在2001年至2016年的15年間，東阿阿膠零售價(jià)從每公斤130元漲至約5400元，漲幅超40倍。與此同時(shí)，阿膠原料驢皮已經(jīng)從2000年的20元一張上漲至目前的2500元以上，漲幅超100倍。

每年冬至，東阿阿膠都會(huì )舉辦隆重的“阿膠滋補節”，剛過(guò)去的2016年冬至更是邀請了網(wǎng)紅現場(chǎng)直播。這距離東阿阿膠最近一次宣布出廠(chǎng)價(jià)提價(jià)僅一個(gè)月。在2001年至2016年的15年間，東阿阿膠零售價(jià)已經(jīng)從每公斤130元漲至約5400元，漲幅超40倍。

東阿阿膠每次提價(jià)的理由幾乎都與原料有關(guān)。東阿阿膠稱(chēng)，此次價(jià)格調整，是把毛驢當藥材養、從源頭構建產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統的內在需求。這背后不容忽視的是原料稀缺與需求增長(cháng)，驢皮已經(jīng)從2000年的20元一張上漲至目前的2500元以上。

東阿阿膠董事長(cháng)秦玉峰向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，東阿阿膠早已意識到原料掣肘的問(wèn)題，多年來(lái)建立了多個(gè)“標準化養驢示范基地”，還進(jìn)行原料國際化布局，并且通過(guò)以肉謀皮策略、毛驢活體循環(huán)開(kāi)發(fā)商業(yè)模式等來(lái)解決。

不過(guò)，一位東阿阿膠內部人士坦言，僅東阿阿膠一家之力似乎無(wú)法解決這個(gè)原料短缺的問(wèn)題，東阿阿膠的產(chǎn)量也在下滑，而為了業(yè)績(jì)、“價(jià)值回歸”，提價(jià)亦是必然。為此，也有業(yè)內人士擔心，東阿阿膠不斷提價(jià)走高端路線(xiàn)，新的群體仍在培育中，而中低端市場(chǎng)不斷流失，或將影響未來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)速度。

15年漲價(jià)40倍

2016年11月17日，東阿阿膠發(fā)布公告稱(chēng)，根據公司布局阿膠全產(chǎn)業(yè)鏈的戰略目標，結合市場(chǎng)供需情況，經(jīng)研究決定，自公告之日起，公司重點(diǎn)產(chǎn)品東阿阿膠、復方阿膠漿和桃花姬阿膠糕出廠(chǎng)價(jià)分別上調 14%、28%、25%，零售價(jià)亦作相應調整。

東阿阿膠稱(chēng)此次價(jià)格調整，是把毛驢當藥材養、從源頭構建產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統的內在需求。有助于反哺上游原料產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)阿膠全產(chǎn)業(yè)鏈的持續健康發(fā)展，并且，東阿阿膠指出短期內產(chǎn)品價(jià)格調整對公司業(yè)績(jì)產(chǎn)生的影響難以預計。

不過(guò)，21世紀經(jīng)濟報道記者在一個(gè)多月走訪(fǎng)中發(fā)現，目前零售終端并未進(jìn)行調整價(jià)格，多位直營(yíng)店銷(xiāo)售人員表示并未接到調價(jià)通知，但建議有需求盡快購買(mǎi)，春節后可能會(huì )上調價(jià)格。一位東阿阿膠工作人員表示，提價(jià)一般都會(huì )提前公告，此次零售端提價(jià)可能會(huì )在春節后。

一位剛從東阿阿膠離職的人士向21世紀經(jīng)濟報道記者指出，一般會(huì )在年末公告提價(jià)，零售端會(huì )在第二個(gè)季度提價(jià)，第三季是銷(xiāo)售旺季，肯定會(huì )完成提價(jià)。

實(shí)際上，無(wú)論是資本市場(chǎng)還是消費者對于東阿阿膠提價(jià)已經(jīng)不陌生。

在2001年12月至2005年12月期間，東阿阿膠零售價(jià)調整幅度并不大，每年漲幅不超過(guò)7%，2005年12月提價(jià)幅度僅為3.16%，5年間價(jià)格從130元每公斤上漲為163元每公斤，漲幅總共在25%左右。

但從2006年開(kāi)始東阿阿膠便開(kāi)始了大幅提價(jià)，2006年12月零售價(jià)一次性提價(jià)22.70%，其中，2010年10月、2011年1月提價(jià)幅度分別達到106.67%、86.10%，加上此次提價(jià)，市場(chǎng)預計零售價(jià)將超過(guò)5400元每公斤。其中，2011年亦是東阿阿膠出廠(chǎng)價(jià)提價(jià)最高的一年，提價(jià)幅度達到60%。

財報顯示， 2011年，阿膠塊出廠(chǎng)價(jià)一次性上調60%，這使得阿膠及系列產(chǎn)品2011年的毛利率增長(cháng)至70.83%，但由于價(jià)格上漲太快，損失了一部分消費者，銷(xiāo)量下滑致使營(yíng)業(yè)收入僅增長(cháng)11.93%。

從上可以看出，不斷的提價(jià)對利潤刺激顯得乏力。而且從東阿阿膠近幾年的財報顯示，東阿阿膠的“存貨”、“應收賬款”、“應收票據”都逐年增加，并呈現加速趨勢。與此同時(shí)，“預售賬款”、“貨幣資金”、“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金凈額”卻逐年下降。

如從2013年其存貨周轉天數就開(kāi)始迅速增加，4年之間增長(cháng)近4倍。東阿阿膠財報顯示，2013年公司存貨周轉天數為116.83天，2014年為262.60天，2015年為297.69天，2016年中報突然直接升至446.76天，最新的2016年三季報數據顯示，存貨周轉天數為456.08天。

有業(yè)內人士稱(chēng)，“存貨周轉天數”是標志存貨變現速度，而東阿阿膠近年來(lái)這個(gè)數據在迅速增加，從另一個(gè)角度驗證了銷(xiāo)售乏力的狀況。對此，東阿阿膠一位工作人員向21世紀經(jīng)濟報道記者指出，存貨是包括原料在內，所以在報表內就會(huì )顯示時(shí)間較長(cháng)。

高端化“得失”

東阿阿膠不斷提價(jià)，已經(jīng)躋身“高端市場(chǎng)”，包括秦玉峰在內的東阿阿膠人士都認為這是一種價(jià)值回歸。

從提價(jià)時(shí)間與幅度看，2006年是一個(gè)重要的時(shí)間節點(diǎn)，這是自2004年11月華潤入主東阿阿膠后，對東阿阿膠戰略的一次調整。在2006年財報中，公司管理層這樣寫(xiě)道，“(東阿阿膠)成為醫藥保健行業(yè)公認的領(lǐng)先企業(yè)，完成由第一補血品牌向第一滋補品牌的轉變。”

而2006年前為了謀求業(yè)務(wù)發(fā)展，之前東阿阿膠曾寄望于多元化發(fā)展，涉足了啤酒、醫療器械、印刷、醫藥商業(yè)等多個(gè)業(yè)務(wù)，但是效果并不理想。在2013年底一次論壇上，秦玉峰透露東阿阿膠目前已經(jīng)退出的行業(yè)涉及啤酒、醫藥、包裝印刷等，相關(guān)企業(yè)達十幾家。

東阿阿膠將自身定位為醫藥保健行業(yè)企業(yè)而非醫療行業(yè)企業(yè)，阿膠從單純的補血品牌轉為滋補品牌，多年來(lái)東阿阿膠的文化、營(yíng)銷(xiāo)都一直圍繞著(zhù)滋補概念在打牌，10多年來(lái)在不斷提價(jià)中擴展業(yè)績(jì)。

在2015年年報中，秦玉峰稱(chēng)2015 年是其擔任東阿阿膠總裁的第十年，并列舉了其頗為驕傲的數據：

東阿阿膠的銷(xiāo)售收入從2005年的9.4億元變成了2015年的54.5億元，增長(cháng)了4.8倍;凈利潤從2005年的1.14億元變成了2015年的16.4億元，增長(cháng)了13.4倍;阿膠單品種銷(xiāo)售額從2005年的3.3億元變成了2015年的35.1億元，增長(cháng)了9.6倍。

不過(guò)，對此業(yè)內人士也有不同的看法。

中投顧問(wèn)大健康產(chǎn)業(yè)研究員劉偉指出，在原材料價(jià)格提升的背景下大部分競爭對手并沒(méi)有跟進(jìn)東阿阿膠的提價(jià)策略，而是按兵不動(dòng)，東阿阿膠在中低端市場(chǎng)價(jià)格劣勢明顯，市場(chǎng)份額不斷流失，東阿阿膠未來(lái)將集中力量發(fā)展高端市場(chǎng)。

北京鼎臣醫藥管理咨詢(xún)中心負責人史立臣認為，東阿阿膠為了維持品牌高端和獨特性，不得不在價(jià)格上與其他家拉開(kāi)差距，品牌溢價(jià)能力并不是無(wú)限的，價(jià)格的上漲幅度一旦觸及消費者底線(xiàn)，必然會(huì )造成銷(xiāo)售大幅下滑。

實(shí)際上，從2010年開(kāi)始，包括福膠、同仁堂在內的諸多阿膠生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)始加大市場(chǎng)開(kāi)發(fā)力度，包括太極藥業(yè)、九芝堂在內的諸多大牌藥業(yè)企業(yè)也看好阿膠這個(gè)市場(chǎng)，紛紛殺入，東阿阿膠已經(jīng)不再是此前一家獨大的狀態(tài)了。

有機構投資者從藥店和其他終端調研之后發(fā)現，2011年1月份東阿阿膠一次性提價(jià)60%之后，同仁堂和福膠憑借其低價(jià)和品牌，確實(shí)在終端取代了部分東阿阿膠的銷(xiāo)量。

招商證券研報顯示，2013年以來(lái)東阿阿膠已合計提價(jià)33%，2012年提價(jià)10%，公司數據顯示，每提價(jià)30%，東阿阿膠現有客戶(hù)便流失10%。

原材料困境

在東阿阿膠的每次提價(jià)公告中，“原材料(驢皮)漲價(jià)”是不變的主題之一。東阿阿膠總裁秦玉峰指出，國內中藥行業(yè)都面臨同一個(gè)問(wèn)題，就是因為消費量激增而帶來(lái)原料匱乏，誰(shuí)掌握了原料，誰(shuí)就掌握了未來(lái)。

從市場(chǎng)價(jià)格來(lái)看，十幾年來(lái)驢皮價(jià)格上漲了100多倍：2000年市場(chǎng)上每張驢皮價(jià)格僅有20多元(每張驢皮約3.5-4千克)，到2013年每張驢皮已飆升至600元左右，而到了2014年更是暴漲至1500元，2016年每張驢皮上漲至2500元以上。正因為驢皮價(jià)格的瘋漲，使東阿阿膠產(chǎn)品的漲價(jià)似乎成了必然。

2016年初，新華網(wǎng)曾在報道中指出：山東阿膠行業(yè)協(xié)會(huì )根據100多家阿膠生產(chǎn)企業(yè)的年生產(chǎn)量報表推算，阿膠年總產(chǎn)量至少在5000噸以上。而東阿阿膠股份有限公司的市場(chǎng)監測數據顯示，目前按中國市場(chǎng)阿膠銷(xiāo)售量估算，需要驢皮400萬(wàn)張左右，而國內供應總量不足180萬(wàn)張。

根據農業(yè)部監制的《中國畜牧獸醫年鑒2015》顯示，2014年我國驢類(lèi)的出欄量為226.6萬(wàn)頭，理論上講其驢皮如果全部用來(lái)熬制阿膠的話(huà)總產(chǎn)量大約可達四千噸;年末存欄量為582.6萬(wàn)頭，相比2013年同期減少20.7萬(wàn)頭，約為3.4%的縮減率成為近十年的特征，驢類(lèi)三年兩胎的特性亦成為驢皮供應不足的直接原因。

秦玉峰向21世紀經(jīng)濟報道記者指出，驢的短缺是因為其用途越來(lái)越少，還有養殖戶(hù)積極性不高導致，因為養驢周期長(cháng)、收益低，而養殖戶(hù)的減少加上驢皮的需求量增加，直接導致了這幾年阿膠原材料的水漲船高。

在2015年年報中東阿阿膠指出，由于農業(yè)及運輸機械化提高和城鎮化進(jìn)程加快，國內毛驢的存欄量逐年下降。同時(shí)，毛驢規?；B殖進(jìn)程較慢，會(huì )導致阿膠原料驢皮價(jià)格的波動(dòng)，上游原料供給與下游市場(chǎng)需求的矛盾將繼續存在，驢皮原料緊缺仍是制約公司發(fā)展的主要問(wèn)題。

據了解，此前甘肅、新疆、內蒙古等都是養驢大省，常見(jiàn)載人駝物的毛驢，甚至直到十多年前，還有人騎毛驢出行，但隨著(zhù)農業(yè)機械化的發(fā)展和汽車(chē)越來(lái)越多，曾經(jīng)干活與交通的主力毛驢越來(lái)越?jīng)]有用武之地，驢就越來(lái)越少。

不過(guò)，秦玉峰向21世紀經(jīng)濟報道記者坦言，東阿阿膠很早就認識到自身所處行業(yè)原材料的特殊性和稀缺性，為避免未來(lái)可能發(fā)生的“驢荒”，從2002年開(kāi)始，公司投資2億多元，先后在山東、遼寧、新疆、內蒙古等地建立了多個(gè)“標準化養驢示范基地”。東阿阿膠還投資建設了國家級東阿黑毛驢繁育中心，工業(yè)化生產(chǎn)毛驢細管凍精技術(shù)，有效解決了基層優(yōu)質(zhì)種公驢匱乏的問(wèn)題。

據了解，這些基地多數是以“合作社”模式建立，這種模式下，東阿阿膠負責向農戶(hù)提供良種改良、技術(shù)培訓、收購等服務(wù)。但驢的所有權仍然屬于農民，東阿阿膠對毛驢并無(wú)直接控制力。

全產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值回歸持續推進(jìn)，以肉謀皮策略、毛驢活體循環(huán)開(kāi)發(fā)商業(yè)模式成效逐步顯現。阿膠原料國際化布點(diǎn)開(kāi)局，對外投資、產(chǎn)業(yè)合作落子澳大利亞、墨西哥、秘魯，進(jìn)一步增強東阿阿膠對全球原料資源的掌控力。

在2016年一次行業(yè)會(huì )議上，秦玉峰透露，預計至2020年，東阿阿膠全部原料將來(lái)源于自建的上游原料生產(chǎn)基地。據悉，截至目前東阿阿膠已擁有原料生產(chǎn)基地20個(gè)，滿(mǎn)足企業(yè)60%的原料需求。

不過(guò)，東阿阿膠能否就此走出原材料困境，仍待時(shí)間檢驗。