美圖在香港上市了。發(fā)行價(jià)8.5港幣，融到了大概6億美金，市值超過(guò)46億美金。不過(guò)，巧合的是，美圖上市當天的收盤(pán)價(jià)也落在了8.5元這個(gè)價(jià)格上。

從下圖中我們可以看到，全天的價(jià)格基本上在開(kāi)盤(pán)價(jià)以下游走，呈破發(fā)態(tài)勢，但是尾盤(pán)的時(shí)候有一個(gè)小拉起，不知道這是操盤(pán)能力的體現呢，還是冥冥之中的巧合。

今年8月份的時(shí)候，美圖公司第一次公開(kāi)提交招股書(shū)，里面的數據截止時(shí)間是今年的6月30日，而11月份更新了的招股書(shū)中，數據截止時(shí)間為10月30日。

這多出來(lái)的幾個(gè)月數據里，有不少值得拿出來(lái)討論的地方。

美拍月活不升反降

在美圖公司旗下的眾多app產(chǎn)品中，最耀眼的除了美圖秀秀(高效修圖工具，月活1.06億)和美顏相機(自拍即時(shí)美化，月活1.31億)，我認為當屬美拍了。

這個(gè)短視頻社區沉淀了不少高顏值和具備才藝的網(wǎng)紅以及他們生產(chǎn)的內容，特別是在今年視頻大熱的風(fēng)口，美拍可能在用戶(hù)量級上僅次于實(shí)在太過(guò)魔幻的快手。

同時(shí)，美拍也為美圖公司自身原本過(guò)強的工具屬性，增添了一些在社交領(lǐng)域縱深發(fā)展的可能性。

然而，截止2016年6月，美拍的月活為1.41億，但截止2016年10月，4個(gè)月過(guò)去，美拍的月活卻降為1.1億，如果把這兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)做為美拍2016年的Q2和Q3數據來(lái)看，意味著(zhù)美拍的月活環(huán)比下降了22%。

這不能不令人擔憂(yōu)。

一種可能性是，9月和10月是開(kāi)學(xué)季，不少學(xué)生尤其是大學(xué)生開(kāi)學(xué)了，導致美拍的一部分月活用戶(hù)流失。另一種可能是，美拍在6月上線(xiàn)了比較重大的充值送禮物的打賞功能，短時(shí)間內刺激了月活。

無(wú)論是哪種可能，這個(gè)降幅比例看上去都有點(diǎn)大。但短期來(lái)說(shuō)，還無(wú)法就此得出美拍產(chǎn)品上失去用戶(hù)黏性或者用戶(hù)不再增長(cháng)的結論，我們只能在下一季的財報里尋找答案。

總體來(lái)說(shuō)，美拍做短視頻和直播的時(shí)機都不算晚，節奏也很OK，但在這兩個(gè)領(lǐng)域，既有巨頭入局，也有中型平臺加入，更有不少兇猛的創(chuàng )業(yè)團隊。

美拍和這些對手的競爭除了資本和產(chǎn)品，其實(shí)本質(zhì)是在爭奪用戶(hù)的時(shí)間。

美圖：互聯(lián)網(wǎng)公司 or 手機公司?

其實(shí)，過(guò)多爭論美圖公司到底應該歸類(lèi)為一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)公司，還是一個(gè)手機硬件公司，并沒(méi)有太大意義。

但我們可以看到的事實(shí)是，美圖公司現在的營(yíng)收，極度依賴(lài)手機。截止2016年6月30日，手機營(yíng)收占總營(yíng)收的95.1%，到了2016年9月30日，占比甚至提高到97.1%。

那么，智能手機是一條好的變現之路嗎?美圖可以如此依賴(lài)手機收入一路走下去嗎?

答案肯定是NO。

從2013年推出第一代美圖手機以來(lái)，截止2016年10月，三年多的時(shí)間過(guò)去了，美圖一共只賣(mài)出了134萬(wàn)臺手機。

這和那些動(dòng)輒年出貨量達到千萬(wàn)臺的智能手機公司相比，根本不值一提。甚至和同樣成立于2013年的錘子科技相比，銷(xiāo)量上看也是跑輸的。

同時(shí)，行業(yè)內大多數手機廠(chǎng)商，已經(jīng)開(kāi)始聚焦到自拍這個(gè)原本顯得有點(diǎn)小眾的功能上了，比如大幅優(yōu)化前置攝像頭，漸漸與美圖手機的定位越來(lái)越重合。

我認為對美圖來(lái)說(shuō)，手機銷(xiāo)量當然還有上漲的空間，從今年的前10個(gè)月的銷(xiāo)量預估，會(huì )比2015年的銷(xiāo)量有100%的增加。

但是，天花板已經(jīng)被擺在那里，很難突破了。

美圖坐擁4-5億的月活用戶(hù)，11億的總注冊用戶(hù)，手機銷(xiāo)量依然剛剛在今年才突破百萬(wàn)臺，那么可以認為，美圖那些愛(ài)美的女性用戶(hù)轉化為購買(mǎi)美圖手機的用戶(hù)的比率，并沒(méi)有那么高。

雖然繼續鋪開(kāi)線(xiàn)上和線(xiàn)下渠道可以增加手機銷(xiāo)量，但從招股書(shū)中看到，美圖手機已經(jīng)不便宜，平均售價(jià)達到1992元，而且還在不斷升高，那么這就意味著(zhù)，美圖手機不是一款屌絲機。

對于那部分有強品牌訴求愿意接受高價(jià)手機的用戶(hù)來(lái)說(shuō)，為何不選擇品牌更好的三星、華為和蘋(píng)果，然后配上美圖秀秀或者美顏相機的App這樣的使用組合來(lái)搞定自拍呢?

別忘了，手機不只能自拍，還有社交場(chǎng)合的身份鑒認功能。你用什么樣的手機，你就是什么樣的人。這就是小米在品牌上犯的錯誤，很多小米用戶(hù)不敢再買(mǎi)小米手機，生怕身邊的人覺(jué)得自己有點(diǎn)low。

繼續苛求美圖手機是無(wú)益的，這是一個(gè)許多人拿許多血淚已經(jīng)證明的紅海市場(chǎng)。美圖手機的營(yíng)收占比過(guò)高，其實(shí)意味著(zhù)它在其它方面的收入過(guò)弱。

廣告變現：1+1+1+1+1+1<6

美圖令許多公司羨慕的地方，除了它的品牌，就是它的產(chǎn)品矩陣和用戶(hù)量了。美圖旗下最核心的6款App：美圖秀秀、美拍、美顏相機、BeautyPlus、潮自拍和美妝相機，加起來(lái)的月活是4.41億。

美圖在招股書(shū)中反復提到，基于這樣的海量用戶(hù)，美圖可以成為一個(gè)平臺生態(tài)系統，廣告變現的機會(huì )巨大，尤其是在奢侈品、化妝品和快消品領(lǐng)域，新的升級廣告系統將在2016年底上線(xiàn)。

不過(guò)，我們要明白的一個(gè)道理是：擁有6款月活1億的App，不代表你就擁有了1款月活6億的微信。這是兩碼事。

沒(méi)有化學(xué)反應，1+1+1+1+1+1<6。

另一個(gè)問(wèn)題是，美圖的月活，看起來(lái)總量驚人，其實(shí)它的月活和微信、微博甚至今日頭條相比，“質(zhì)量”上是大大不如的。

美圖只公布了美拍的在線(xiàn)時(shí)長(cháng)是33.2分鐘，這對于擁有短視頻和直播這樣需要用戶(hù)長(cháng)時(shí)間消費的產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，不能算高，但還可以。

但是，對于像美圖秀秀和美顏相機這樣的“用完就走”的工具類(lèi)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，它的1個(gè)月活用戶(hù)就遠遠不如“刷票圈”、“刷微博”和“刷頭條”的1個(gè)月活用戶(hù)了。

用戶(hù)使用美圖的目的太明確，導致幾乎不會(huì )為其它的東西而分心。然而，用戶(hù)在朋友圈、微博和新聞類(lèi)App上，會(huì )帶著(zhù)更多“閑逛”的目的，在線(xiàn)時(shí)長(cháng)很容易會(huì )被拉長(cháng)很多。

而對基于海量用戶(hù)的廣告變現來(lái)說(shuō)，在線(xiàn)時(shí)長(cháng)就是廣告庫存，你說(shuō)要命嗎?

沒(méi)有在線(xiàn)時(shí)長(cháng)，你就只能從App內的各個(gè)位置，比如開(kāi)機報頭或頂部banner里插入各種硬廣，廣告售賣(mài)的價(jià)格和效果可想而知。

電商平臺：大號蘑菇街?

招股書(shū)中顯示，雖然美圖的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)可能會(huì )在2017年底前實(shí)現盈利，但美圖公司整體的盈利時(shí)間卻不可知，在2017年我們反正是看不到了。

前面說(shuō)了，手機業(yè)務(wù)不應該繼續依賴(lài)，廣告又看上去很難做大，那么還有什么變現方向呢?

沒(méi)錯，電商和手游。

手游就不提了，雖然美圖也表示會(huì )嘗試，但中國互聯(lián)網(wǎng)的實(shí)情是，游戲的主力是男性用戶(hù)，而美圖的用戶(hù)大部分毫無(wú)疑問(wèn)是女性，這是一個(gè)從出生就注定要夭折的業(yè)務(wù)。

然后，招股書(shū)中提到，美圖將推出以“代理模式”為主的電商平臺，通過(guò)平臺上的網(wǎng)紅的穿搭分享來(lái)產(chǎn)生銷(xiāo)售，專(zhuān)注于服飾、化妝品和護膚產(chǎn)品等以女性群體為主要消費力的品類(lèi)，盈利方式將是向商家收取傭金。

是不是聽(tīng)出了一點(diǎn)當年的蘑菇街和美麗說(shuō)的意思?

從用戶(hù)體量上來(lái)看，美圖遠超“美麗聯(lián)合”集團，但是這些用戶(hù)最終能有多少的電商轉化率，還需要觀(guān)察。從場(chǎng)景上看，美拍上的確有不少用戶(hù)因為觀(guān)看了穿搭和化妝類(lèi)的教學(xué)視頻后，轉而產(chǎn)生了消費。

但是，總體來(lái)看，這部分用戶(hù)的占比依然不大。用戶(hù)打開(kāi)美圖系產(chǎn)品的第一訴求還是看一些修圖濾鏡，或者看一些好玩的內容，至于電商的轉化，也容易被微博+秒拍+淘寶的組合截胡。

也許，和美圖手機一樣，美圖自己下場(chǎng)做一個(gè)“美麗電商”，深度介入供應鏈，起碼在營(yíng)收規模上會(huì )使一個(gè)不錯的選擇。

我是不是漏了什么?

哦，突然想起，互聯(lián)網(wǎng)常見(jiàn)三大商業(yè)模式：增值服務(wù)、廣告和電商，我仿佛漏了什么。

關(guān)于增值服務(wù)，美拍在這一塊的嘗試是值得關(guān)注的。對短視頻和直播的生產(chǎn)者，粉絲可以同時(shí)對他們進(jìn)行打賞，會(huì )很好的刺激美拍上的網(wǎng)紅持續生產(chǎn)內容。陌陌已經(jīng)證明了，一個(gè)開(kāi)放性的社交平臺上，打賞能夠提供多大的商業(yè)變現空間。

不過(guò)，雖然很多報道里說(shuō)，美拍的增值服務(wù)收入從Q2到Q3實(shí)現了1160%的增長(cháng)。但是這個(gè)算法是有問(wèn)題的。由于打賞功能是6月上線(xiàn)的，Q2只有6月才開(kāi)始有增值收入，而Q3是三個(gè)月都有這部分的收入。

這么來(lái)看，1160%的增長(cháng)數字毫無(wú)意義。只有2016Q4數據出來(lái)以后，我們才能確認美拍在這一塊的變現能力到底如何，并且對是否能在2017年實(shí)現互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的盈虧平衡有一個(gè)大概的預估。

截止2016Q3，陌陌付費用戶(hù)為260萬(wàn)，而美拍上只有13.7萬(wàn)，雖然兩者從產(chǎn)品定位來(lái)看無(wú)法直接類(lèi)比，陌陌上的打賞動(dòng)機會(huì )稍強一些，但是美拍的月活多過(guò)陌陌4000萬(wàn)，所以個(gè)人判斷美拍的商業(yè)化成長(cháng)還有不少空間，招股書(shū)里說(shuō)2017年互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)能盈利，當非虛言。

學(xué)渣の逆襲之路

美圖的關(guān)鍵核心人物當然只有兩個(gè)：蔡文勝和吳欣鴻。

可能很多人早就聽(tīng)說(shuō)過(guò)蔡文勝的事跡，僅僅只有初中文憑的他，很早就開(kāi)始擺攤做服裝生意，后來(lái)回國靠搶注域名才賺到第一桶金，然后是265網(wǎng)址導航和4399小游戲，轉型天使投資人，直到把美圖送上港交所。

吳欣鴻的資料要少一些，不過(guò)他一樣沒(méi)上過(guò)大學(xué)，只拿到高中文憑。同樣開(kāi)始涉及域名生意的他，因此和蔡文勝相識。但后來(lái)幾年中，都沒(méi)能有重大建樹(shù)。直到08年推出了美圖秀秀pc版，才重回互聯(lián)網(wǎng)主流。

如果簡(jiǎn)單看一下，當今互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的創(chuàng )始大佬們，學(xué)霸比例相當高。BAT級別里，李彥宏畢業(yè)于北京大學(xué)然后留美讀碩，馬化騰畢業(yè)于90年初頗有活力的深圳大學(xué)，馬云畢業(yè)于杭州師范大學(xué)然后留校任教。市值小一些的公司，劉強東畢業(yè)于人大，王興畢業(yè)于清華，張一鳴畢業(yè)于南開(kāi)。

想要找出核心創(chuàng )始人連大學(xué)都沒(méi)念過(guò)的公司，簡(jiǎn)直難如登天。學(xué)校最爛的，可能就是周鴻祎的西安交通大學(xué)，以及唐巖的成都理工大學(xué)了，哦，還有傅盛的山東工商學(xué)院，不過(guò)，人家都好歹還算是個(gè)本科吧。

在廈門(mén)這樣一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)氛圍不算強的二線(xiàn)城市，兩位沒(méi)有大學(xué)文憑的中年boy，憑借眼光、實(shí)力和一些些運氣，抗戰整整8年后，終于做出了一家市值在50億美金量級的上市公司，著(zhù)實(shí)令人感動(dòng)。