自2月18日創(chuàng)出2627.88元/股新高之后，貴州茅臺便進(jìn)入跌跌不休的行情。到昨天5月10日，股價已累計下跌超過28%，總市值蒸發(fā)超過9000億元，跌落神壇。

5月10日，貴州茅臺開盤跌超1%，股價迅速跌破1900元/股，最低跌至1875元/股，創(chuàng)出年內(nèi)新低。截至下午3點收盤，股價報 1879.03元/股，跌1.26%。

作為A股“神話”的貴州茅臺，自4月28日發(fā)布2021年一季報后，市值縮水逾2400億元，差不多跌沒了1個紫金礦業(yè)或1個三一重工。今日早盤，貴州茅臺一度低開低走，盤中跌破1900元，最低探至1875元，再創(chuàng)年內(nèi)新低。如從2月的高點2627.88元計算，不到3個月的時間，貴州茅臺市值最大損失近9500億元，幾近等五糧液或農(nóng)業(yè)銀行的總市值。

估值過高或是下跌主因

貴州茅臺股價近期承壓主要有兩方面原因，一方面是近二年貴州茅臺業(yè)績增速出現(xiàn)連續(xù)下降，2021年一季度凈利潤同比增長更是降至個位數(shù)，這令市場對貴州茅臺增速預(yù)期下移。并且，一季度經(jīng)營性凈現(xiàn)金的負(fù)增長也給其股價帶來不利影響。

另一方面，估值太高是造成近期貴州茅臺股價連續(xù)殺跌的根本原因。2019年貴州茅臺大漲109%（復(fù)權(quán)），2020年再度大漲逾71%%。股票價格連續(xù)上漲，以致于股價脫離了基本面的支撐，造成估值偏高的局面。以今年最高價計算，當(dāng)時的動態(tài)市盈率高達(dá)71倍，即使經(jīng)過大幅調(diào)整之后，以今日午間收盤價計算，動態(tài)市盈率仍高達(dá)43倍，依然遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過市場平均市盈率，也遠(yuǎn)高于貴州茅臺自身的歷史平均市盈率。

方正證券指出，供需矛盾長期存在，貴州茅臺全年業(yè)績無虞，基本面持續(xù)向上。年后開箱政策延續(xù)，長尾消費群體激增和供需結(jié)構(gòu)性失衡下，供不應(yīng)求的局面將會長期存在。長期來看，茅臺酒的禮品、社交、投資、收藏等屬性突出，更高端的需求繼續(xù)向生肖、精品、年份等產(chǎn)品擴(kuò)散，茅臺批價仍具備較強(qiáng)支撐，近期散瓶飛天批價穩(wěn)步增長至2500元/瓶以上。公司21年總收入增速目標(biāo)為10.5％，參照以往的完成情況，預(yù)計實際增速將高于業(yè)績指引。茅臺定價權(quán)優(yōu)勢突出，業(yè)績確定性較強(qiáng)且具備潛在提價預(yù)期紅利，規(guī)模增速和估值水平仍有提升空間。

招商證券認(rèn)為，景氣度不改，全年增長可期，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評級。高端白酒維持高景氣度，公司Q1在未滿足市場需求的情況下，收入/業(yè)績分別增長10.93％、6.19％，一季度沒有期待中的開門紅，但也保持了穩(wěn)定增長，奠定了全年基調(diào)，利潤受制于稅金的季度性節(jié)奏，有望在后續(xù)季度改善。中長期看，公司十四五穩(wěn)中求進(jìn)，加大精力管控渠道，嚴(yán)控批價泡沫化風(fēng)險，經(jīng)營節(jié)奏和報表業(yè)績的確定性仍突出。

隨著海外基金一季度信息披露完成，部分重倉中國股票基金持倉情況浮出水面。除了“資本集團(tuán)-新世界基金（盧森堡）”對貴州茅臺有所減持外，大多數(shù)海外基金仍然對茅臺鐘愛有加，包括去年的海外中國股票基金冠軍、全球最大中國股票基金、歐洲資管巨頭旗下知名A股基金等，不約而同集體重倉了貴州茅臺。

盡管近期茅臺顯著回調(diào)，但上述基金不但不減持，甚至還有所加倉。這些海外基金認(rèn)為，中國消費升級是長期趨勢，不必?fù)?dān)心短期市場情緒，持續(xù)看好中國消費龍頭。

截止目前，5月11日下午3點收盤，貴州茅臺股價報 1959.00元/股，漲4.26%。