原標題：萬(wàn)科股權事件催化公司治理變革

始于去年7月份的萬(wàn)科股權事件已經(jīng)過(guò)去了1年多的時(shí)間，至今仍是懸而未決。而恒大選擇在此時(shí)入局，讓原本就復雜的“棋局”顯得更加撲朔迷離。萬(wàn)科股權事件最終將如何解決？它作為中國現代企業(yè)管理改革中最典型和具有示范意義的案例，對企業(yè)、公眾和監管層帶來(lái)哪些啟示？8月29日，天津財經(jīng)大學(xué)校長(cháng)李維安在深圳接受了本報記者的專(zhuān)訪(fǎng)。他認為，目前，參與者在萬(wàn)科股權事件中都有了充分表現，博弈進(jìn)入一個(gè)相對均衡狀態(tài)。接下來(lái)，隨著(zhù)事件進(jìn)展的漸趨和緩，期待萬(wàn)科股權事件中的各方能夠本著(zhù)同舟共濟的心態(tài)，按照保護中小投資者利益、保護公司價(jià)值品牌的原則，尋求妥善的解決之道。

萬(wàn)科股權事件影響擴散

如何從公司治理的角度看待萬(wàn)科股權事件？在李維安看來(lái)，這是一起典型的企業(yè)治理案例，在中國現代企業(yè)發(fā)展史上，也將寫(xiě)下濃抹重彩的一筆。

他認為，不能用傳統的觀(guān)念看待這一事件，傳統的企業(yè)兼并重組，往往都是預先設定好結局。而在日益市場(chǎng)化的今天，企業(yè)間的兼并收購充滿(mǎn)了不確定性，這對企業(yè)而言，是巨大的挑戰，更是一場(chǎng)真刀真槍的實(shí)戰，所以應該從市場(chǎng)經(jīng)濟的角度來(lái)分析萬(wàn)科股權事件。

萬(wàn)科股權事情帶給我們的思考是：如何能夠從事件中得到更多的啟示，進(jìn)一步完善公司治理，增強監管能力；怎樣摒棄你死我活的斗爭，選擇和諧共贏(yíng)的方式，這才是超越事件本身的價(jià)值所在。

從目前的情況看，這一事件已經(jīng)對現行的公司治理帶來(lái)了影響。比如，很多上市公司受到觸動(dòng)，通過(guò)修改公司章程，增強防止敵意收購的能力，甚至引發(fā)了上市公司修改公司章程的浪潮。據統計，從年初到8月份，A股市場(chǎng)共有544家上市公司修改公司章程，占上市公司總數的20%。

李維安認為，萬(wàn)科股權事件給上市公司上了生動(dòng)的一課，這樣的實(shí)戰案例為上市公司提供了真實(shí)的參考樣本，也激發(fā)起上市公司加強防御機制前所未有的積極性，這是萬(wàn)科股權事件給上市公司治理帶來(lái)積極的影響。

另外，作為股權高度分散的現代化公司，實(shí)際控制公司的管理層應做好公司治理制度建設的“事前準備”，即在公司章程、董事會(huì )規則中事先預備好“防盜門(mén)”；而要達到這些公司治理制度建設的“預先性”，必須事先獲得廣大中小股東的支持。而如何獲得中小股東的支持，關(guān)鍵是平時(shí)就要做好以中小股東回報為導向的市值管理，以在需要投資者這個(gè)“上帝”時(shí)得到其全力支持。

“顯然，萬(wàn)科在這方面的準備是不足的，萬(wàn)科重管理輕治理的理念，導致市值一直偏低，從而為‘入侵者’提供了機會(huì )。”李維安這樣表示。

事件解決“解鈴還需系鈴人”

談到萬(wàn)科股權事件的最新進(jìn)展尤其是恒大入局后，會(huì )對整個(gè)事件帶來(lái)怎樣的影響，李維安認為，在現代企業(yè)經(jīng)濟管理中，你攻我防，本身就是很正常的事情。面對萬(wàn)科這樣一家優(yōu)質(zhì)公司，在股價(jià)走低，市值低估的情況下，即使沒(méi)有恒大，也會(huì )有其它的公司介入，這是資本的逐利性使然。

“這很正常，沒(méi)有什么值得大驚小怪的。關(guān)鍵是萬(wàn)科在面對這樣的情況時(shí)，該如何去應對？”李維安表示。

萬(wàn)科從最開(kāi)始的直面寶能，到直面華潤，再到現在要直面恒大，萬(wàn)科股權事件的參與主體越來(lái)越復雜。從目前來(lái)看，尚不知恒大下一步的意圖，但從恒大這么多年經(jīng)營(yíng)地產(chǎn)的業(yè)績(jì)來(lái)分析，其管理能力不遜于萬(wàn)科，選擇入局萬(wàn)科股權之爭，也并非只是財務(wù)投資那么簡(jiǎn)單，相較于寶能的“漂泊游離”，恒大更側重于投資，其意圖或許更傾向于地產(chǎn)領(lǐng)域的合作，與萬(wàn)科形成互補，實(shí)現共贏(yíng)。

如果按照這樣的分析，“解鈴還需系鈴人”，萬(wàn)科可以從保護自身品牌、保護中小投資者、保持自身平穩健康發(fā)展的角度出發(fā)，在處理股權事件中，通過(guò)積極的溝通，尋求與股東的共識。而寶、華、恒幾方也應該從保護萬(wàn)科品牌價(jià)值的角度出發(fā)，尊重萬(wàn)科的文化，尊重萬(wàn)科管理層。雙方各讓一步，實(shí)現和諧共贏(yíng)。

呼吁開(kāi)放公司“控制權的優(yōu)先股”

在采訪(fǎng)中，李維安還多次強調萬(wàn)科股權事件給監管帶來(lái)的啟示。他認為，事件暴露出分業(yè)監管的不足，建立綜合監管體系已是勢在必行。同時(shí)，從保護優(yōu)質(zhì)公司創(chuàng )始人、管理層的角度看，可以通過(guò)規則制度的創(chuàng )新，開(kāi)放“控制權的優(yōu)先股”。

李維安表示，在萬(wàn)科股權事件中，監管層并沒(méi)有過(guò)多的干預，采取市場(chǎng)的問(wèn)題通過(guò)市場(chǎng)化方式來(lái)解決的態(tài)度，這是值得肯定的。但隨著(zhù)事件的發(fā)展，監管也面臨著(zhù)挑戰，尤其是當涉及到跨行業(yè)領(lǐng)域的投融資時(shí)，分業(yè)監管的現狀顯示出局限性。比如寶能的融資計劃涉及銀行、保險、基金等多個(gè)領(lǐng)域，這就對外部監管帶來(lái)新的挑戰。他呼吁成立宏觀(guān)層面的“金融綜合監管委員會(huì )”，為混業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融機構特別是互聯(lián)網(wǎng)金融提供服務(wù)便利和監管平臺，在不遏制創(chuàng )新的前提下，有效防范其監管風(fēng)險，保護各類(lèi)投資者權益。

另外，李維安也希望借助萬(wàn)科股權事件，在上市公司治理制度安排上有所創(chuàng )新和突破，比如，對企業(yè)創(chuàng )始人股權設置和保護機制方面，可以嘗試開(kāi)放“控制權的優(yōu)先股”。

在他看來(lái)，中小股東注重收益權的優(yōu)先，而公司創(chuàng )始人關(guān)注的控制權的優(yōu)先，目前國內的管理仍然按照“同股同權”的規定，沒(méi)有區別對待。比如，萬(wàn)科股權結構高度分散，從而留下了隱患。他呼吁探索適合我國國情的公司治理機制建設，開(kāi)放“控制權的優(yōu)先股”，保護創(chuàng )業(yè)企業(yè)家權益的股權結構設計通過(guò)制度變革，實(shí)現同股不同權，比如AB股，優(yōu)先股等。還可以通過(guò)提高董事會(huì )的自主性，明確董事適度的提名權，建立可改組的分級董事會(huì )。（記者 徐強）

(責編：袁儷蕓、陳育柱)