“也許我不會(huì )變得‘著(zhù)名‘或’偉大‘，可我要繼續冒險，繼續改變。”弗吉尼亞·伍爾夫的這句話(huà)被引用在火山石投資的公眾號的一篇推文中，訴說(shuō)著(zhù)他們的理想和信念。

成立于2016年的火山石投資，由章蘇陽(yáng)、董葉順和吳穎創(chuàng )立，是一家專(zhuān)注于人民幣和美元基金的風(fēng)險投資機構，管理資產(chǎn)規模超過(guò)30億人民幣。這家投資機構覆蓋致力于為具有高成長(cháng)潛力的早中期創(chuàng )業(yè)企業(yè)提供能量，做創(chuàng )業(yè)者成功的基石。從泛智能技術(shù)、創(chuàng )新醫療到科技消費，火山石投資在社會(huì )的風(fēng)口上探索著(zhù)所有發(fā)展的可能性。章蘇陽(yáng)是火山石投資的主要創(chuàng )始人之一，今年65歲，仍然如同初入行一般探索在中國風(fēng)投的第一線(xiàn)。

在火山石投資的官網(wǎng)上，他們對自己的介紹是“見(jiàn)無(wú)畏之心，伴勇者之路”。

從1994到2024：

中國風(fēng)投三十年，章蘇陽(yáng)的三十年

在1990年代初期，中國的風(fēng)投行業(yè)還處于萌芽階段。1992年，美國國際數據集團（IDG）成為最早進(jìn)入中國的外資風(fēng)投機構之一。當時(shí)，中國市場(chǎng)環(huán)境尚不成熟，對風(fēng)險投資的認知也十分有限。IDG在中國成立了“太平洋技術(shù)風(fēng)險投資基金”，標志著(zhù)外資風(fēng)投開(kāi)始試水中國市場(chǎng)。

1994年，34歲的章蘇陽(yáng)毅然決然地放棄了國企的鐵飯碗，投身到了新興的風(fēng)投行業(yè)中，成為IDG資本的第四位合伙人。在入行初期，章蘇陽(yáng)的事業(yè)并不順利，數次的投資失敗帶來(lái)了數十萬(wàn)美金的虧損，讓他寢食難安。彼時(shí)IDG的董事長(cháng)卻告訴他，這是成為合格投資人的“學(xué)費”。付過(guò)這筆“學(xué)費”后，他在團隊的鼓勵下，繼續在行業(yè)中的摸爬滾打。

進(jìn)入21世紀，隨著(zhù)互聯(lián)網(wǎng)泡沫的興起，中國風(fēng)投行業(yè)也經(jīng)歷了一段短暫的繁榮期。1998年，成思危提出的“一號提案”推動(dòng)了風(fēng)險投資和創(chuàng )業(yè)板的熱潮，大量資金涌入市場(chǎng)，風(fēng)投成為熱錢(qián)，迅速催生了眾多互聯(lián)網(wǎng)公司。然而，好景不長(cháng)，2000年納斯達克崩盤(pán)，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，許多初創(chuàng )公司面臨倒閉，風(fēng)投行業(yè)也進(jìn)入調整期。

但章蘇陽(yáng)抓住了這段繁榮期的機遇，在1999年對攜程展開(kāi)的40萬(wàn)美金以及多輪追投，讓他獲得了34倍的回報。之后，他對如家進(jìn)行了投資，成為國內風(fēng)投行業(yè)在連鎖酒店領(lǐng)域的先驅。

隨著(zhù)中國經(jīng)濟的持續增長(cháng)和資本市場(chǎng)的逐步完善，風(fēng)投行業(yè)迎來(lái)了快速發(fā)展期。此后幾年，中國風(fēng)投行業(yè)進(jìn)入井噴式發(fā)展，大量國內外風(fēng)投機構涌入市場(chǎng)，投資領(lǐng)域也從互聯(lián)網(wǎng)擴展到多個(gè)高科技和高成長(cháng)性行業(yè)。2008年以后，中國風(fēng)投行業(yè)逐漸走向成熟和專(zhuān)業(yè)化。風(fēng)投行業(yè)也經(jīng)歷了從機會(huì )性投資向價(jià)值投資的轉變，更加注重對被投企業(yè)的長(cháng)期價(jià)值創(chuàng )造和增值服務(wù)。此外，隨著(zhù)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數據、人工智能等新興技術(shù)的興起，風(fēng)投行業(yè)也迎來(lái)了新的投資熱點(diǎn)和機遇。

如今的章蘇陽(yáng)成為了業(yè)內首屈一指的“金牌投資人”。2016年4月，他從IDG退休，成為IDG資本的首位榮譽(yù)退休合伙人，也是中國風(fēng)投史上首位榮譽(yù)退休合伙人。

火山石投資官網(wǎng)界面

兩個(gè)月后，他同兩位合伙人一同成立了火山石資本，繼續深耕在智能科技、創(chuàng )新醫療、科技消費等領(lǐng)域。“火山石”象征著(zhù)地球能量的凝聚，也象征著(zhù)風(fēng)險投資中的優(yōu)中選優(yōu)。

近年來(lái)，經(jīng)濟下行的趨勢越發(fā)顯著(zhù)，經(jīng)濟增長(cháng)放緩、消費疲軟刺激著(zhù)每一個(gè)組織和個(gè)體。自2019年起，“資本寒冬”也成為資本市場(chǎng)熱議的話(huà)題。由于多種因素導致投資環(huán)境趨緊，投資者更加謹慎，只會(huì )選擇性地投資那些具有高增長(cháng)潛力和明確盈利模式的項目。

但章蘇陽(yáng)堅信，即使現在我們面臨一場(chǎng)寒冬，在這場(chǎng)風(fēng)雪背后的春天也是必然會(huì )到來(lái)的。“就像長(cháng)征，”他如此說(shuō)道，“你知道路途很艱辛，但你也知道必然是會(huì )取得勝利。”

愿做照亮他人的螢火蟲(chóng)

65歲的章蘇陽(yáng)一直走在時(shí)代發(fā)展浪潮的前沿，始終保持著(zhù)對新事物的好奇?；鹕绞顿Y的創(chuàng )始者之一，章蘇陽(yáng)多年的“戰友”吳穎對章蘇陽(yáng)的評價(jià)是：他非常愿意嘗試和了解新東西，比如年輕人最近說(shuō)什么，看什么，世界上有意思的新技術(shù)到底是什么，解決了什么問(wèn)題，這些他都很好奇，這就導致他對新東西接受度很高。如今的他仍然保有著(zhù)旺盛的投資熱情，保持著(zhù)高強度的工作節奏。

早在2005年，他就參與創(chuàng )建了IDG的醫療投資板塊；在火山石資本的他，延續了對醫療產(chǎn)業(yè)的投資：在基因檢測方面投資了吉因加、至本醫療；在醫藥電商領(lǐng)域投資了健客網(wǎng)；在新治療方面投資了豪思生物；在醫療器械領(lǐng)域投資了傅利葉智能。

此外，火山石投資還將視線(xiàn)集中在了智能技術(shù)和泛智能技術(shù)領(lǐng)域。近年，AI進(jìn)入了大眾的視野。章蘇陽(yáng)看來(lái)，AI的浪潮會(huì )比互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)來(lái)得更為猛烈，并且在一段時(shí)間內展現出更為猛烈、迅速、有深度的迭代。章蘇陽(yáng)表示，在如此快速的迭代下，是否有一段足夠的反應時(shí)間成為創(chuàng )業(yè)者要面臨的挑戰；同時(shí)在A(yíng)I垂直領(lǐng)域上，仍有著(zhù)創(chuàng )業(yè)者施展才華的空間。

經(jīng)濟周期理論被劃分為3-4年的短周期、9-10年的中周期以及50-60年的長(cháng)周期。章蘇陽(yáng)認為，在長(cháng)周期中，我們往往是身不由己的，故而抓住小的周期成為了投資者當下的任務(wù)點(diǎn)。

他對中周期進(jìn)行了預測：“從1999年到2010年左右，這十年，是圍繞互聯(lián)網(wǎng)浪潮的關(guān)鍵投資周期。2010年開(kāi)始，投資風(fēng)向轉向了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)?，F在8年時(shí)間過(guò)去，我們正迎來(lái)一個(gè)AI賦能一切的時(shí)代。”

從三至四年的短周期的視角看來(lái)：1999年起，以新浪、搜狐為代表的門(mén)戶(hù)平臺崛起；而到2003年，電子消費的萌芽使得淘寶等電商異軍突起；2010年，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)始崛起，團購、020、直播……每3年就有一次小高潮。章蘇陽(yáng)判斷，下一個(gè)3年、10年，AI和醫療行業(yè)持續向好。

當被問(wèn)到自身身份定位時(shí)，他將自己形容為“創(chuàng )業(yè)的伙伴”，一個(gè)創(chuàng )業(yè)者前進(jìn)道路上的陪跑者和陪伴者。他在微信的個(gè)性簽名中寫(xiě)道：“我是一只小蟲(chóng)，但我相信我是一只螢火蟲(chóng)。”憑借著(zhù)自身內在的力量散發(fā)光芒，堅守在投資道路上，追求自身投資人生的道路上也為他人將路照亮。

“投資就是投人”

投資中常講“投資就是投人”，一個(gè)優(yōu)秀的創(chuàng )業(yè)者往往會(huì )創(chuàng )造出事業(yè)上的優(yōu)秀成果，在早期投資中，對人的判斷有時(shí)能超過(guò)對項目本身的判斷。

火山石主投的領(lǐng)域有三個(gè)，泛 TMT（電信、‌媒體和‌科技三個(gè)領(lǐng)域的融合） ，泛智能和泛醫療。在之前，章蘇陽(yáng)在泛TMT領(lǐng)域曾實(shí)際參與決策現在炙手可熱的獨角獸找鋼網(wǎng)的投資。智能技術(shù)領(lǐng)域投出過(guò)近來(lái)備受關(guān)注的全球首家行為式驗證技術(shù)服務(wù)提供商武漢極意驗證，目前已經(jīng)達到每天一億次的驗證量級。

在現在的大局勢下，章蘇陽(yáng)并不建議創(chuàng )業(yè)者在沒(méi)有洞悉市場(chǎng)、沒(méi)有相對正規產(chǎn)出和計劃的情況下去盲目創(chuàng )業(yè)。同時(shí)，提升自身素質(zhì)，不斷豐富自身想法是對創(chuàng )業(yè)者不變的要求。

近年，二級市場(chǎng)的融資環(huán)境已經(jīng)開(kāi)始明顯地偏向先進(jìn)制造、新材料、半導體等行業(yè)，一級市場(chǎng)的投資也愈發(fā)偏好硬科技領(lǐng)域。未來(lái)十年，硬科技或許就是我們在變局中最好的機遇。

在硬科技和軟科技的劃分上，章蘇陽(yáng)認為硬科技是政府和風(fēng)險投資的關(guān)注焦點(diǎn)。硬科技包含三種技術(shù)：一是基礎技術(shù)、通用技術(shù)；二是非對稱(chēng)技術(shù)、“殺手锏”技術(shù)；三是前沿技術(shù)、顛覆性技術(shù)。硬科技發(fā)展需要緊隨政府導向，創(chuàng )業(yè)者需要應對市場(chǎng)復雜關(guān)系的能力。而軟科技則側重于場(chǎng)景集成的模式創(chuàng )新，廣泛應用于互聯(lián)網(wǎng)、大數據、云計算、人工智能等領(lǐng)域。

章蘇陽(yáng)看來(lái)，不同于注重軟科技的美國，在中國，硬科技是政府和VC投資關(guān)注的焦點(diǎn)。對比二十年前，市場(chǎng)對于硬科技創(chuàng )業(yè)的要求變化不大，硬科技的發(fā)展需要緊隨政府的導向，一點(diǎn)一滴去豐富已打下的地基，不斷夯實(shí)既有的基礎。

在軟科技領(lǐng)域，章蘇陽(yáng)看好人工智能尤其是垂直類(lèi)型人工智能在未來(lái)的發(fā)展空間。他毫不避諱地表達了他對大模型的興趣，但也承認自己因為大模型訓練花費高、外圍環(huán)境壓力大而“不敢投”的心理。

不同于十年至二十年前的投資環(huán)境，如今35歲到45歲的創(chuàng )業(yè)者因為自身累積的經(jīng)驗和豐富的閱歷會(huì )更受到投資方的青睞。“硬科技必須要有經(jīng)驗的積累”，章蘇陽(yáng)說(shuō)道，“三十五歲到四十五歲甚至往上，都是很好的年齡。”

在市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)的要求之外，他用四個(gè)標準構建出了自己的識人體系。一個(gè)創(chuàng )業(yè)者在創(chuàng )業(yè)能力外，還需要有講求誠信、負責任、進(jìn)取心和身心健康四個(gè)重要的素質(zhì)。除了對人有標準之外，章蘇陽(yáng)對被投公司也有評判標準，如果一家公司的財務(wù)、人力、市場(chǎng)等部門(mén)員工，凡事都向CE0請示的話(huà)，那這個(gè)公司就是一個(gè)人的公司，是做不大的。

全球經(jīng)濟增長(cháng)的放緩使得整體市場(chǎng)環(huán)境更加嚴峻。對于科技創(chuàng )業(yè)者而言，融資困難成為一大挑戰。在過(guò)去幾年中，中國的科技行業(yè)經(jīng)歷了過(guò)熱的投資期，但目前正經(jīng)歷顯著(zhù)的降溫。

章蘇陽(yáng)用他從業(yè)三十年的經(jīng)驗鼓勵著(zhù)創(chuàng )業(yè)者們：“中國互聯(lián)網(wǎng)近二十年來(lái)，已經(jīng)有四五次迭代發(fā)生，這一波你錯過(guò)了沒(méi)問(wèn)題，兩年、三年后，還會(huì )有新的一波出來(lái)。無(wú)論是投資人還是創(chuàng )業(yè)者，都要保持樂(lè )觀(guān)，不要怕，繼續往前走。”在未來(lái)的道路上，他也會(huì )繼續奔跑下去。