè)也不做”。

但隨著(zhù)雨潤系的不斷成功，雨潤集團的發(fā)展戰略一次又一次打了祝義財的臉。

2003年，雨潤瘋狂并購了20家國有企業(yè)。而雨潤食品也準備在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。上市之前，雨潤食品香港零售部分超額認購156倍，國際認購部分超額認購21倍。而這背后，是祝義財與資本的一場(chǎng)“賭局”。

對賭條款，其實(shí)是估值調整機制，是國外風(fēng)投在PE投資中運用得非常普遍的一種投資方式。祝義財與高盛、鼎暉、GIC三家戰略投資者的“對賭”協(xié)議商定：若雨潤2005年的盈利未能達到2.592億元，戰略投資者有權要求大股東以溢價(jià)20%的價(jià)格贖回所持股份。

祝義財大手一揮，給出的“對賭”中間目標超出了對手的談判籌碼：雨潤當年的純利將不少于3.35億元，較頭一年超1倍的增長(cháng)，派息率將不少于純利的25%。

隨后，2005年雨潤食品一舉募資22.7億港幣，成功在港交所掛牌上市。

次年雨潤食品公布上市后首份財報，營(yíng)業(yè)額上升72%，達到44.5億元，凈利潤上升110%，達到3.6億元人民幣。遠遠超過(guò)與對賭最低額度，祝義財滿(mǎn)載而歸，并且以2.3億美元身價(jià)排名當年“福布斯大陸富豪榜”第41位，成為了江蘇首富。

這場(chǎng)賭局的成功，給了祝義財更多勇氣，也讓他在后期的經(jīng)營(yíng)里，常常“放手一搏”，直至雨潤帝國的崩塌。

2

如果能重來(lái)

商業(yè)戰場(chǎng)上，一沒(méi)有如果，二沒(méi)有但是。雨潤的是非成敗，其實(shí)早有定數。

在很多時(shí)候，成功商人最容易犯錯誤。由于多年來(lái)連續不斷地成功，誤以為自己干什么都會(huì )成功。比如雨潤集團，其多元化發(fā)展進(jìn)程變成了“多元化垮塌進(jìn)程”。

上市之后的雨潤食品，在祝義財的帶領(lǐng)下，進(jìn)入了發(fā)展的快車(chē)道，一步一步走得“不太扎實(shí)”。

在養豬的歲月里，2007年，雨潤生豬的屠宰產(chǎn)能超過(guò)了1400萬(wàn)。并有效地帶動(dòng)120萬(wàn)戶(hù)生豬養殖戶(hù)，每戶(hù)年均增加收入1000元。就連當時(shí)的領(lǐng)導人都對祝義財表示了感謝，他說(shuō)：“我要感謝你，你的企業(yè)帶動(dòng)那么多的農戶(hù)致富，確實(shí)起到了農業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)的重要作用。”

不僅如此，奧運那年初抗擊雨雪冰凍災害，雨潤集團每天向市場(chǎng)投放1萬(wàn)頭生豬和500噸肉制品，有效緩解了災害和春節期間的市場(chǎng)供需緊張的矛盾。

隨后，祝義財成功入駐中央商場(chǎng)，此時(shí)的雨潤正式成為一家跨物流、食品、地產(chǎn)、旅游、建筑的綜合集團。此后的三年里，雨潤繼續高速發(fā)展。

多元化帶來(lái)的營(yíng)收增長(cháng)總是令企業(yè)興奮，但是弊端也同樣明顯。雨潤集團的債務(wù)越來(lái)越重，而祝義財本人也在高光時(shí)刻極速墜落。

2007年，國內豬肉市場(chǎng)供需失衡，疊加飼料價(jià)格的大幅上漲，直接導致肉制品原料成本大幅上升。在這個(gè)背景下，雨潤食品提出拓展上游空間的戰略，隱患也在這時(shí)慢慢初現端倪。此后兩年，雨潤食品與多地簽訂協(xié)議，投資建設養殖基地，但是多地種豬養殖基地廠(chǎng)房建好后，一聲豬叫也沒(méi)聽(tīng)見(jiàn)。

再加上，雨潤食品專(zhuān)門(mén)選擇那些以農業(yè)為主、地處偏遠的縣城，拿到大量廉價(jià)土地和優(yōu)厚的政府補貼，劃入自己的固定資產(chǎn)中，卻并沒(méi)有給當地帶來(lái)絲毫效益。

緊接著(zhù)，祝義財又投注生豬屠宰業(yè)。

他布局“333”發(fā)展戰略：在全國30個(gè)省會(huì )城市建設農副產(chǎn)品全球采購中心，在300個(gè)地級市建設農副產(chǎn)品物流配送中心，在3000個(gè)縣域建設農副產(chǎn)品種養生產(chǎn)基地。雨潤食品一口氣在全國簽了60個(gè)項目，每個(gè)項目金額少則10億，多則上百億。至少600億的資金投入，讓雨潤食品的現金周轉非常困難。

這就導致雨潤食品在很多小縣城的項目，并沒(méi)有開(kāi)工建設。但投資的前幾年，可以不用交稅，每養一頭豬，還有政府補貼。他們就通過(guò)虛報生豬的數量，拿到相應的補貼。

業(yè)內也在不斷質(zhì)疑這種做法的真實(shí)目的，指斥其是“殺貧濟富”的發(fā)展模式：先夸大投資計劃，向政府申請高額補貼和配套資金，用少量投資便能建起新工廠(chǎng)，然后將低成本獲得的土地資產(chǎn)，抵押給銀行貸款，作為企業(yè)運轉資金。而雨潤食品將無(wú)償獲得的土地和資產(chǎn)計入利潤，通過(guò)上市公司發(fā)行新股獲益。

這樣的高速擴張還帶來(lái)一個(gè)惡果：資源利用率低，每年生豬屠宰能力約3500萬(wàn)頭，實(shí)際年屠宰量卻是1500萬(wàn)頭左右，雨潤食品產(chǎn)能大量過(guò)剩。

但是雨潤食品還是拖著(zhù)帶病的軀體狂奔，其輝煌的業(yè)績(jì)一時(shí)掩蓋了早已深深種下的惡因。

而此時(shí)的祝義財已經(jīng)開(kāi)始把雨潤食品賺來(lái)的錢(qián)，反哺到其他投資項目上了，主業(yè)反倒成了他單純的提款機。他也早已無(wú)心過(guò)問(wèn)食品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與品質(zhì)了，這也為后續問(wèn)題豬肉事件爆發(fā)，埋下了隱患。

3

一破到底or大破大立？

無(wú)論何時(shí)提及“雨潤”，消費者最先想到的都是其食品產(chǎn)業(yè)。不過(guò)，祝義財本人從來(lái)不滿(mǎn)足于一點(diǎn)，他將雨潤的商業(yè)版圖設置開(kāi)辟到了地產(chǎn)、商業(yè)、物流、旅游、金融和建筑等領(lǐng)域。

當時(shí)的祝義財進(jìn)軍房地產(chǎn)、商貿等5大領(lǐng)域，一切依然順風(fēng)順水，主業(yè)依然勢如破竹。

2015年中央商場(chǎng)發(fā)布公告稱(chēng)，檢察機關(guān)對公司董事長(cháng)、實(shí)際控制人祝義財執行指定居所監視居住的強制措施。

而祝義財之所以鋃鐺入獄，正是因為當初收購中央商場(chǎng)時(shí)首尾不夠干凈，涉嫌利益輸送，行賄罪、背信損害上市公司利益罪和故意銷(xiāo)毀會(huì )計憑證罪三大罪狀讓他走上了另一條路。

在外界看來(lái)，雨潤帝國的垮塌，是從祝義財被捕開(kāi)始的，但實(shí)際上，龐大的雨潤帝國在掌舵人和外部融資環(huán)境突遇變化時(shí)，資金鏈逐漸陷入混亂。壓倒駱駝的“最后一根稻草”還是要歸咎于盲目的多元化戰略。

祝義財消失了1400天，2019年初回歸，4年間里，雨潤集團一蹶不振，旗下黃山松柏高爾夫鄉村俱樂(lè )部有限公司、黃山雨潤地華置業(yè)有限公司，因涉合同糾紛過(guò)多，面對房產(chǎn)被查封、被列入全國失信被執行人“黑名單”。雨潤食品員工總數自2011年的2.1萬(wàn)，下降至2016年底的1.2萬(wàn)。

重新回來(lái)的祝義財不甘就此沒(méi)落，作了一篇《雨潤能逃得過(guò)破產(chǎn)的厄運嗎？》的文章，在網(wǎng)絡(luò )上流傳開(kāi)來(lái)。

有聲音說(shuō)，敢于直面問(wèn)題是好事，但雨潤食品仍然是業(yè)績(jì)連年虧損，多次出現票據違約風(fēng)險。雨潤系急轉直下，祝義財回歸后又開(kāi)始重整地產(chǎn)業(yè)務(wù)，先與中鐵建牽手合作，后又開(kāi)啟高層人事大換血模式瘋狂“招兵買(mǎi)馬”嘗試回歸主業(yè)，同時(shí)，還讓自己的兒女“接班”兩家上市公司一同力挽狂瀾，可惜結果并不如人意。

雨潤食品財報數據顯示，2015年至2019年，雨潤食品虧損額分別為29.77億港元、23.42億港元、19.15億港元、47.57億港元以及39.36億港元。連續的五年內，雨潤食品已合計虧損近160億港元。

截止到2020年6月底，雨潤食品總資產(chǎn)為92.71億港元，較上年同期減少4.10億港元，公司的資產(chǎn)負債率更是達到了120.07%。

而雨潤集團中另一家上市公司中央商城，如今連工程款都付不起。2020年第三季度中央商場(chǎng)的總資產(chǎn)約為139.1億元，較上年同期減少超13億元；營(yíng)業(yè)收入為約19.3億元，較上年同期的約56.7億，環(huán)比減少66%。

當年和雙匯并駕齊驅的雨潤食品，如今的狀態(tài)令人唏噓。

最近的消息傳出，雨潤系破產(chǎn)重整已有進(jìn)展，7家雨潤非上市的核心企業(yè)進(jìn)入破產(chǎn)重整流程。第一次債權人會(huì )議在網(wǎng)上召開(kāi)，近百家銀行、信托公司及企業(yè)債權人申報債權超700億。此外，北京普拓投資基金管理有限公司有意參與，提出了“產(chǎn)業(yè)資本+金融資本”的重整方案。藍圖固然美好，現實(shí)骨感而殘酷。

2月1日，港股上市的雨潤食品發(fā)布最新公告稱(chēng)，兩家全資附屬公司南京雨潤食品有限公司及安徽省福潤肉類(lèi)加工有限公司涉及到此次重整。經(jīng)南京雨潤及安徽福潤的管理人確認，本次重整的審計評估工作尚在進(jìn)行中，本次重整方案尚未確定。截至當前，本次重整的招募投資者工作尚未啟動(dòng)，且無(wú)投資者已獲指定。

香頌資本執行董事沈萌稱(chēng)，“破產(chǎn)重整主要和債權人的意愿以及祝義財等原實(shí)際控制人之間的博弈有關(guān)，也包括地方政府從社會(huì )穩定及化解金融風(fēng)險的角度參與其中。對于各方來(lái)說(shuō)，雖然妥協(xié)都不容易，但長(cháng)期拖延可能會(huì )惡化‘雨潤系’的問(wèn)題。”

不過(guò)，對于雨潤集團重組后的走向，有人說(shuō)現在預測結局還為時(shí)過(guò)早，但既然有重組投資人愿意介入，說(shuō)明雨潤資產(chǎn)和業(yè)務(wù)還有一定吸引力，至少有翻身機會(huì )……

前不久，“首富”黃光裕出獄引發(fā)坊間關(guān)于“首富命運”的熱議。與黃光裕一樣，祝義財的歸來(lái)同樣被人寄予了厚望。上天似乎給了“首富”們相似的人生軌跡。

生于安徽農村，成于江蘇南京，辭公職下海，從草根逆襲為江蘇首富，這是祝義財前半生的劇本，下半場(chǎng)的精彩何時(shí)上演，誰(shuí)都無(wú)法預知。

部分數據資料來(lái)源：中國房地產(chǎn)報。