國家統計局公布去年的物價(jià)指數，全國居民消費價(jià)格(CPI)比上年上漲1.6%，遠遠低于年初制定的3%預期目標。如果不考慮2009年，當年我國的CPI指數因為全球金融危機出現負增長(cháng)，今年的物價(jià)指數是過(guò)去7年來(lái)的年度物價(jià)漲幅第二低位。

上一次年度CPI漲幅低于2%出現在2015年，當年的CPI漲幅只有1.4%，當時(shí)導致物價(jià)漲幅新低的主要原因在于國際油價(jià)持續低位運行，加之國內上游生產(chǎn)價(jià)格指數負增長(cháng)所致。而去年的CPI指數再度低于2%，主要原因是遭遇了豬肉價(jià)格的低迷周期。按照統計局的數據，去年的食品價(jià)格下降1.4%，是自2003年以來(lái)首次出現下降，食品價(jià)格下降成為去年物價(jià)指數低位運行的主要推手。和2017年相比，2018年的物價(jià)指數面臨多方面的上漲壓力，諸多潛在因素都可能成為誘發(fā)物價(jià)上漲的導火索。

從CPI構成的最大權重食品價(jià)格來(lái)看，尤其是豬肉價(jià)格走勢來(lái)看，2018年面臨較大不確定性。我國的豬肉價(jià)格一直存在極強的周期性，幾年暴漲，然后幾年暴跌是這個(gè)行業(yè)的常態(tài)，最近這一輪下跌的“豬周期”始于2016年，當年上半年豬肉價(jià)格大幅上漲，創(chuàng )下歷史新高，下半年開(kāi)始快速下跌，隨后的2017年幾乎也是全年處于下跌之中。

從時(shí)間周期來(lái)看，這一輪下跌已經(jīng)持續了一年半左右，2018年有可能迎來(lái)反彈。農業(yè)部的數據顯示，豬肉價(jià)格從2017年11月第一周的每公斤14.42元開(kāi)始穩中有漲，截止到2018年1月第一周價(jià)格為15.35元，漲幅超過(guò)7%，已連續8周上漲。在去年低基數的基礎上，如果今年豬肉價(jià)格出現反彈，將對物價(jià)帶來(lái)明顯的拉升效應。

和豬肉價(jià)格相比，更值得關(guān)注的是上游生產(chǎn)資料價(jià)格的大幅反彈。在過(guò)去幾年“去產(chǎn)能”和“去庫存”的推動(dòng)下，我國很多過(guò)剩的產(chǎn)業(yè)都遭遇了產(chǎn)能和庫存的快速下降，加之最近幾年環(huán)保風(fēng)暴對于很多污染行業(yè)的整頓，漲價(jià)成為去年很多上游行業(yè)的常態(tài)，造紙、水泥、煤炭、玻璃、鋼鐵以及很多黑色金屬等傳統上游行業(yè)幾乎都是漲聲一片。

2017年全年，我國的PPI(生產(chǎn)價(jià)格指數)指數由上年下降1.4%轉為上漲6.3%，結束了自2012年以來(lái)連續5年的下降態(tài)勢。按照統計局的數據，去年生產(chǎn)資料價(jià)格上漲8.3%，影響PPI上漲約6.13個(gè)百分點(diǎn)，其中，漲幅較大的行業(yè)有石油和天然氣開(kāi)采業(yè)、煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，分別上漲29.0%、28.2%和27.9%。

由于去年是我國PPI指數5年來(lái)的首次正增長(cháng)，因此對于下游行業(yè)的價(jià)格傳導效應還不算明顯。2018年國內供給側改革的力度將比去年更強，在去產(chǎn)能和環(huán)保壓力之下，預計漲價(jià)仍是上游產(chǎn)業(yè)的主旋律。今年上游產(chǎn)業(yè)的價(jià)格如果持續上漲，對下游產(chǎn)業(yè)的傳導效應將會(huì )明顯提升。

繼國內白酒大幅漲價(jià)之后，最近以青島啤酒為首的國內啤酒企業(yè)也紛紛宣布提價(jià)，這是國內啤酒行業(yè)近10年來(lái)的首次集體漲價(jià)，主要原因就在于原材料漲價(jià)所致。啤酒行業(yè)的漲價(jià)，就是典型的上游原材料成本提升的轉移，預計今年還會(huì )有更多的下游消費行業(yè)會(huì )受到上游成本上升的影響。

尤為值得關(guān)注的是，進(jìn)入2018年以來(lái)，國際原油價(jià)格出現了快速上漲的勢頭，僅僅前10天就已經(jīng)上漲了將近4%，而去年全年的漲幅也只有14%左右。本輪國際油價(jià)上漲來(lái)自多方面刺激，OPEC(石油輸出國組織)的抱團減產(chǎn)，美國原油庫存迅速下降，伊朗局勢的動(dòng)蕩等等，多種因素導致國際油價(jià)創(chuàng )出了3年來(lái)的新高。國際油價(jià)的上漲已經(jīng)開(kāi)始體現在國內市場(chǎng)，今年1月12日，國內成品油價(jià)格迎來(lái)了年內的首次上調，在過(guò)去的2017年，國內成品油價(jià)格調整一共有25次時(shí)間窗口，其中“11漲6跌8擱淺”，汽油全年漲幅大概為5%。從目前國際原油的上漲勢頭來(lái)看，今年國內的成品油價(jià)格漲幅很有可能超過(guò)去年，國際原油價(jià)格如果持續上漲，將可能給國內帶來(lái)較大的輸入性通脹壓力。

今年的房租價(jià)格上漲可能會(huì )給物價(jià)上漲帶來(lái)新的漲價(jià)因素。去年以來(lái)，住房租賃被提升至前所未有的高度，無(wú)論是國家政策還是社會(huì )資本，都對住房租賃市場(chǎng)寄予了各種扶持和關(guān)注。我國住房租賃市場(chǎng)長(cháng)期以來(lái)的一個(gè)顯著(zhù)弊端在于租金回報率過(guò)低，所謂租金回報率，是指房屋的年租金和房屋市值之比，如果一套1000萬(wàn)的住房年租金為20萬(wàn)元，意味著(zhù)租金回報率為2%。尤其在房?jì)r(jià)大幅上漲之后，租金回報率更是越來(lái)越低，很多城市的年化回報率只有2%左右，北京、上海等一線(xiàn)城市更是只有1.5%左右，這樣的回報率甚至低于普通的銀行理財。

在北京等一線(xiàn)城市，住房租賃市場(chǎng)還存在較大缺口，僅僅依靠業(yè)主散租和政府建房難以滿(mǎn)足市場(chǎng)的需求，需要更多的社會(huì )資本介入才可能彌補缺口。但是如果租金回報率過(guò)低，顯然難以對社會(huì )資本產(chǎn)生足夠的吸引力。自從“租售并舉”被上升為房地產(chǎn)市場(chǎng)的長(cháng)效調控之后，我國住房租賃市場(chǎng)資本化的特征越來(lái)越明顯，大量金融機構和社會(huì )資本紛紛涉足，使得租房市場(chǎng)逐漸從散戶(hù)時(shí)代向資本時(shí)代過(guò)渡，大資本的進(jìn)入一方面使得租房市場(chǎng)更加規范化，同時(shí)也對利潤回報率提出了更高的要求，在這樣的背景之下，房租價(jià)格上漲將是大概率事件。以目前2%左右的租金回報率來(lái)看，如果和4%的銀行理財看齊，意味著(zhù)當前的租金水平還有一倍的漲幅。

在中國的CPI構成體系中，住房?jì)r(jià)格并沒(méi)有被計算在內，所以無(wú)論過(guò)去房?jì)r(jià)如何瘋狂上漲，最終也沒(méi)有體現在CPI指數之中，這也是我國CPI屢屢被人詬病之處。不過(guò)，房租價(jià)格的上漲可能會(huì )改變這樣的局面，因為住房?jì)r(jià)格雖然不在CPI統計之列，但是房租價(jià)格卻是CPI的組成部分，如果今年房租價(jià)格大漲，最終也會(huì )體現在CPI指數之中，拉動(dòng)物價(jià)指數上升。按照我國CPI的構成，居住類(lèi)支出大概占比20%，其中包括“建房及裝修材料、住房租金、自有住房、水電燃料”等等。

通貨膨脹歸根結底是一種貨幣現象，因此，今年的貨幣政策如何變化，也會(huì )在相當程度上決定今年的物價(jià)走勢。按照中央經(jīng)濟工作會(huì )議的定調，“穩健的貨幣政策要保持中性，管住貨幣供給總閘門(mén)，保持貨幣信貸和社會(huì )融資規模合理增長(cháng)”和2017年的貨幣政策相比，穩健中性的總基調沒(méi)變，而“保持貨幣信貸和社會(huì )融資規模合理增長(cháng)”則是今年的新表述。去年的貨幣政策其實(shí)是穩中趨緊，市場(chǎng)流動(dòng)性較為緊張，資金價(jià)格也出現明顯上漲，和去年相比，預計今年的貨幣政策可能會(huì )相對放松，這也會(huì )在一定程度上為物價(jià)上漲提供溫床。

從整體上來(lái)看，由于今年的經(jīng)濟增速還會(huì )在低位運行，在相對較低的經(jīng)濟增速之下，出現大幅通貨膨脹的概率也不會(huì )太大，加之我國的CPI構成因素，很多商品的價(jià)格上漲也未必能夠體現在CPI之中，因此，至少從統計數據來(lái)看，2018年的CPI指數應該還是會(huì )控制在預定目標之內，但是從實(shí)際感受來(lái)看，預計民眾對今年物價(jià)上漲的感受將會(huì )大大強于去年。

商界主編點(diǎn)評：通常所說(shuō)的物價(jià)其實(shí)就是生產(chǎn)價(jià)格，而生產(chǎn)價(jià)格是由部門(mén)平均生產(chǎn)成本加上社會(huì )平均利潤構成的價(jià)格，生產(chǎn)價(jià)格就是價(jià)值的轉化形態(tài).。目前已進(jìn)入2018年初，2018年的物價(jià)走勢也備受關(guān)注。雖然去年的CPI漲幅只有1.6%，但這并不意味著(zhù)2018年的物價(jià)也會(huì )在低位運行。相反，由于PPI數據不斷向好，這種價(jià)格傳導很可能將推高明年的CPI，今年的物價(jià)面臨多方面的上漲壓力。

總的來(lái)說(shuō)物價(jià)上漲原因有很多，比如：國家宏觀(guān)調控，包括提高或降低銀行利率，刺激經(jīng)濟增長(cháng)，經(jīng)濟增長(cháng)必然帶動(dòng)物價(jià)上漲;供求規律的長(cháng)期表現形式為供不應求;人民幣升值,導致出口減少,進(jìn)口增加;寡頭壟斷行業(yè)造成商品不能充分競爭;國際經(jīng)濟的影響通貨膨脹等等。