今日宣亞國際發(fā)布公告，宣布重大資產(chǎn)重組的標的資產(chǎn)為北京蜜萊塢網(wǎng)絡科技有限公司（映客），預計不低于50%的股權。

作者/嚴韻柔 楊柳青 高慶秀 編輯/鄭道森

映客“上市”比想象中要來得快。

今日宣亞國際發(fā)布公告，宣布重大資產(chǎn)重組的標的資產(chǎn)為北京蜜萊塢網(wǎng)絡科技有限公司（映客），預計不低于50%的股權。

為了規(guī)避證監(jiān)會最近嚴查上市公司重組并購的限制，此次并購擬全部采用現(xiàn)金收購。去年9月映客的估值已經(jīng)達到70億，這意味著，宣亞國際可能要準備至少35億左右的現(xiàn)金。

財報顯示，宣亞國際截至2017年一季度末，賬上的貨幣資金只有3.33億，一下子拿出35億現(xiàn)金來并不容易。

這會不會是映客的一次“借殼上市”呢？至少從目前的方案來看并不是。

借殼最明顯的特點之一是，被借殼公司會更換實際控制人，目前這個條件并不具備；此外，宣亞國際是今年2月才剛剛上市的公司，上市不足3個月就“借殼”給映客，在監(jiān)管層面恐怕也很難通過。

映客為何著急“賣身”？

映客在此時選擇出售控股權，原因為何？

一位直播行業(yè)人士猜測，映客可能存在一定的資金缺口。前期有超高的成本投入，后期實際流量下降、用戶付費意愿低，失血過多。該人士稱：“直播一定要有造血能力，否則，融不到錢，那就是要命了。”

去年直播之風興起，映客一路高舉高打，請來一眾明星大咖做直播。“你丑你先睡，我美我直播”的口號也可以看出當時映客在當時80多家直播APP中獨占鰲頭的自信。

“劉濤、蔣欣直播開場5分鐘使服務器癱瘓”、“BIGBANG映客直播權志龍、勝利等現(xiàn)場電話互動，超過600萬女粉絲落淚 ”……戶外、影院貼片、門戶，各種洶涌的分眾廣告投放讓映客換取了較高的市場份額。

有市場營銷行業(yè)人士向小娛透露，社交軟件“派派”之前請來12位明星做代言，在一線城市的辦公司樓宇做視頻廣告，一個季度的市場投放刊例價是4.5億，實際投入也達到1.2億。

以此參考當年的映客，其市場投入之高可想而知。但問題的是，映客的投入這些成本，并沒有足夠的收入作支撐。

原本C端的打賞、刷禮物應該是直播應用最理想的變現(xiàn)模式。但從映客近期各種刷量“丑聞”來看，背后則意味著實際流量式微。

有業(yè)內(nèi)人士透露，映客目前的刷量在150-200倍之間，也就是說，直播間內(nèi)顯示有10000名用戶，實際可能只有50人，而在這些真實用戶中，有付費意愿的可能只有1%。

宣亞國際今年才上市，

收購映客的錢從哪里來？

宣亞國際的這次大手筆收購，已然引發(fā)各方議論。

宣亞國際是今年2月才在A股創(chuàng)業(yè)板上市的公司，也是繼藍色光標后A股又一家上市的公關公司。

招股書顯示，宣亞國際成立于2007年，主要從事公關服務，客戶包括惠普、寶潔、三星、華為、殼牌、百度、寶馬、比亞迪等世界500強和國內(nèi)外知名企業(yè)。

按盈利模式不同，公司的主營業(yè)務可分為常年顧問服務、項目服務兩類；按傳播渠道不同，又可分為傳統(tǒng)營銷、數(shù)字營銷兩類。

2016年年報顯示，宣亞國際去年實現(xiàn)營業(yè)收入4.67億元，同比增長19.67%；凈利潤為5871.01萬元，同比增長9.64%。

其實，宣亞國際和映客早有交集。2016年12月，映客與宣亞國際簽訂了公關代理合約，而在更早的2016年5月，宣亞國際就參投映客，公告稱，公司控股股東在映客占有0.7423%股份。

今年4月14日有消息稱，宣亞國際或?qū)⑹召徶辈PP映客，當時公司股票已經(jīng)停牌，稱正在籌劃重大資產(chǎn)重組事項。不過，當天騰訊科技向映客求證消息是否屬實時，對方卻表示并不知情。

今日，娛樂資本論從接近宣亞國際的內(nèi)部人士處獲悉，早在4月前雙方就開始洽談并購事宜，但是此前雙方一直在估值、收購份額方面未談攏。

此次公告中稱，公司預計全部用現(xiàn)金收購映客不低于50%的股權，按照映客估值70億計算，需要不低于35億元的現(xiàn)金。

根據(jù)宣亞國際4月25日發(fā)布的2017年第一季報，截至今年一季度末，宣亞國際賬上的貨幣資金只有3.33億，與并購金額之間還差32億左右。

這一大筆現(xiàn)金，要從哪里來？

在目前定增控制比較嚴格的情況下，上市公司還可以向大股東借錢，也可以向銀行貸款，但不管哪種形式，宣亞國際都將背負32億的欠債。

值得注意的是，如果映客繼續(xù)虧損，會不會給宣亞國際帶來沉重負擔？

映客的結局是直播行業(yè)的一個隱喻？

去年10月，一份映客直播商業(yè)化營銷白皮書曝光，映客推出了三個量級的商務合作產(chǎn)品包：600萬起價的王牌曝光套餐、1000萬起價的內(nèi)容營銷套餐和2000萬起價的社交營銷套餐。

“沒想到現(xiàn)在映客竟要開始賣廣告！”有業(yè)內(nèi)人士這樣感嘆。然而，這一廣告銷售最終的成績，并沒有對外公開。

在此次收購之前，BAT都有了自己直播平臺的親兒子，騰訊旗下已經(jīng)有龍珠、斗魚等直播平臺；阿里旗下有淘系直播，以及優(yōu)酷的來瘋直播，百度旗下愛奇藝也有奇秀直播。

映客不僅沒有抱上大腿，反而是賣給了一家剛上市不久的公關公司。這似乎并不算一個最好的結局。

事實上，不僅僅是映客，走入下半場的直播行業(yè)整體大環(huán)境并不樂觀，看起來，直播這個曾經(jīng)的大風口正在回歸理性。

在業(yè)內(nèi)人士看來，整個行業(yè)的主流都在主打顏值直播，用戶陷入審美疲勞，而垂直化領域的直播突圍依舊相對困難，想要有表現(xiàn)形式方面的突破已經(jīng)越來越難。