9月公布的社零總額同比上升，10 月以來(lái)的一些高頻數據，更顯示出中國消費增長(cháng)近期開(kāi)始回升。“以舊換新”的政策支持、以及貨幣、財政政策逆周期調節力度加大可能都是當下消費增速上行的驅動(dòng)因素。伴隨著(zhù)宏觀(guān)經(jīng)濟的企穩以及更多穩增長(cháng)、促消費措施的落地，本輪經(jīng)濟周期中國消費增長(cháng)的拐點(diǎn)或已然顯現。

近期消費數據明顯改善

從 9 月公布的經(jīng)濟數據來(lái)看，社會(huì )消費品零售總額同比從 8 月份的 2.1% 回升至 3.2%，反彈顯著(zhù)。其中，在限額以上消費的品類(lèi)中，與“以舊換新”密切相關(guān)的家電銷(xiāo)售同比上升 20.5%、辦公用品上升10.0%、汽車(chē)上升 0.4%、家具上升 0.4%，

均比前幾個(gè)月出現較大改善。

進(jìn)入 10 月以來(lái)，與消費相關(guān)的一系列高頻數據繼續改觀(guān)。一方面，國慶期間的消費數據喜人。國內出游 7.65 億人次，較2019 年同期增長(cháng) 10.2%，比起中秋節進(jìn)一步回升 ；國內游客出游總花費 7 008.17 億元，較 2019 年同期增長(cháng) 7.9%，基本回到了 2019 年的水平。全社會(huì )跨區域人員流動(dòng)量累計 20.03 億人次，比 2019 年同期日均增長(cháng) 23.1%，同樣較中秋節進(jìn)一步回升。

另一方面，汽車(chē)、地產(chǎn)銷(xiāo)售的高頻數據同樣較上個(gè)月大幅改善。乘聯(lián)會(huì )數據顯示，10 月 1 日 -13 日，乘用車(chē)市場(chǎng)零售82.3 萬(wàn)輛，同比增長(cháng) 20%（9 月同比增長(cháng)2%），其中新能源車(chē)同比增長(cháng) 64%。10 月1 日 -17 日，30 大中城市新房成交面積同比降幅收窄至 5.3%（9 月降幅為 32.4%），一線(xiàn)城市重回正增長(cháng)。一般而言，地產(chǎn)銷(xiāo)售的回暖會(huì )稍微滯后幾個(gè)月帶動(dòng)家具、家電和裝修材料等銷(xiāo)售的增長(cháng)。

政策發(fā)力推動(dòng)消費增速回升

近期各類(lèi)消費數據增速的回升不是偶然的，是“以舊換新”政策，乃至整體貨幣、財政政策逆周期調節進(jìn)一步加力等因素共同推動(dòng)的結果。

首先，“以舊換新政策”對中國商品消費的支撐不容忽視。3 月初，國務(wù)院發(fā)布《推動(dòng)大規模設備更新和消費品以舊換新行動(dòng)方案》，多個(gè)地方出臺了汽車(chē)置換更新、家電以舊換新的政策措施。7 月 25 日國家發(fā)展改革委和財政部又發(fā)布了《關(guān)于加力支持大規模設備更新和消費品以舊換新的若干措施》，大幅升級了財政補貼的力度、范圍、標準。

其中，中央政府使用超長(cháng)期特別國債為消費品以舊換新增加了 1 500 億元的財政補貼 ；國家發(fā)展改革委和商務(wù)部此前表示，資金在 8 月初下達地方。目前看來(lái)，政策刺激的效果在 9 月數據中明顯顯現。

其次，9 月下旬以來(lái)，中央政府進(jìn)一步打出政策組合拳，新一輪穩股市、穩房市、穩增長(cháng)的利好政策陸續出臺，股票市場(chǎng)出現了大幅回升。財富效應疊加對經(jīng)濟前景預期的改善也推動(dòng)了各類(lèi)消費數據的回暖。

最后，一些地方上促進(jìn)消費的舉措對于消費數據的提振也有所貢獻。例如，9月上海市政府審議通過(guò)《我市服務(wù)消費券發(fā)放方案》，決定面向餐飲、住宿、電影、體育等四個(gè)領(lǐng)域發(fā)放“樂(lè )·上海”服務(wù)消費券。來(lái)自上海市發(fā)展改革委的信息顯示，市級財政資金投入 5 億元，按照各領(lǐng)域消費占比和市民需求情況，分配給餐飲 3.6 億元、住宿 9 000 萬(wàn)元、電影 3 000 萬(wàn)元、體育 2 000萬(wàn)元。此外，廣州也發(fā)放了 30 億元消費券，北京通州等地也在 10 月份針對汽車(chē)消費品等發(fā)放了消費券。

實(shí)際上，除了消費以外，9 月的其他一些經(jīng)濟數據，特別是代表總量的一些經(jīng)濟數據如工業(yè)生產(chǎn)、發(fā)電量增速也在回升，顯示在政策推動(dòng)等多方面因素的作用下，經(jīng)濟增速或已然迎來(lái)拐點(diǎn)，四季度 GDP 同比增速有望回升。

伴隨著(zhù)政策進(jìn)一步發(fā)力和經(jīng)濟基本面的好轉，居民收入也將有所回升，疊加股票市場(chǎng)的反彈和房地產(chǎn)市場(chǎng)的止跌企穩帶來(lái)的財富效益，中國消費的拐點(diǎn)或已經(jīng)顯現。