自2月18日創(chuàng )出2627.88元/股新高之后，貴州茅臺便進(jìn)入跌跌不休的行情。到昨天5月10日，股價(jià)已累計下跌超過(guò)28%，總市值蒸發(fā)超過(guò)9000億元，跌落神壇。

5月10日，貴州茅臺開(kāi)盤(pán)跌超1%，股價(jià)迅速跌破1900元/股，最低跌至1875元/股，創(chuàng )出年內新低。截至下午3點(diǎn)收盤(pán)，股價(jià)報 1879.03元/股，跌1.26%。

作為A股“神話(huà)”的貴州茅臺，自4月28日發(fā)布2021年一季報后，市值縮水逾2400億元，差不多跌沒(méi)了1個(gè)紫金礦業(yè)或1個(gè)三一重工。今日早盤(pán)，貴州茅臺一度低開(kāi)低走，盤(pán)中跌破1900元，最低探至1875元，再創(chuàng )年內新低。如從2月的高點(diǎn)2627.88元計算，不到3個(gè)月的時(shí)間，貴州茅臺市值最大損失近9500億元，幾近等五糧液或農業(yè)銀行的總市值。

估值過(guò)高或是下跌主因

貴州茅臺股價(jià)近期承壓主要有兩方面原因，一方面是近二年貴州茅臺業(yè)績(jì)增速出現連續下降，2021年一季度凈利潤同比增長(cháng)更是降至個(gè)位數，這令市場(chǎng)對貴州茅臺增速預期下移。并且，一季度經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F金的負增長(cháng)也給其股價(jià)帶來(lái)不利影響。

另一方面，估值太高是造成近期貴州茅臺股價(jià)連續殺跌的根本原因。2019年貴州茅臺大漲109%（復權），2020年再度大漲逾71%%。股票價(jià)格連續上漲，以致于股價(jià)脫離了基本面的支撐，造成估值偏高的局面。以今年最高價(jià)計算，當時(shí)的動(dòng)態(tài)市盈率高達71倍，即使經(jīng)過(guò)大幅調整之后，以今日午間收盤(pán)價(jià)計算，動(dòng)態(tài)市盈率仍高達43倍，依然遠遠超過(guò)市場(chǎng)平均市盈率，也遠高于貴州茅臺自身的歷史平均市盈率。

方正證券指出，供需矛盾長(cháng)期存在，貴州茅臺全年業(yè)績(jì)無(wú)虞，基本面持續向上。年后開(kāi)箱政策延續，長(cháng)尾消費群體激增和供需結構性失衡下，供不應求的局面將會(huì )長(cháng)期存在。長(cháng)期來(lái)看，茅臺酒的禮品、社交、投資、收藏等屬性突出，更高端的需求繼續向生肖、精品、年份等產(chǎn)品擴散，茅臺批價(jià)仍具備較強支撐，近期散瓶飛天批價(jià)穩步增長(cháng)至2500元/瓶以上。公司21年總收入增速目標為10.5％，參照以往的完成情況，預計實(shí)際增速將高于業(yè)績(jì)指引。茅臺定價(jià)權優(yōu)勢突出，業(yè)績(jì)確定性較強且具備潛在提價(jià)預期紅利，規模增速和估值水平仍有提升空間。

招商證券認為，景氣度不改，全年增長(cháng)可期，維持“強烈推薦-A”投資評級。高端白酒維持高景氣度，公司Q1在未滿(mǎn)足市場(chǎng)需求的情況下，收入/業(yè)績(jì)分別增長(cháng)10.93％、6.19％，一季度沒(méi)有期待中的開(kāi)門(mén)紅，但也保持了穩定增長(cháng)，奠定了全年基調，利潤受制于稅金的季度性節奏，有望在后續季度改善。中長(cháng)期看，公司十四五穩中求進(jìn)，加大精力管控渠道，嚴控批價(jià)泡沫化風(fēng)險，經(jīng)營(yíng)節奏和報表業(yè)績(jì)的確定性仍突出。

隨著(zhù)海外基金一季度信息披露完成，部分重倉中國股票基金持倉情況浮出水面。除了“資本集團-新世界基金（盧森堡）”對貴州茅臺有所減持外，大多數海外基金仍然對茅臺鐘愛(ài)有加，包括去年的海外中國股票基金冠軍、全球最大中國股票基金、歐洲資管巨頭旗下知名A股基金等，不約而同集體重倉了貴州茅臺。

盡管近期茅臺顯著(zhù)回調，但上述基金不但不減持，甚至還有所加倉。這些海外基金認為，中國消費升級是長(cháng)期趨勢，不必擔心短期市場(chǎng)情緒，持續看好中國消費龍頭。

截止目前，5月11日下午3點(diǎn)收盤(pán)，貴州茅臺股價(jià)報 1959.00元/股，漲4.26%。