近兩年上市的公司，90%以上都實(shí)施了股權激勵計劃。

一家公司要上市，股權激勵非常重要。那么上市前，股權激勵應該怎么做？

1. 確定激勵對象。主要是對公司發(fā)展起關(guān)鍵作用的人。根據現行主板IPO規則，公司股東不得超過(guò)200人；依法以公司制企業(yè)、合伙制企業(yè)、資產(chǎn)管理計劃等持股平臺實(shí)施的員工持股計劃，在公司股東上按1名股東計算。

2. 確定股權來(lái)源。股權來(lái)自?xún)蓚€(gè)方面，一是存量轉讓?zhuān)蠢瞎赊D讓?zhuān)欢窃鲑Y擴股。

3. 確定股權比例?？偣卜侄嗌?，個(gè)人分多少，要平衡股權的稀釋程度以及員工的激勵程度。

4. 確定持股平臺。

（1）類(lèi)型上，建議以有限合伙企業(yè)作為持股平臺，因為設立門(mén)檻低，便于管理，便于稅收籌劃；

（2）數量上，具體以激勵股權比例及激勵人數確定，還需考慮上市后持股平臺的減持安排；

（3）人員上，普通合伙人（GP）有公司法人，公司可信賴(lài)員工以及實(shí)際控制人等；有限合伙人（LP），實(shí)際控制人可參與可不參與；

（4）選址上，可優(yōu)先考慮稅收優(yōu)惠政策地區等。

5. 確定實(shí)施時(shí)點(diǎn)。宜早不宜遲。

6. 確定股權價(jià)格。需要重點(diǎn)考慮股份支付對公司利潤的影響，因為進(jìn)而會(huì )影響上市、估值。

7. 確定出資來(lái)源。公司不得為激勵對象提供貸款等財務(wù)資助，包括為其提供擔保。

8. 確定激勵對象股權管理。建議公司設置A轉讓限制條款和B強制回購條款，以保障持股平臺的穩定性。

那么在具體操作中，股權激勵應該怎么分，什么時(shí)候分，分多少？

（一）股權激勵應該什么時(shí)候實(shí)施？

實(shí)施股權激勵的時(shí)點(diǎn)，會(huì )影響股權激勵上市后的鎖定期。如果要在上市申報前后引入新的股東，需要注意：

若在上市申報前6個(gè)月內，進(jìn)行增資擴股或老股轉讓?zhuān)毓晒蓶|及實(shí)際控制人受讓股份），新增股份的持有人應當承諾：自完成增資擴股工商變更登記手續之日/股份上市之日起鎖定3年。

所以，考慮到未來(lái)持股平臺的減持問(wèn)題，建議公司盡早實(shí)施股權激勵。

若在上市申請前12個(gè)月內新增股東，那么公司應該在招股說(shuō)明書(shū)中披露新增股東的基本情況、入股的原因、價(jià)格及定價(jià)依據，新股東與其他股東、董事、監事、高管之間是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，新增股東與本次發(fā)行的中介機構及其負責人、高管、經(jīng)辦人員是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，新增股東是否存在股份代持情形。新增股東應當承諾所持新增股份自取得之日起36個(gè)月內不得轉讓。

（二）股權激勵如何定價(jià)？

非上市公司實(shí)施股權激勵時(shí)，所產(chǎn)生的股份支付會(huì )對公司利潤造成影響，進(jìn)而可能影響公司IPO進(jìn)度以及估值。

因此，公司在實(shí)施股權激勵時(shí)，需要將入股價(jià)格和公允價(jià)格之間的差額確認股份支付，公允價(jià)格可優(yōu)先參考按公平原則自愿交易的各方最近入股價(jià)格或相似股權價(jià)格確定。公司在確認股權激勵入股價(jià)格時(shí)，應當充分考慮股份支付對公司利潤的影響，因避免公司利潤過(guò)低而影響上市進(jìn)度。

（三）持股平臺應如何選擇？

首先，在類(lèi)型上，持股平臺分為有限公司、有限合伙企業(yè)兩種類(lèi)型。

其中，有限公司需要承擔雙重稅負——企業(yè)所得稅及個(gè)人所得稅；而有限合伙企業(yè)征收個(gè)人所得稅。持股平臺選擇有限合伙企業(yè)的形式可合理節稅。

我們舉例說(shuō)明：

如果是以2元/股的入股價(jià)格、上市后20元/股的轉讓價(jià)格，分別計算稅收：

有限公司：

企業(yè)所得稅=（20-2）×25%=4.5元；

個(gè)人所得稅=（20-4.5）×20%=3.1元；

合計稅收=4.5+3.1=7.6元。

有限合伙企業(yè)：

個(gè)人所得稅=（20-2）×20%=3.6元。

其次，在選址上，因各地稅收優(yōu)惠政策不一樣，合理考慮公司選址可降低持股平臺的稅負。

然后，在人員選擇上，應謹慎選擇普通合伙人（GP），因為GP擁有對合伙企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理權。持股平臺的GP選擇，可以是值得信賴(lài)的員工、實(shí)際控制人及其直系親屬，若GP為實(shí)際控制人及其親屬的，持股平臺需認定為實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人，上市后需要鎖定3年。

最后，在數量上，持股平臺的持股比例需要考慮上市后的減持安排。

關(guān)于減持，采用集中競價(jià)交易方式的，在任意連續90個(gè)自然日內，減持股份總數不得超過(guò)公司股份總數的1%。而考慮到持股平臺的減持需求，存在持股平臺解禁后1年內通過(guò)集中競價(jià)交易方式減持完畢的可能性，因此建議單個(gè)持股平臺的持股比例在發(fā)行后不超過(guò)5%。

（四）激勵對象的股權如何管理？

為了保障持股平臺的穩定，公司應設置一定的股權轉讓限制和強制回購安排，如圖3-2所示。

股權轉讓限制方面：

1.激勵對象承諾，自股權激勵方案實(shí)施后辦理完工商變更登記手續之日起至公司上市止不轉讓其持有的股權；自公司股票在證券交易所上市之日起12個(gè)月內不轉讓其直接或間接持有的公司股份。

2.在限售期內（以本次激勵辦理完工商變更登記手續之日起48個(gè)月，或自公司股票在證券交易所上市之日起12個(gè)月，較晚者為準），激勵對象不得相互轉讓股權，或向除控股股東或控股股東認同之外的其他股東或第三方轉讓股權。限售期結束后，激勵對象的股票可依法自由轉讓。

強制回購條款方面：

1.若激勵對象自成為公司股東或持股公司股東之日起48個(gè)月內，因出國、遷居、留學(xué)等正常原因離職的，公司控股股東有權要求激勵對象在辦理離職手續的同時(shí)，將其所持股份轉讓給公司控股股東或控股股東認同方并簽訂《股權轉讓協(xié)議》。股權轉讓價(jià)款=本次激勵股權轉讓價(jià)款+持股期間本次激勵股權轉讓價(jià)款每年10%的利息（不足1年的月份折算成月利率計算）。

2.若激勵對象自成為公司股東之日起48個(gè)月內，辭職或基于系列原因被公司辭退：觸犯法律；因瀆職或失職行為給公司造成經(jīng)濟損失；違反職業(yè)道德泄露公司重要商業(yè)秘密或技術(shù)秘密給公司造成經(jīng)濟損失，則公司控股股東有權按原始投資價(jià)格收購該激勵對象的股權。

3.若上述離職的激勵對象給公司造成經(jīng)濟損失，公司有權從控股股東應向對象支付的股權轉讓價(jià)款中先行彌補激勵對象給公司造成的損失，彌補損失后剩余的股權轉讓價(jià)款由控股股東支付給離職的激勵對象；如股權轉讓款不足以彌補公司損失，公司保留繼續向該激勵對象追索的權利。

4.若激勵對象自成為公司股東之日起的當年及后續年度的年度考核成績(jì)低于某一數值，或在其他公司兼職，或在行業(yè)內有參與投資等行為的，激勵對象須將其所持的公司股權轉讓給控股股東。股權轉讓價(jià)款=本次激勵對象股權轉讓價(jià)款+持股期間本次激勵股權轉讓價(jià)款每年10%的利息（不足1年的月份折算成月利率計算）。

5.若控股股東回購股權時(shí)，公司已進(jìn)行轉增股本，離職的激勵對象應將轉增獲得的股份一并轉讓?zhuān)以撧D增股份的轉讓不必支付股權轉讓價(jià)款。

6.激勵對象同意在上述情況出現時(shí)，積極配合公司及公司控股股東辦理相關(guān)手續并簽署所需法律文件；若激勵對象經(jīng)通知后未及時(shí)配合辦理相關(guān)手續，激勵對象授權公司的法定代表人代表激勵對象簽署相關(guān)文件并辦理相關(guān)手續。

此外，也存在強制回購的例外情況，若激勵對象在成為公司股東之日起的48個(gè)月內出現：

1.正常退休；2.患病或意外事故導致部分或完全喪失勞動(dòng)能力；3.部分或完全喪失民事行為能力；4.因執行職務(wù)死亡（其所持限制性股權將由其制定的財產(chǎn)繼承人或法定繼承人繼承擁有）；5.在公司內部的職務(wù)或崗位變動(dòng)；6.上市后按照國家法律規定執行的情形時(shí)，不影響激勵對象持有限制性股權，公司控股股東不回購該激勵對象的股權。

（五）持股平臺的股權變動(dòng)

在上市申報前，公司股權激勵的激勵股份應落實(shí)到具體人員，正式協(xié)議或者文件中不能出現股票期權概念。

若在會(huì )審核期間，員工持股平臺發(fā)生股權變動(dòng)怎么辦？那么，應遵循以下規律：

1. 允許在原員工股東之間進(jìn)行轉讓?zhuān)?. 員工可以將股權轉讓給實(shí)際控制人，但是實(shí)際控制人不能將股權轉讓給其他員工；3. 員工離職可以將股權轉讓?zhuān)部梢员Ａ簦?. 經(jīng)溝通允許新增激勵對象，但不得導致實(shí)際控制人發(fā)生變動(dòng)。

（六）如何對外籍員工進(jìn)行股權激勵？

非上市公司因境外投資或并購，在境外設立全資或控股子公司，可根據公司業(yè)務(wù)發(fā)展需要對外籍員工實(shí)施股權激勵。

上市前，對外籍員工實(shí)施股權激勵主要有兩種方式：

1. 通過(guò)境外企業(yè)間接持有員工持股平臺股份；2. 通過(guò)其他境內自然人代持。

（七）科創(chuàng )板上市公司股權激勵怎么做？

為提高激勵力度，增強股權激勵效果，科創(chuàng )板對股權激勵相關(guān)政策做了六大創(chuàng )新嘗試（如圖3-3所示）：

拓寬激勵范圍

當前主板規則下，上市公司全部在有效期內的股權激勵計劃所涉及的標的股票總數累計不得超過(guò)公司股本總額的10%。

科創(chuàng )板擴大了已上市科創(chuàng )板公司有限期內的股權激勵比例：科創(chuàng )公司全部在有效期內的股權激勵計劃所涉及的標的股票總數，累計不得超過(guò)公司總股本的20%。

允許期權激勵

當前，國內擬上市企業(yè)進(jìn)行股權激勵主要采取兩種模式：限制性股票與期權。

擬上市企業(yè)，應滿(mǎn)足“發(fā)行人股權清晰”。通常情況下，期權模式因為激勵對象最終是否行權存在不確定性，會(huì )被質(zhì)疑不符合發(fā)行條件，因此通常不被主板擬上市企業(yè)采用。但對于科技類(lèi)企業(yè)而言，創(chuàng )業(yè)初期時(shí)存在業(yè)務(wù)不穩定、人員流動(dòng)性大、股權資源有限等因素，通常多采用期權模式。

因此，科創(chuàng )板優(yōu)化了股權激勵的相關(guān)規定，允許存在“上市前制定、上市后實(shí)施的期權激勵計劃”，但對激勵范圍、價(jià)格等做了相關(guān)規定：

1. 激勵對象：允許是（1）董事、高管、核心技術(shù)人員或核心業(yè)務(wù)人員；（2）單獨或合計持有公司5%股權以上的股東；（3）上市公司實(shí)際控制人及其配偶、父母、子女；（4）上市公司外籍員工，且員工持股計劃在滿(mǎn)足“閉環(huán)原則”或未滿(mǎn)足閉環(huán)原則但已依規備案的情形下可按1名股東計算。

2. 行權價(jià)格：原則上不低于最近一年經(jīng)審計的凈資產(chǎn)或評估值。

3. 激勵總量：全部有效期內的期權激勵計劃所對應的股票數量占上市前總股本的比例不得超過(guò)15%，且不得設置預留權益。

4. 實(shí)施規定：審核期間，不得新增期權激勵計劃，相關(guān)激勵對象不得行權。

5. 控制人穩定：制定期權激勵計劃時(shí)，應當充分考慮實(shí)際控制人穩定，避免上市后期權行權導致實(shí)際控制人發(fā)生變化。

6. 減持規則：激勵對象在上市后行權認購的股票，應承諾自行權日起3年內不減持，同時(shí)承諾上述期限屆滿(mǎn)后比照董事、監事及高管的相關(guān)減持規則執行。

7. 其他規定：激勵計劃的必備內容與基本要求、激勵工具的定義和權利限制、行權安排、回購或終止行權、實(shí)施程序等內容按照《上市公司股權激勵管理辦法》相關(guān)規定執行。

突破200人限制

科創(chuàng )板允許員工持股計劃突破200人，在計算公司股東人數時(shí)可按1名股東計算，但必須符合下列條件之一：

1. 符合“閉環(huán)原則”，即員工持股計劃不在公司首次公開(kāi)發(fā)行股票時(shí)轉讓股份，并承諾自上市之日起至少鎖定36個(gè)月。上市前及上市后鎖定期內，員工所持權益擬轉讓退出的，只能向員工持股計劃內員工或其他符合條件的員工轉讓。

2. 若未按照“閉環(huán)原則”，則員工持股計劃由公司員工持有，依法設立、規范運行，且已經(jīng)在基金業(yè)協(xié)會(huì )依法依規備案。

（八）創(chuàng )業(yè)板上市公司股權激勵怎么做？

2020年6月，證監會(huì )發(fā)布了《首發(fā)業(yè)務(wù)解答》，深交所發(fā)布了《創(chuàng )業(yè)板首發(fā)上市問(wèn)答》，首次明確了創(chuàng )業(yè)板上市前實(shí)施員工持股和期權激勵的審核要點(diǎn)，為擬上市公司實(shí)施員工持股和期權激勵計劃提供了可能性。

股權激勵特殊規則1：允許上市前實(shí)施員工持股，且不穿透計算股東人數。

具體要求：（1）依法以公司制企業(yè)、合伙制企業(yè)、資產(chǎn)管理計劃等持股平臺實(shí)施的員工持股計劃，在計算公司股東人數時(shí)，按1名股東計算；（2）參與員工持股計劃時(shí)為公司員工，離職后按照員工持股計劃章程或協(xié)議約定等仍持有員工持股計劃權益的人員，可不視為外部人員；（3）新《證券法》施行之前（即2020年3月1日前）設立的員工持股計劃，參與人包括少量外部人員的可不做清理，在計算公司股東人數時(shí)，公司員工部分按照1名股東計算，外部人員按實(shí)際人數穿透計算；（4）不再強制要求員工持股計劃鎖定36個(gè)月。

股權激勵特殊規則2：允許企業(yè)帶期權激勵計劃上市。

具體要求：（1）發(fā)行人全部在有效期內的期權激勵計劃所對應股票數量占上市前總股本的比例原則上不得超過(guò)15%，且不得設置預留權益；（2）在審期間，發(fā)行人不應新增期權激勵計劃，相關(guān)激勵對象不得行權；最近一期末資產(chǎn)負債表日后行權的，申報前須增加一期審計；（3）在制定期權激勵計劃時(shí)應當充分考慮實(shí)際控制人穩定，避免上市后期權行權導致實(shí)際控制人發(fā)生變化。